中新经纬9月25日电 题：国际原油需求存在下行风险
作者 屠强 申万宏源证券资深高级宏观分析师
李欣越 申万宏源证券高级分析师
赵伟 申万宏源证券首席经济学家
9月以来，国际油价加速下行，布伦特原油价格一度跌至70美元/桶左右。在此过程中，同期基差(某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差)由负转正，期货价格更明显低于现货，这说明国际原油市场对于远期油价预期更悲观。
需求预期转弱是油价下行的原因之一。7月以来，OPEC(欧佩克)连续下修原油需求预测，尤其是集中下修明年初预测。此外，美国非农等经济数据验证不佳也对预期构成影响。展望后续，美联储降息或更多利好商品消费而非服务消费，而服务消费受超额储蓄耗尽、扭转替代效应消退的影响更直接。过去两年全球原油需求恢复，主因疫情缓和后替代效应扭转(服务消费占比上升，商品消费占比下降)。而目前美国服务消费占比已回到疫情前潜在趋势中。在超额储蓄消耗完毕、扭转替代效应结束后，未来或面临下行风险、拖累国际原油需求。
供给增加风险是导致油价加快下行的原因之二。美国大选两党对于传统能源一致的鼓励态度，利比亚政治局势的缓解，美国原油单井产量上升，均对油价构成利空。特朗普与哈里斯关于能源领域的政策均鼓励传统能源。与此同时，下半年以来美国新井单口产量快速上升，推动原油产量恢复情况持续好于钻机数回落的态势。此外，利比亚国内政治局势逐步缓解，市场也一度预期OPEC+(欧佩克+)于10月后将逐步增产，加速了9月油价的下跌。而供给侧预期极度敏感背后，是全球原油供给“双低”格局，其一为全球原油低库存，其二为OPEC历史低份额，这种情况下任何可能导致供给增加的事件均会牵动市场神经。供给“双低”格局下，OPEC产量策略高度锚定美国，若美国大选结束后原油产量逐步释放，OPEC或转向增产保份额、压低油价，沙特原油收入恢复也夯实了增产策略基础。但若美国明年增产，或有可能重演2020年疫情初沙特大幅增产保份额的格局。
展望后续，国际原油需求存在下行风险，在此背景下OPEC与美国产量竞争或更加激烈，油价中枢预计趋于回落，尤其是明年上半年需求集中下修、供给集中释放的阶段。从长周期看，OPEC产量策略存在锚定需求“反向相机抉择”的模式，需求增加则“限产保价”、需求下滑则“增产保份额”。明年需求走弱、供给释放过程中，油价中枢或有下行风险。
若油价下行，或对中国国内PPI(工业生产者出厂价格)和企业盈利构成非对称影响。结合PPI基数变化与其他大宗价格判断，后续PPI或出现“双底”格局。此外，由于中国石化产业链更多偏向中下游，油价下行或利好企业盈利恢复，改善石化中下游盈利。(中新经纬APP)
中新经纬版权所有，未经授权，不得转载或以其他方式使用。
责任编辑：宋亚芬
39.5万人次！春节期间上海机场单日旅客吞吐量创下历年春运最高纪录 中新网2月18日电 据上海机场集团微信公众号消息，自2月6日春运出港高峰首日至2月17日(年初八)，上海浦东、虹桥机场共保障进出港旅客437.6万人次( 长三角观察｜揽人、赶工、抢订单：春节拼经济“热辣滚烫” 2月10日是正月初一，上午10点，满载工业品、电子产品和衣帽服饰的新春首列“义新欧”中欧班列从浙江义乌铁路口岸出发，驶往西班牙马德里。 在江苏昆山的华 美国国务卿布林肯近日在参加慕安会时说的一句话，可以被解读的空间很大，也值得深入解读一下。他在回答主持人关于“美中紧张局势正在导致更大的分裂”提问时引用了一句美国俚语，称在国际体系当中，“如 一年之计在于春。2月20日，湖北省天门市委书记、市人大常委会主任纪道清调研工业经济“开门红”工作。他强调，要牢牢把握高质量发展这个首要任务，把稳增长放在更加突出位置，铆足干劲，奋力夺取一季度“开门 标准缺失 价格无序 宠物蛋糕野蛮生长 宠物美容、宠物寄养接连掀起消费浪潮，宠物蛋糕正在成为下一个浪潮。近日，好利来集团推出全新宠物烘焙品牌Holiland Pet，据介绍，Holiland Pet将专注宠物生日蛋糕及人宠服务 自然资源部：22个省级国土空间规划已获批准实施 中新社北京2月22日电 (记者 庞无忌)中国正加速推进各级国土空间规划编制实施。 中国自然资源部22日透露，截至目前，所有省级和新疆生产建设兵团国土空间规划均已 。本文链接：屠强等：国际原油需求存在下行风险http://www.sushuapos.com/show-5-28255-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 上海投入5亿发消费券，涉餐饮、住宿、电影、体育领域
下一篇： 樊俊豪等：家电以旧换新显效，空调市场领跑