21世纪经济报道记者 曹媛 深圳报道
在“长坡厚雪”互联网医疗赛道，平安健康实现首次全年盈利“上岸”。
3月12日，平安健康医疗科技有限公司（平安好医生/平安健康，1833.HK）公布2024年业绩报告。次日，平安健康董事会主席、首席执行官李斗同公司管理层召开业绩发布会。
记者梳理发现，平安健康此次业绩发布主要有三大“看点”：一是此前持续亏损的平安健康迎来业绩拐点，实现“首次全年盈利”。
2024年，平安健康营收48.1亿元，同比增长2.9%；调整后净利润1.58亿元，同比提升了4.74亿元；经营性现金流首次转正达0.99亿元，经营性现金流回正也说明其造血能力有所增强。
但不能忽视的是，尽管盈利指标转正，一些财务指标也引起市场关注：如毛利率略低于同期水平、F端付费用户同比减少，市场也在关注平安健康的盈利可持续能力如何？
第二个市场关注点是，这也是平安健康首次以“平安集团并表子公司”的身份召开业绩发布会。在大手笔分红派息后，市场对平安健康的现金流水平也持观望态度。
“截止到去年年末，平安健康账上有130亿人民币的资金，包括资金的等价物和一些金融理财产品，经过今年2月份特殊项目派息之后，平安健康账上仍有90亿资金。”平安健康执行副总裁、首席财务官臧珞琦介绍称。
“首次实现全面盈利上岸”
平安健康是平安集团“医疗养老生态圈”的核心旗舰。但多年来，平安健康一直深陷亏损。
多年来首次全年盈利的原因何在？总结来看，平安健康一边在“增效”，一边在“降本”。
“（扭亏为盈）的核心驱动力其实不外乎这两项：一是我们去年的创新业务孵化发展，二是经营提质增效。”臧珞琦说，“我们的业务结构调整在24年上半年全部都已经完成，今年我们迎来了从收入到盈利的全面拐点。”
近年来，平安健康逐步剔除了跟主业协同性不高、盈利能力较低的实物类销售业务，业务重心逐渐从医药电商“卖药”业务，转向To B/To F端的“医疗服务”业务。
一方面，其收入增长受益于主营业务F+B端的收入。2024年，平安健康综合金融客户端（简称F端）及企业端（简称B端）业务收入同比增长17.2%，居家养老业务收入同比增长413.5%。
首先看F端业务，平安健康通过“保险+医疗”、“保险+养老”等模式与平安集团综合金融业务融合，这也是目前平安健康最见成效的业务渠道。2024年，F端业务收入超24亿元，同比增长9.6%。
但值得注意的是，其F端业务收入增长同时，付费用户数却同比下降了5.7%，这是否意味着平安健康在集团客户中的渗透率达到瓶颈，从而影响其盈利能力？
对此，平安健康总裁吴军解释称，“从数据上看好像（F端）付费用户数下降，实际上是去年一些保司客户的付费模式发生变化，以前是权益发放付费，现在改成了权益履约才付费。实际上是付费模式的变化，从具体结果来看，这块业务我们去年不光是收入的增长，以及ARPU有明显的增长，纯属是一个统计问题，不是真实反映付费用户数的下降。”
而以企康为主的B端收入虽不及F端，但也是目前增长速度最快的业务板块，平安健康对这一业务板块寄予厚望。2024年，B端业务收入14.31亿元，同比增长32.7%；B端业务付费用户数约581.2万人，同比增长约13.0%。其中，86%的客户来自平安集团渠道，14%的客户来自自主拓展渠道。
与此同时，平安健康扭亏转盈也受益于“降本”。平安健康将费率的大幅下降一部分“归功”于AI赋能，“在费用方面，随着人效提升以及AI对医生工作台和用户经营的深化赋能，全年费用总额同比下降6.23亿元。整体的费用率35.2%，同比大幅下降了14.4个百分点。”据臧珞琦介绍，例如AI赋能家庭医生、专科医生，客均成本方面，家医降低了62%、专医降低了42%。
市场也关心能否保持持续盈利能力？她也表示，“我们在重点领域的布局，2024年投入了将近9000万元布局一些创新和业务板块，在医疗、AI的技术上，我们也投入了不低于2500万元。2025、2026年我们还会持续投入，我们也相信这些投入会带来业绩的增长和经营不断的提质增效。”
以集团并表子公司身份“亮相”
这是平安健康首次以平安集团并表子公司的身份召开业绩发布会。
2024年11月，刚刚实现盈利的平安好医生便“官宣”推出百亿分红计划，一度引发市场讨论，平安好医生计划从储备的股份溢价账中向股东派发每股9.7港元的特别股息，派发股息总金额高达108.5亿港元。今年年初，安鑫有限公司与平安健康发布联合公告，要约人安鑫有限公司选择“以股代息”，平安好医生将并表中国平安。
安鑫是中国平安的间接全资附属公司，安鑫选择以股代息后，对平安好医生的总持股将由39.41%升至52.74%，触发强制性全面要约收购线，完成交割后，平安好医生将成为中国平安的间接非全资附属公司，并将纳入平安集团的合并财务报表。
平安健康在“大手笔”派息后是否面临现金流压力？平安集团为何选择“以股代息”？这是否会影响到平安健康公司经营的独立性？这些问题都成为市场讨论热点。
此次发布会上臧珞琦也进行了正面回应，“公司管理层关注到，股东和一些长期投资者对提升投资回报的密切关注，市场也是对高股息公司有特别多投资青睐。所以去年11月份，我们管理层讨论，经过董事会和股东会决议有了这样一个特殊派息的项目。派息之后也可以看到，集团选择了以股代息，完成了并表平安健康的结果。”
据她介绍，截止到去年年末，平安健康账上有130亿人民币的资金，包括资金的等价物和一些金融理财产品，经过今年2月份特殊项目派息之后，平安健康账上仍有90亿资金，“所以我们并不依赖任何的外部增量资金去投入公司的业绩发展和业务布局，我们也有充足的资金留于未来的投资、收购、并购这样的一些资产布局。”臧珞琦说道。
此前平安健康及平安集团均否认私有化平安健康，“并表后，平安集团将进一步与集团深化、协同和赋能，进行产品创新和迭代。”她说。
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