短保面包龙头企业桃李面包内外交困，经营业绩持续大幅大滑坡。2025年上半年财报显示，公司实现营业收入26.11亿元，同比下降13.55%；归母净利润2.04亿元，同比骤降29.7%。这是桃李面包自2020年以来连续第五期半年报利润负增长，也是上市十年间业绩下滑幅度最大的一次。
面对困境，桃李面包声称要“加大研发投入”，实际上却连续两年减少研发费用，今年上半年更是同比减少三成。同时，桃李面包一直以“新鲜送达”作为卖点，近些年却频频曝出食品安全问题，今年7月就有一批产品被检出“菌落总数超标”，让消费者对品牌信任度打了折扣。
廖木兴/图
半年报业绩承压，35%市占率受多重冲击
8月15日，桃李面包发布的2025年半年报数据令人关注。报告期内，公司实现营业收入26.11亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%；扣非净利润为1.94亿元，同比下降30.03%。
桃李面包表示，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润及扣除非经常性损益后的基本每股收益同比下降30.03%，主要是由于部分新建项目投产后折旧费用同比增加导致本期毛利率下降以及本期广告及宣传费用增加所致。
事实上，桃李面包的营收增速放缓态势已持续多年，2021年—2024年，其营收同比变动分别为6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；归母净利润更是持续下滑四年，2021年—2024 年，分别实现归母净利润7.63亿元、6.40亿元、5.74亿元、5.22亿元。
虽然桃李面包并未在中报中就业绩表现原因做过多解释，但很显然，桃李面包的整体业绩下滑，最主要还是“面包及糕点”延续了2024年的下滑“颓势”。
今年上半年，面包及糕点品类作为桃李面包的主营业务，实现营收25.85亿元，较去年同期29.85亿元减少了整整4亿元的营收。
面包及糕点品类在2024年的表现也并不乐观，该品类的营收同比下降9.58%至59.06亿元，同时，虽然其生产量和销售量都在缩减，但库存数量却同比增加了19.42%达85.60万公斤。
与此同时，桃李面包上半年的毛利率也同比下滑4.87%至22.98%。
曾几何时，短保面包是桃李面包实现高速增长，迅速在市场中占有一席之地的“金字招牌”。据《2024年短保面包行业白皮书》，2023年，桃李面包以35%的市场份额，位居我国短保面包市场第一位。
资料显示，桃李面包成立于1997年，前身是沈阳市桃李食品有限公司，从家庭作坊式小工厂起家，2015年成功上市。公司主要经营面包、糕点，以及月饼、粽子等季节性产品，其中“短保面包”是桃李面包的代表产品。
然而，当短保面包赛道变为巨头环伺的“红海”，宾堡、曼可顿、盼盼、美焙辰等烘焙品牌先后入局；“前店后厂”式的烘焙店崛起，《烘焙品类发展报告2025》统计，截至2025年5月，全国烘焙门店总数达到33.8万家。
在这样的双重挤压下，桃李面包的市场份额受到严重冲击。
核心区域失守，渠道拓展遇阻
可以看到，桃李面包的业绩下滑，主要是各大区域市场的收入（不含分布间低消）均出现了不同程度的下滑。
2025年上半年，桃李面包的“核心区域”东北地区、华东地区、华北地区分别实现营收10.44亿元、8.45亿元、5.94亿元，分别同比减少1.07亿元、1.43亿元、1.02亿元，合计减少3.52亿元。
其中，非核心市场中，只有华中地区营收增加0.12亿元至1.14亿元，西北地区增加0.38亿元至1.73亿元；而华南市场营收减少0.42亿元至1.8亿元，西南市场的营收减少0.53亿元至3.2亿元。
值得注意的是，公司大本营东北地区的失守让业界尤为关注，东北地区曾经贡献的收入对公司举足轻重，营收占比一度高达40%。但近两年来，桃李面包在东北地区面临的压力开始显现，该地区营收已连续2年下滑。
桃李面包业绩走向 “下坡路” 与线下传统经销渠道式微也不无关系。桃李面包早期的高速发展主要得益于在北方地区的高速扩张，然而，当全国化战略的压力和长期依赖的商超渠道变革压力叠加，其在渠道端的拓展困难重重。
半年报显示，公司在线下渠道的销售模式主要为直营和经销模式。大型连锁商超、中心城市的中小超市、社会店渠道，公司采取直营模式；针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，公司通过经销商分销的模式运营。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，电商平台的低价冲击、社区团购的即时性优势，以及商超自身客流量下滑，均削弱了桃李面包在线下渠道的竞争力。
从桃李面包区域经销商数量的变动和区域市场的业绩表现也能看出端倪。今年上半年，桃李面包全国市场总经销商数量为971家，同比各地区共减少128个、增加119个,净减少9个。其中东北地区、华东地区、华北地区的经销商数量位列全国前三，分别为 269家、214家、184 家。
有分析认为，公司创业之初采取的“中央工厂+批发”模式在规模化、成本管控等方面的优势是帮助桃李面包成长为“面包第一股”的魔法，KA渠道则在销售渠道方面长期占据主导地位，此模式也直接导致公司面对C端的品牌沟通不足，品牌清晰度不高，缺乏深度品牌护城河，个人消费者多因便利和价格购买，而非品牌认知。
为解决渠道困局，桃李面包也在积极探索。据2025半年报，公司正持续开发线上专属产品，以差异化策略实现品牌价值提升；同时公司利用全国性大型商超的数字化资源优势，探索线下与线上渠道融合的新零售模式，加码社区化与即时配送。
研发投入两年降三成，食安问题频发
公司公告表示，在原有单品的基础上，公司不断加强新产品的开发和推广，加快产品更新速度，每年通过引进先进的生产设备并加以改良形成自身独特的生产工艺，结合新原料，推出与市场上具有明显差异化的产品，提高产品附加值。
但实际上，桃李面包在研发上的投入锐减也引发不少讨论。2024年，桃李面包研发费用为2296.84万元，同比减少31.84%，研发投入占营业收入的0.38%。研发费用变动的原因是“主要是由于本期人工费、材料费及折旧费用减少所致”。同时，公司研发团队规模也由2022年的102人缩减至2024年的91人。
2025年上半年，公司研发投入1066.05万元，同比减少30.81%，仅占总营收额的0.4%。公司称，主要是由于本期人工费、材料费及折旧费用减少所致。
业绩不佳，研发费用减少，桃李面包却一直在扩产能。
截至6月末，公司共有24个生产基地已投入使用，合计产能22.59万吨，实际产量为14.24万吨，产能利用率约63%，上年同期为69.8%。
目前，公司还有2个在建生产基地项目，未来将扩产9.9万吨。若仅产能扩张、销量趋势未改的话，未来产能利用率或将更低，折旧压力也将持续加大。
值得一提的是，一直以“新鲜送达”作为卖点的桃李面包，近些年却频频曝出食品安全问题，让消费者对品牌信任度打了折扣。
2025年7月19日，市场监管总局发布的食品抽检通告显示，桃李面包山东泰安工厂生产的20240425SD1 批次醇熟切片面包，被检出菌落总数超标，不符合《食品安全国家标准糕点、面包》（GB7099-2015）要求。
根据产品信息，该批次面包为8片400g/袋，2024年4月25日生产，保质期至2024年5月1日，据报道该批次样品是在桃李粮油一电商平台旗舰店销售的。在总局公布抽检通告后，桃李面包就此事在官网发布《致歉信》。
然而，回溯过往，桃李面包的食安问题并非孤例。2024年，桃李面包被曝有消费者在面包中吃出疑似人类“牙齿”的异物，桃李面包给出的回复是“支付200元‘感谢费’”。
2022年8月，桃李面包全资子公司天津桃李新增一则食品安全类行政处罚。行政处罚决定书显示，当事人天津桃李于2022年1月25日生产了840袋纯蛋糕，其中830袋用于销售，该批次产品中有1袋纯蛋糕混有飞虫异物。
2020年12月，桃李面包旗下子公司天津桃李生产的纯蛋糕，经抽样检验显示菌落总数项目不符合国家食品安全标准。
另外，截至2025年8月，全国12315消费投诉信息公示平台显示，仅2024—2025年有关桃李面包的投诉多达几百条，涉及桃李面包分布于全国各地的公司，线上、线下购买的产品；在黑猫投诉平台，桃李面包相关投诉有600多条，主要集中于食品安全，例如面包反黑、有霉点、吃出异物等等。
采写：新快报记者 陈福香
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