南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵 报道
6月11日，日韩股市经历了一番震荡：开盘后一度下挫，但收盘时双双微幅走高。
当天，日经225指数大幅低开，盘中跌幅一度扩大，之后指数回升转涨。截至收盘，日经225指数微涨0.06%，报64217.27点。韩国KOSPI指数盘中一度跌超4%，之后股指回升，截至收盘韩国KOSPI指数涨0.43%，报7763.95点。同日，韩国交易所曾启动熔断机制，暂停韩国创业板指（KOSDAQ）程序化买入。
消息面上，据央视新闻报道，当地时间6月10日，美国中央司令部发布消息称，美国中央司令部部队于美东时间10日17时15分开始对伊朗境内的多个目标实施所谓“自卫打击”。声明称，此次打击旨在回应伊朗“无端且持续”的攻击行径。受中东局势再度紧张和油价上涨的影响，日韩股市的避险情绪升温。
近期，日韩股市双双陷入震荡调整。值得注意的是，人工智能和半导体板块个股普遍遭遇抛售，成为拖累日经225指数和韩国综合指数下跌的主要因素。还有分析认为，韩国综合指数此轮下跌，主要由外资持续撤离和散户杠杆强制平仓共同驱动，目前韩综指去杠杆的风险仍在释放，市场稳定尚存压力。
11日，其他亚太股市涨跌互现。东南亚股市方面，富时新加坡海峡指数涨0.59%，报4988.1点；印尼综指跌0.28%，收报5886.03点；越南胡志明指数（VNINDEX）跌0.32%，报1797.96点；菲律宾马尼拉指数收跌0.53%，报5910.06点；泰国SET指数上涨0.56%，报1572.32点；富时马来西亚综指收涨0.03%，报1679.53点。另外，澳大利亚S&P/ASX200指数收跌0.23%，报8633.2点。
（资料图）
日韩股市大幅震荡
继遭遇“黑色星期一”后，日韩股市在11日开盘再出现暴跌，截至收盘，日经225指数和韩国综合指数呈现微弱升幅。
法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，日韩股市开盘后的直线跳水，不能简单归咎于单一地缘突发事件，而是外生流动性冲击与日韩市场内部脆弱性共振的结果。
他表示，一方面，中东冲突升级推高全球大宗商品与原油价格，带动美债收益率上行，对高估值资产形成无差别的风险溢价重估。另一方面，韩国股市内部结构极端失衡：今年以来，三星电子与SK海力士市值双双突破万亿美元，在韩国综合指数（KOSPI）中的权重已超40%，但市场广度严重恶化，绝大多数中小市值股票并未跟涨。而三星电子历史性的工会罢工，精准冲击全球AI存储芯片供应链核心，不仅动摇了机构对韩国企业今年盈利增长300%的强预期，更触发了前期获利盘在流动性收紧预期下的集中踩踏。
随着全球半导体股进入调整阶段，日韩半导体和AI板块的个股也呈现剧烈震荡。具体来看，三星电子收跌1.16%，SK海力士涨2.59%，软银集团股价下跌1.35%。
近期，关于AI板块股价回调是否源于泡沫，市场争论不休。安邦智库宏观经济研究中心助理研究员李晓峰向21世纪经济报道记者表示，“AI仍处于发展过程中，可能会面临资本开支过快增长、融资压力等问题，短期波动不可避免，但目前来看，AI的发展趋势是明确的。”
李徽徽也持相近的观点，他表示，AI无疑是决定日韩股市方向的主轴，但目前AI板块的普涨阶段可能已经结束，耐心资金逐步消退，市场开始关注实际回报，所以AI的交易逻辑已经从“炒预期”转向“资产负债表交易”，“唯有将订单转化为利润表上的实际盈利，才能匹配当前的高估值。”
在AI和半导体板块推动日韩股市行情发酵的同时，AI行业频频迎来利好消息。继6月8日英伟达与SK海力士宣布建立多年期技术合作伙伴关系后，有消息称，OpenAI首席执行官萨姆・奥尔特曼下周将前往韩国，与三星电子高管会面，商讨该公司将人工智能融入各项业务的事宜。
对此，李晓峰认为，上述消息会对日韩股市形成一定的情绪支撑，但后续日韩股市的发展，还要依靠AI产业的长期发展逻辑。李徽徽也表示，在二级市场上，签署战略合作仅意味着拿到了下半场的入场券，目前这些企业距离利润兑现仍有较大距离，未来日韩股市的发展，还取决于良率爬坡、实际份额以及长协定价权。
亚太股市承压，后续风险点何在？
虽然近期日韩股市频繁调整，但今年以来，日经225指数和韩国综合指数仍积累了不小的涨幅。
截至2026年6月11日，日经225指数累涨27.57%，韩国KOSPI指数累涨84.23%。目前，MSCI亚太指数年内同样录得超30%的涨幅，但剔除日韩市场后，其他市场表现偏弱。李徽徽认为，这表明当前并非亚太整体牛市，而是AI供应链牛市，“目前市场担忧的是AI交易过于拥挤；一旦美股科技股回调，韩国、日本科技相关股票将成为放大器。短期来看，亚太市场仍将围绕‘美元利率、油价、AI资本开支’三大核心因素波动。”
李晓峰补充称，目前影响包括日韩股市在内的亚太股市的因素，除AI交易外，还有美联储加息预期升温。他表示，刚刚公布的美国5月CPI为4.2%，核心CPI为2.9%，都是近三年新高。另外，美国5月非农就业数据远超预期。两方面的因素让市场对美联储年底加息的预期骤增，而这是除中东冲突外的最大影响变量。
引起市场关注的，还有下周的日本央行利率决议。市场分析认为，日本央行将在6月加息的预期正在升温。若日本央行加息，叠加美联储加息预期升温，日韩股市后市将如何表现？
李晓峰认为，在日本央行加息概率提升之际，需要关注日本央行是否会暗示后续将加快加息节奏，若如此，日本科技股的高估值将面临重估的压力，相比之下，市场可能会更关注美联储议息会议的措辞。
即将公布的日本利率决议和后续的美联储议息会议，是影响日韩股市走势的两大核心变量。“一旦日本央行强硬加息导致日元快速升值，日本那些高估值的科技股肯定首当其冲；如果美联储释放偏鹰信号，外资扎堆的韩国半导体压力会更大。”李徽徽认为，即使美联储和日本央行表态偏温和，日韩AI龙头顺势修复，但接下来的盘面很有可能会呈现结构性行情。
在李徽徽看来，经过上一轮AI板块的上涨，日韩股市的整体市盈率已经大幅提升。对于日本股市而言，后续上涨难以依赖估值扩张，必须依靠盈利兑现，而对韩国股市而言，其远期市盈率仍在个位数区间。他认为，后续若HBM价格、出货节奏或客户资本开支不出现大幅波动，低远期市盈率仍可支撑韩国股市继续上行。
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