21世纪经济报道记者韩利明
7月29日，默沙东公布2025年上半年业绩报告显示，期内实现总营收313.35亿美元，同比下降2%；其中制药业务收入276.88亿美元，同比下降3%。值得关注的是，中国区表现显著承压，上半年收入同比下滑70%至10.75亿美元，在默沙东全球制药业务中的占比降至3.9%。
从核心产品来看，作为公司营收支柱的“药王”Keytruda（K药，帕博利珠单抗），上半年销售额达151.61亿美元，占总营收近五成（48.38%），同比增长7%，但对比2024年上半年18%的增速，其增势已呈现放缓态势。另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表现欠佳，上半年销售额为24.53亿美元，同比大幅下降48%。
面对业绩压力，默沙东已启动一项新的多年期优化计划，旨在通过提升生产力、实现预期到2027年底每年节约30亿美元成本的目标，进而推动产品组合转型。据了解，节约的成本将全部用于多个治疗领域的新产品上市及在研管线投入。
作为该计划的重要组成部分，默沙东于7月批准了一项新的重组项目。根据规划，公司将裁减部分行政、销售和研发岗位，但同时会继续在业务战略增长领域进行招聘；此外，还将缩减全球房地产布局，并持续优化生产制造网络。公司预计，该重组项目将带来每年约17亿美元的成本节约，且在2027年底前可实质性兑现。
对于默沙东的发展路径，方正证券研报分析指出，其短期依赖K药早期适应症与皮下剂型及Winrevair支撑增长；中期通过ADC、口服降脂药、免疫新药构建接力管线；长期以本土化生产（美国工厂）和区域战略（中国转型）抵御地缘政治风险。
该研报同时强调，默沙东的关键挑战在于2028年前能否实现管线迭代，否则专利悬崖与定价谈判可能引发业绩断层。默沙东的破局之道，已押注在技术并购与效率革命上。
增速放缓
结合默沙东历年财报数据，K药作为公司核心营收来源，近年来持续领跑全球处方药市场：2023年以250.11亿美元销售额（同比增长19%）终结修美乐连续11年的“药王”地位；2024年增速维持18%，销售额达294.82亿美元。
2025年二季度最新数据显示，K药单季收入79.56亿美元，同比增长9%。不过，对比2024年第二季度21%的增长速度（对应销售额73亿美元），其增速已大幅放缓。财报称增长动力主要来自全球范围内转移性适应症（如膀胱癌、子宫内膜癌、胃癌等）的持续强劲需求，以及早期适应症（如三阴性乳腺癌、肾细胞癌等）在国际市场市占率的提升。
然而，K药的增长隐忧不容忽视。其部分关键专利将在2028年到期，生物类似药的涌入和国产PD-1的“出海”都将蚕食K药的市场份额。与此同时，地缘政治因素也带来新的不确定性。
据央视新闻报道，7 月 27 日美国总统特朗普宣布与欧盟达成 15% 关税协议，而 K 药作为全球销量最高的处方药，其生产基地主要位于爱尔兰。对此，默沙东已于今年 4 月采取应对措施，将足量库存转移至美国，以保障 2025 年底前供应不受关税政策影响。
默沙东另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9的承压更为明显。2025年二季度，该产品收入11.26亿美元，同比下滑55%。默沙东在财报中解释，下滑主因中国市场需求下降；若剔除中国市场，销售额下降3%。不过，该产品本季度美国销售额仍实现2%增长。
值得一提的是，默沙东中国区近期迎来管理层变动。5月29日市场消息显示，全球高级副总裁、中国区总裁田安娜（Anna Van Acker）卸任，返回欧洲担任人类健康事业部战略项目管理职位。据默沙东内部人士透露，田安娜任职四年间推动中国区上市36种新产品及适应症，2024年创新药与疫苗惠及超2000万人，并主导“耀赢未来”转型战略。
其继任者为默沙东日本前总裁Kyle Tattle，后者曾深耕中国、日本及亚太肿瘤业务，在日本任期内将公司市场排名从第8位提升至第3位，有望为中国这一全球第二大制药市场的增长注入新动能。
两大拳头产品之外，默沙东持续推进管线迭代。2024年6月，21价肺炎球菌结合疫苗Capvaxive获批上市，今年上半年创收2.36亿美元。心血管领域方面，2024 年 3 月在美国获批的肺动脉高压（PAH）新药 Winrevair 表现亮眼，作为首个获批的激活素信号抑制剂疗法（每3周皮下注射一次），其2025年上半年销售额达6.15亿美元，有望在上市后首个完整年度即成为“重磅炸弹”药物。
押注新增长极
展望2025全年，默沙东预计全球销售额将在643亿美元至653亿美元之间。但面对K药专利期临近和HPV疫苗销售放缓的双重压力，默沙东正在急迫寻求新的增长引擎。
7月9日晚，默沙东官宣和专注呼吸系统疾病的生物制药公司Verona Pharma达成最终收购协议。根据协议，默沙东将通过一家子公司以每股107美元的价格收购Verona Pharma的美国存托股份，总交易额约为100亿美元。该交易预计将于2025年第四季度完成。
此次收购的核心标的是Verona旗下唯一商业化产品——恩司芬群（Ensifentrine），这是一款靶向磷酸二酯酶-3（PDE3）和磷酸二酯酶-4（PDE4）的双靶点抑制剂。据悉，恩司芬群在2024年6月已经获得FDA批准上市，用于成人慢性阻塞性肺病(COPD，以下简称“慢阻肺”)的维持治疗，成为20多年来首个慢阻肺病突破性疗法。
默沙东董事长兼首席执行官Rob Davis也表示，“此次收购(Verona Pharma)体现了我们为患者提供创新疗法的承诺，以及执行以科学为本、价值驱动的业务发展战略的能力。Ohtuvayre将完善并拓展我们在心肺疾病领域的产品管线与治疗组合，同时为股东创造近期和长期增长价值。”
据世界卫生组织数据，全球慢阻肺病患者数量超过3.9亿。面对如此庞大的患者群体，治疗选择却显得捉襟见肘，对比鲜明。过去20年，慢阻肺病治疗主要围绕支气管扩张剂和吸入性糖皮质激素的组合，但近来突破显著。
就在默沙东宣布收购Verona Pharma后不久，7月28日，恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成重磅合作，双方将共同开发至多12款涵盖呼吸、自免和炎症、肿瘤治疗领域的创新药物。其中即包括恒瑞医药自主研发的、用于治疗慢阻肺病的PDE3/4抑制剂创新药HRS-9821。这一动态也凸显出慢阻肺治疗领域的竞争愈发激烈。
跨国药企频频出手的背后，是必须要面对的激烈的市场竞争。“未来五年，跨国药企将面临专利悬崖的挑战，亟需在专利保护期内寻找新的业务增长点及技术壁垒，从而开启了全球范围内的并购热潮。”有券商分析师向21世纪经济报道记者表示。
“当然，跨国药企巨额现金在手，虽然有着明确的并购需求，但也一定是等待合适的时机，产品研发风险尽量释放，买卖双方的心里预期差异需要不断的博弈才能逐渐弥合。”该分析师补充，随着全球各个管线的逐渐推进，供给端会逐渐增多，而资金提供端可预见的会相对较少。因此跨国药企作为买方会更为强势，可以多看多选，在等到市场底部，才是好的扣扳机的时间。
行业数据显示，2023-2028年全球制药业面临前所未有的专利悬崖风险敞口。仅未来三年，全球十大药企中默沙东、强生、辉瑞、百时美施贵宝、诺华等多家将失去核心产品的市场独占权。创新药的生命周期被压缩，而研发成本却在飙升——开发一款新药的平均成本已突破20亿美元。
事实上，近5年内，默沙东已完成三笔价值百亿美元的收购案。显然，默沙东正在加速业务多元化、扩展产品线，以应对市场竞争加剧和行业格局持续变化。市场充满变数，每一次收购都是对默沙东战略眼光和市场判断的考验，这些潜力管线能否让其继续引领行业潮流，实现更加稳健的增长，尚需时间验证。
颈椎骨质增生是颈椎退行性病变的一种，由于长期慢性磨损或者不良姿势，造成颈椎边缘的骨质被破坏，表现为骨质增生，是一种不可逆的过程。当增生的骨质压迫神经或者椎动脉，患者会产生头晕、头痛、恶心、呕吐，甚至视 通常情况下，出现后半夜老是咳嗽的情况可能是由于环境因素、支气管炎等原因引起的。患者需要根据不同的原因采取相应的治疗措施。1.环境因素：如果室内空气比较干燥或者晚上睡觉时没有盖好被子导致身体受凉等 通常情况下，经常戴美瞳容易引起眼部不适、角膜损伤等不良反应。如果出现上述情况，则可能是由于佩戴不当或不注意卫生导致。1、原因：长期配戴隐形眼镜会导致眼睛干涩和疲劳，并且在取下镜片后可能会有异物感。 风湿性关节炎的患者需要注意以下几点：1.注意保暖：风湿性关节炎的患者在日常生活中要注意保暖，避免受凉，以免加重病情。同时，还要避免长时间处于寒冷潮湿的环境中。2.适当运动：适当的运动可以增强体质，提高机体免 风湿病是一组侵犯关节、骨骼、肌肉、血管及有关软组织或结缔组织为主的疾病。风湿病患者的注意事项较多，包括饮食方面、运动方面、作息方面等。一、饮食方面1.清淡：风湿病的发病与遗传因素、感染因素以及环 滑膜炎可能是由于创伤、感染、关节退变等原因引起的。患者需要根据不同的原因采取相应的治疗措施。1.创伤：如果患者的膝关节受到外力撞击或扭伤等创伤性损伤，可能会引起滑膜充血水肿，从而诱发滑膜炎。对于轻 。本文链接：默沙东上半年营收下降2%，启动30亿美元成本节约计划http://www.sushuapos.com/show-9-62536-0.html
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