21世纪经济报道记者 唐唯珂
2026年4月28日，在A股三大指数震荡调整的背景下，医药外包的CRO/CXO板块却逆势上演“红色星期二”。
早盘开盘仅5分钟，药明康德（603259.SH）便强势封死涨停板，股价创年内新高；凯莱英（002821.SZ）紧随其后涨停，康龙化成、昭衍新药等产业链个股普遍大涨超4%。
资金面上，据同花顺iFinD数据，CRO概念板块今日主力资金净流入19.25亿元。其中，药明康德主力净流入额超10亿元，凯莱英、昭衍新药、康龙化成、美诺华等个股净流入额均超亿元。
消息面上，这波行情的直接催化剂，是药明康德披露的一份超预期一季报。财报显示，公司2026年第一季度营收达124.36亿元，首次在一季度突破百亿大关，同比增长28.81%；归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%。更令市场振奋的是其高达597.7亿元的在手订单，同比增长23.6%，为未来两年的业绩增长提供了极强的能见度。
“这份财报不仅验证了龙头企业的超额收益，更确认了全球医药研发外包需求的复苏。”华南某大型公募基金医药研究员对21世纪经济报道记者表示，“小分子CDMO业务80%的增速，说明海外大药企的订单正在加速向中国转移。而医药板块也成为此轮板块轮动的重点，修复此前低估值。”
业绩验证期的“确定性溢价”
今日的盘面表现出市场对CRO/CXO板块从“估值修复”向“业绩驱动”的逻辑切换。
龙头持续吸金，药明康德单日主力资金净流入超13亿元，凯莱英净流入超2.8亿元，显示出机构资金对头部企业的强烈回补意愿。与此形成对比的是，部分缺乏业绩支撑的中小医药股出现下跌，资金“抱团”核心资产的趋势明显。
与此同时，不少中小成长股展现出强劲的业绩爆发力。富祥药业、百奥赛图净利润同比增幅分别高达2633.39%和885.41%，联化科技、迪安诊断、金石亚药等公司净利润增速同样实现翻倍增长，多家前期承压企业成功迎来业绩的大幅反转与修复。
而港股联动成为趋势，药明康德H股（02359.HK）盘中涨幅一度逼近15%，收盘涨13.57%，康龙化成H股跟涨超5%。AH股溢价率的收窄，表明国际资金也在重新定价中国CXO的全球竞争力。
此轮上涨有三大逻辑支柱，首先是订单饱满，药明康德近600亿元的在手订单，直接证伪了市场此前对“订单外流”的担忧。再者，利润率修复，药明康德经调整Non-IFRS毛利率提升至50.4%，净利率达37%，创历史新高，显示其定价能力并未因地缘政治因素受损。
此外景气度传导下，凯莱英一季度新兴业务（ADC、多肽等）收入增速高达74%，说明景气度正从传统化学药向新兴技术领域扩散。
未来CXO的增长逻辑已从传统的“小分子产能输出”转向ADC（抗体偶联药物）、多肽/寡核苷酸（GLP-1相关）、CGT（细胞与基因治疗）三大前沿赛道。
根据弗若斯特沙利文的数据，全球多肽类药物市场2023年规模为895亿美元，其预计到2032年行业规模将达到2612亿美元（2024-2032年CAGR为12.6%）；中国多肽类药物市场2023年规模为84亿美元。这类复杂分子对偶联技术、质量控制要求极高，头部企业通过布局新兴技术平台，正在摆脱同质化竞争，获取更高的毛利率溢价。
而多肽（GLP-1）产能稀缺，受减重药市场需求井喷驱动，多肽CDMO产能成为稀缺资源。头部企业正大幅扩产固相合成反应釜体积，技术壁垒带来的溢价正在显现。药明康德TIDES业务（含多肽、寡核苷酸）一季度收入达23.8亿元，全年指引增速为40%，成为增长最快的细分板块之一。
竞争维度升级层面，未来比拼的是技术平台的一体化能力。具备“药物发现-工艺开发-商业化生产”全链条服务能力的企业，才能在新分子浪潮中占据主导地位。
板块轮动下估值修复
尽管地缘政治存在杂音，但中国CRO/CXO在全球供应链中的地位不降反升，逻辑发生根本变化。
中国不再仅靠“便宜”，而是靠“效率+质量”。相比欧美，中国研发成本较低，但交付效率与数据合规性已接轨国际，这使得中国成为复杂分子生产的首选地。
前述分析师向21世纪经济报道记者表示，未来全球化运营成“必选项”，未来领先的企业必须建立真正具备韧性的全球运营网络，通过“多地研发、全球交付”的模式实现资源的优化配置与风险的主动管理。头部企业正通过自建、收购在欧美及东南亚布局基地，实现“在岸生产、就近服务”。
药明康德在手订单近600亿元，与尾部企业的差距拉大。未来3年，具备“端到端”服务能力的巨头将通过并购进一步整合市场。
而未来不具备全链条能力的企业，必须在特定技术节点（如AI辅助药物发现、特殊制剂）建立护城河，否则将面临订单流失风险。
随着融资环境回暖，Biotech客户的支付能力改善，CXO企业的经营性现金流有望持续好转，这将支撑其后续的研发投入和产能扩张。
申万宏源等机构认为，CRO/CXO行业已正式开启新一轮高景气周期。细分赛道中，多肽、ADC、小核酸等新分子赛道景气度突出，成为驱动行业增长的核心增量。具备强出海能力的生物品类上游公司更具投资价值。
不过，不能否认，地缘政治的风险仍存，美国《生物安全法案》等政策虽边际缓和，仍是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”，需持续关注实体清单风险。
但传统小分子产能可能面临过剩压力，而ADC、多肽的高端产能仍可能紧缺，企业需精准卡位。虽然融资回暖，但若创新药医保支付环境不及预期，将传导至CRO/CXO的国内订单端。
前述分析师向21世纪经济报道记者指出，涨停潮成为CRO/CXO板块价值重估的开始。未来的行情将不再是普涨，而是聚焦于那些能在ADC、多肽等新浪潮中证明自身技术话语权与全球交付能力的龙头企业。
风湿病一般指风湿性疾病。目前临床上治疗风湿性疾病的药物种类较多，包括非甾体抗炎药、糖皮质激素类药物、生物制剂等。一、非甾体抗炎药1.布洛芬：该药物具有解热镇痛的作用，在临床上常用于缓解各种关节炎症 如果与肺结核患者有密切接触史，则建议及时到医院进行相关检查。通常情况下，可做血常规、胸部X线片或CT等影像学检查，以及痰涂片抗酸杆菌染色检查、PPD皮肤试验、结核抗体检测等。一、体格检查：如对患者的呼吸 在拔牙过程中，如果出现嘴角裂开的情况，这被称为“口角撕裂”。这种情况通常是由于医生或患者没有正确地控制张嘴运动或者使用不当的力量造成的。下面是一些可能有用的建议：1.保持冷静：不要过于紧张和焦虑。这 老是咳嗽干咳，一说话说多就咳嗽可能是生理因素引起的，也有可能是病理因素导致的，比如慢性咽炎、支气管哮喘等。患者需要根据病因对症治疗。一、生理因素如果在日常生活中说话过多，会导致咽喉部位受到刺激，从而 右侧颈内动脉瘤可能是动脉粥样硬化、细菌感染、创伤、高脂血症、高血压等因素引起的，可以明确病因后对症治疗，能够控制病情发展。1、动脉粥样硬化：可能是身体肥胖或者是长期不良的饮食习惯引起的，可能会导致 鼻内窥镜手术是目前临床上应用较为广泛的治疗方法，对于各种类型的鼻息肉都有较好的疗效。其优点在于视野清晰、操作方便、创伤小等。1.视野清晰：由于鼻内窥镜具有高分辨率和放大功能，在进行手术时可以提供更 。本文链接：龙头业绩引爆“卖铲人”行情 CRO单日吸金近20亿元http://www.sushuapos.com/show-9-78782-0.html
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