中新经纬5月11日电 (林琬斯)近日，珀莱雅化妆品股份有限公司(下称珀莱雅)向港交所递交招股书。这是已在A股上市的珀莱雅继2025年10月首次递表失效后的二次闯关，也是创始人侯军呈之子侯亚孟上台后的布局之一。
此次冲刺港股之际，珀莱雅正面临A股上市以来的首次年度营收、利润双降，核心品牌珀莱雅2025年的营收同比下降约10.39%。与此同时，销售及分销开支占总营收的比例不断攀升，2025年的占比升至49.6%。
主品牌营收收缩
招股书显示，珀莱雅是中国本土多品牌美妆集团。官网显示，珀莱雅创立于2003年。
经过20余年的发展，根据弗若斯特沙利文的资料，2021年，珀莱雅首次成为中国最大的本土化妆品集团，至2025年，已连续五年位居第一。
2024年，珀莱雅成为第一个突破100亿元人民币销售收入的中国化妆品集团。以零售额计，中国前五大化妆品集团中，珀莱雅是唯一的中国公司。
2025年年报显示，珀莱雅实现营业收入105.97亿元，同比下滑1.68%；归属于上市公司股东的净利润14.98亿元，同比下滑3.50%。这也是其自2017年A股上市以来首次出现年度营收和净利“双降”。
珀莱雅在2025年年报中表示，营业收入变动的原因，主要是珀莱雅品牌营收减少。
目前，珀莱雅的产品矩阵已覆盖护肤、彩妆、个人护理等领域，拥有珀莱雅、悦芙 、科瑞肤等护肤品牌，彩棠、原色波塔等彩妆品牌，Off&Relax、惊时等个人护理品牌。
招股书显示，珀莱雅是其核心品牌。2023年至2025年，珀莱雅品牌分别实现营收约71.77亿元、85.81亿元、76.89亿元，占总营收的比例分别为80.7%、79.7%、72.6%。
2025年年报显示，2023年与2024年，珀莱雅品牌的营收增速分别达到36.36%、19.55%。到2025年，珀莱雅品牌的营收同比下滑了10.39%，虽是贡献营收最大的品牌，但营收下滑幅度也最大。
过去几年里，珀莱雅多次通过收购拓展品牌数量。2019年，珀莱雅收购了中国明星彩妆大师唐毅创办的彩妆品牌彩棠，在2021年并购了日本洗护品牌Off&Relax，2025年入股彩妆品牌花知晓，成为其第二大股东。
招股书显示，以线上零售额计，彩棠于2025年位列本土彩妆品牌第四。2023年至2025年，彩棠实现营收10亿元、11.91亿元、12.55亿元，占公司总营收的比例分别为11.3%、11.1%、11.9%。
此外，珀莱雅也在培育新的自有品牌，如打造新锐彩妆品牌原色波塔。
2025年年报显示，Off&Relax、原色波塔以及专研头皮微生态的功效洗护品牌惊时是营收增速最大的品牌，分别实现营收7.44亿元、2.56亿元、0.96亿元，增速分别达到102.19%、125.38%和441.66%，但三个品牌合计营收不到11亿元。
进入2026年，珀莱雅营、利双降的趋势并未扭转。2026年一季报显示，珀莱雅一季度营收23.05亿元，同比下滑2.29%；归属于上市公司股东的净利润3.67亿元，同比下降6.05%。
近50%收入用于销售及分销开支
招股书显示，2023年和2024年，珀莱雅的销售及分销开支分别为39.72亿元和51.61亿元，占总营收的比例的分别约为44.6%、47.9%。2025年，珀莱雅的销售及分销开支进一步上升至52.59亿元，占总营收的比例攀升至49.6%。
这意味着每收入100元，就有近50元花在销售推广上。
在2025年52.59亿元的销售费用中，形象宣传推广费约为46.67亿元，占比约为88.7%。珀莱雅官微显示，2025年上半年珀莱雅官宣与刘亦菲、易烊千玺合作，下半年又陆续官宣宋佳、王欣瑜。
与此同时，2025年公司的研发费用为2.17亿元，占总营收的比例为2.05%，销售及分销开支是研发费用的24倍。
线上是珀莱雅的核心渠道，招股书显示，珀莱雅主要通过线上渠道(如线上直销及线上分销)及线下渠道(如线下分销)向客户销售产品。
珀莱雅在招股书中表示，管理层团队在2010年就做出发展线上业务的决策，公司在2010年就成立电商部门进军天猫、京东等货架电商渠道，2018年战略进入小红书、抖音等内容电商渠道，2023年至2025年珀莱雅线上渠道收入复合年增长率达到10.5%。
招股书显示，2023年至2025年，珀莱雅线上销售占比从93.1%增长到95.6%；线下销售占比从6.9%降至4.4%，占比持续下降。
在2025年年报中，珀莱雅也提出“拓展线下渠道”，差异化品线入驻线下渠道(新零售、商超等)，把线下渠道作为长期“媒体触点”，接触年轻消费者、建立品牌形象和贡献营收。并且开展即时零售，满足年轻消费者新的消费需求。
二代接班 管理层更迭
珀莱雅的创始人、董事长是现年61岁的侯军呈。
招股书称，目前，珀莱雅并未委任首席执行官，首席执行官的职责由总经理履行。前任董事及前任总经理方玉友已于2024年9月辞任，侯亚孟自2024年9月起获委任为总经理。
侯亚孟今年37岁，是侯军呈之子，方玉友则是其舅舅。
2013年6月加入珀莱雅以来，侯亚孟在附属公司担任执行董事或经理职务。2021年9月至2024年9月，侯亚孟担任珀莱雅副总经理，之后接任总经理。
招股书显示，珀莱雅未来将践行“双十”战略：未来十年成为全球化妆品行业前十的领先集团。
侯亚孟上台后，珀莱雅的高层经历了密集变动，在官宣中多次强调了对国际化、全球化竞争力的重视。
2025年4月，珀莱雅宣布任命黄虎为首席科学官，孙培文为首席研发创新官，常晓维为珀莱雅上海研发中心负责人，Lieve Declercq为珀莱雅首席科学顾问、欧洲科创中心副总裁，并强调国际化研发人才引育力度。同月，珀莱雅宣布设立首席数字官(CDO)岗位，胡宁波被任命为首位CD0，强调其逾20年数字化信息化建设经验，兼具全球化视野与本土化落地能力。
2025年8月，珀莱雅任命果小为首席营销官(CMO)，强调“此次任命，是珀莱雅股份持续构建品牌化与全球化竞争力的关键一步”。
同月，珀莱雅任命薛霞担任董事会秘书，称“薛霞将以丰富的资本市场运作与跨国企业管理经验，为珀莱雅推进港股上市注入关键动能”。
招股书显示，珀莱雅计划将募集资金用于研发与产品创新、品牌建设与销售渠道拓展、智能制造及运营数字化升级、投资并购与战略合作等用途。其中，在研发方面，珀莱雅计划到2028年，在巴黎设立一个新的研发中心。
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