21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道
复星旅游文化（HK01992，简称复星旅文）私有化进入倒计时。
3月4日晚，复星旅文发布公告，公司私有化提案以超99%的支持率高票通过股东大会表决。这意味着，这家上市6年的文旅巨头将告别港股市场。按照计划，公司将于3月19日正式退市。
去年末，复星旅文正式对外公告，拟以每股7.8港元的价格回购股份，总价约22.12亿港元。复星旅文表示，此次私有化提案是基于公司长期发展战略的深思熟虑，旨在为公司和股东带来长远利益。
近三年来，复星国际持续“瘦身健体”，复星旅文也以此为方向，通过“瘦身”优化资产结构。“此次私有化的顺利通过标志着复星旅文战略转型迈入新的阶段。”复星旅文方面向21世纪经济报道记者表示，“私有化之后，公司将加速向轻资产模式转型。”
业绩、股价承压
从去年12月正式宣布私有化，到确认退市时间，复星旅文私有化过程不过3个月，动作可谓迅捷。
低迷的股价和亏损的利润让复星旅文不得不做出如此快速的选择。
复星旅文是复星国际旗下专注于全球旅游和度假产业的子公司，其于2018年12月在港交所上市，发行价15.6港元/股，募资净额为32亿港元。
受疫情影响，复星旅文这两年的日子并不好过。2020年-2022年，公司净利润持续亏损，直到2023年上半年才有所恢复。最近一期财报显示，2024年上半年公司实现营业额达106.5亿元（人民币，下同），同比增长11%；收入达94.1亿元，同比增长6%；经调整EBITDA为20.9亿元；归属于股东之盈利为3.2亿元，剔除一次性处置度假村收益后较2023年同期增长20%。
与之相伴的是，二级市场的表现低迷。复星旅文在2024年11月26日停牌之前，其收市价每股价格为4.00港元；而截至最后交易日期止五个交易日所报平均收市价每股股份仅约3.68港元。与之相比，私有化方案给出的回购价已溢价较多。
复星旅文表示，私有化是基于公司长期发展战略的关键抉择，旨在使公司能够更加灵活、主动地应对市场环境的变化，专注于轻资产模式的转型与可持续增长引擎的培育。
在官宣私有化后，复星国际董事长郭广昌曾在多个场合谈及原因。在去年12月的上海市浙江商会年会上，他表示，复星旅文的私有化决策，实际上是一种战略性的“蓄势待发”，旨在为其轻资产转型和可持续发展奠定坚实基础。
在2月举行的亚布力中国企业家论坛上，郭广昌再度表示，“希望在私有化之后能够更加灵活的加快发展。说得简单点，就是说这些东西做好够了，不想再多做了，但是这些做好也不容易了，所以还是会努力的。”
从以往案例来看，上市公司的估值及流动性不及预期、融资功能受限，是上市公司选择私有化的主要原因。此外，还有提高决策效率等原因。有业内人士分析，维持上市地位，需要中介服务及挂牌费用，还要定期披露财务状况、经营策略等信息，不仅增加了成本，也增加经营难度。
从此次投票结果看，有超99%的支持率通过了此次私有化提案。公告还显示，撤销复星旅文在联交所的上市地位预计自2025年3月19日下午4时起生效。为厘定计划股东的权利，公司将自2025年3月11日后暂停办理股份过户登记手续，该期间将不会进行股份转让。
“瘦身”中的一步
从更大视角来看，私有化只是复星旅文“瘦身”计划中的一步棋。在此次退市之前，复星旅文就开始了“卖卖卖”模式。
2023年5月，复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。同年，复星旅文将旗下Casa Cook和Cook's Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给高盛集团。
2024年9月，复星旅文又宣布，其附属公司已与ESKY.PL S.A.签订买卖协议，出售Thomas Cook的100%股权，交易价格为3000万英镑。复星旅文方面曾回应称，出售Thomas Cook UK业务是公司聚焦核心产业的又一次战略性举措。
在2024年的中期业绩会上，复星旅文高管再次强调会继续推进轻资产运营。复星旅文联席总裁徐秉璸表示，“目前的国内市场，地产的红利已经消退，旅游业的红利要回到旅游本身。”未来会继续贯彻轻资产战略，在存量重资产项目上积极引入战略投资者。据悉，目前地中海俱乐部就已转变为租赁及管理模式为主，自持度假村只占总度假村组合的15%。
郭广昌也在前述论坛上分享了复星旅文在轻资产运营方面的成功案例。例如，太仓阿尔卑斯滑雪度假区项目一期由复星旅文投资，二期则引入了太仓政府平台的投资，复星旅文负责运营管理。这种合作模式不仅降低了公司的资金压力，还提升了项目的运营效率和市场竞争力。
此外，复星旅文还在积极洽谈多个大型文商旅综合体项目，计划采用轻资产运营模式进行开发和管理。这些项目将涵盖文化演艺、高端酒店、时尚运动等多元化业态，为游客提供更加丰富的旅游体验。
另受外界关注的是，在复星旅文私有化之后，旗下核心资产三亚亚特兰蒂斯酒店将走向何方？去年以来，三亚亚特兰蒂斯陷入出售传闻，复星旅文曾回应要引入战略投资者。今年2月10日，复星旅文发布的公告称，复星旅文正考虑分拆三亚亚特兰蒂斯，于上海证券交易所进行独立REIT上市的可能性。徐秉璸曾在前述业绩会上表示，未来亚特兰蒂斯会“丰富产品线，增加非房收入，获取市场份额，提升运营效率”，另外就是拓展亚太和中国下沉市场。
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