产业链业绩激增，中国AI的确定性与想象力
21世纪经济报道 记者彭新
随着2025年中报披露期结束，备受资本市场关注的人工智能(AI)产业链企业均已交出成绩单。
从中报业绩来看，人工智能产业链各上市公司业绩有所分化，上下游景气各有不同，但AI驱动业绩长期向好趋势不变。Wind数据显示，在已披露半年报的85家AI产业链上市公司中，近三分之二实现盈利，其中15家公司净利润增幅超过100%。这些高增长企业绝大多数集中在算力基础设施领域。
AI基础设施爆发于“DeepSeek时刻”
今年以来，随着AI爆火，在DeepSeek等下游应用驱动下，隶属于AI基础设施的芯片、晶圆代工、服务器厂商均实现不同程度的增长。
在算力基础设施领域，近期资本市场讨论最为热烈的，是中国AI半导体在二级市场的表现。 此前寒武纪发布的2025年半年报显示，其上半年实现营收28.81亿元，同比增4347.82%；实现归属上市公司股东净利润10.38亿元，首次实现上半年盈利。随后，在资本热捧下，寒武纪股价大幅拉升并首次超过茅台。
此外，另一国产AI芯片龙头海光信息业绩同样表现亮眼。报告显示，其上半年实现营业收入37.63亿元，较去年同期增长了44.08%；归属于母公司的净利润达到了8.53亿元，同比增长25.97%，扣除非经常性损益后，归母净利润为8.18亿元，同比增幅达到32.09%。
实际上，寒武纪、海光等国产AI芯片公司业绩高涨，源于在DeepSeek等国产大模型驱动下，AI产业链上游的基础设施需求释放，并形成对英伟达AI芯片的有力竞争。
在财报中，寒武纪提及，上半年在运营商、金融、互联网等多个重点行业实现规模化应用，并通过了客户验证，其产品也已经规模应用于大模型算法公司、服务器厂商、人工智能应用公司等，显示出基于国产AI芯片的应用市场前景。
国海证券指出，寒武纪营收大幅增长主要是因为AI产品开拓了互联网、运营商、金融等市场，而其下一代训练、推理芯片思元590整体性能有望达到英伟达A100性能的80%水平。
国产AI芯片公司业绩大幅增长背后，也是有关国产AI芯片的加快发展。瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮称，瑞银面向行业的调研反馈显示，中国公司正积极考虑使用国产芯片或自研芯片，以应对芯片供给方面的不确定性。
更重要的是，由于DeepSeek的超预期发展，让市场越来越确信，中国AI产业可以在不借助海外企业力量的情况下长远发展。DeepSeek于8月21日推出新版DeepSeek-V3.1模型时明确表示，该模型的参数精度是“针对即将发布的下一代国产芯片设计的”。
实际上，DeepSeek此番表态，背后正是大模型企业配合硬件厂商“反向定义芯片”。目前来看，DeepSeek等大模型软硬件协同优化，推动AI产业从“芯片为主”向“算法驱动”加速转型。这堪称又一次“DeepSeek时刻”。
市场预计，中国人工智能正在向软件和硬件融合的阶段转变，并将大幅减少对海外芯片的依赖。
AI算力芯片需求高涨，本土芯片同步取得市场认可，进一步带动上游晶圆代工业绩。上半年中芯国际营业收入同比增长23.1%至323.5亿元，毛利率则同比增加8个百分点至21.9%，扣非后归属于上市公司股东的净利润为19亿元，同比增长47.8%。
中芯国际在财报中称，本地化供应链的需求继续走强，更多的晶圆代工需求回流本土，产业链渠道持续加紧备货、补库存。上半年，中芯国际新增近2万片12英寸标准逻辑月产能。
另一家晶圆代工巨头华虹公司则走出了供过于求困境。财报显示，华虹半导体2025年上半年营业收入80.18亿元，同比增长19.09%，归母净利润0.74亿元，同比下降71.95%。下滑主要源于华虹制造项目投产初期的产能爬坡成本，以及整体研发投入的持续增加。华虹公司表示，模拟与电源管理平台受益于国产供应链趋势和AI服务器需求增长，营收同比、环比均保持两位数增长。
国内两大互联网巨头阿里、腾讯也在持续推动AI大模型能力提升，反哺基础设施需求。阿里巴巴披露的二季度财报显示，其单季度资本开支高达387亿元，创下历史纪录。腾讯第二季度财报亦显示，其资本开支同比猛增119%至191.1亿元。对此，华安证券策略团队指出，互联网头部企业的云算力及下游服务等景气度得到持续验证，将带动上游建设投入预期持续升温。
今年以来，腾讯加速迭代升级快思考模型混元TurboS与深度思考模型混元T1，并开源了包括Hunyuan A13B等在内的较小规模模型。阿里通义也持续发布新版本的千问3思考基础模型、推理模型和AI编程模型，同时开源了视频生成模型Wan 2.2。
从训练切换至推理
市场对于AI服务器已早有看好。市场调研机构IDC称，生成式人工智能对算力的需求成为推动ICT市场增长的主要因素。超大规模企业和其他大型IT买家持续大规模部署GPU服务器，带动服务器市场支出增长较快。
IDC还预计，2024~2029年中国企业级服务器和存储投资五年复合增长率(CAGR)达21.7%。随着推理场景市场的爆发，国产芯片在集群性能、生态体系等方面的短板得到一定程度弱化，国产算力未来发展因此获得更多市场契机。
旗下拥有云计算业务的网宿科技子公司爱捷云副总裁吴释培告诉21世纪经济报道，从其一线业务观察看到，今年最明显的变化在于AI推理算力需求激增，市场算力主要需求由过往的AI训练算力转向AI推理算力。
“随着AI应用的落地及市场推广，从2025年起，头部大厂在算力的采购趋势由原来主要投AI训练算力转向AI训练与推理算力并行，而AI推理算力，重点采购的是更大显存的算力。”吴释培称，随着DeepSeek等基础大模型能力的提升与开源，今年中小型AI公司基于AI推理算力及大模型微调算力的需求增长明显，几乎没有大集群AI训练算力的需求。
吴释培还表示，原来训练算力和推理算力的需求比例为80%：20%，目前已经逆转为30%：70%。
在算力支撑与应用需求共振下，2025年上半年中国AI服务器市场高歌猛进。以浪潮信息为例，其上半年营收801.92 亿元，同比增长90.05%。据悉，浪潮推理服务器需求快速放量，相关产品持续迭代，随着AI应用增长，推理负载占比显著提升。
AI基础设施的推理负载由应用驱动，当基础设施需求红火时，不难想象，AI在应用层面已经有大量落地。
“中国公司正在加快把AI和自己的整体生态进行整合，并且在产品功能上面持续推出创新，这样能够进一步帮助提高用户体验，也可以帮助继续保持专业领域的竞争力。”熊玮称。
在时间点上，市场普遍共识为2025年是Agent(智能体)元年，即AI能够自主使用工具，完成规划、决策和执行任务，这将驱动算力需求进一步爆发。
创新奇智执行董事、CEO徐辉告诉21世纪经济报道，让大模型能够使用工具，就是Agent的本质。如果说过去更关注模型的智能水平，那么到了智能体阶段，核心特征就是应用能力。目前创新奇智正尝试在工业领域推进智能体落地。
值得注意的是，AI落地迎来长期利好，国务院日前印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，指出到2027年，率先实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。
可以预见AI应用的产业前景仍具较高想象空间。中信证券研报表示，国务院发布“人工智能+”行动意见，有望成为AI应用全面落地的重要催化。政策在消费、产业、民生等多领域明确应用场景，强化模型、数据、算力等八大基础支撑，较“互联网+”实现全方位升级，推动AI从试点走向规模化普及。预计政策落地将加速需求端扩容与生态繁荣，带动文娱、广告、电商、教育、医疗等多行业渗透率提升。
(作者：彭新 编辑：黄剑)
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