中新经纬10月15日电 题：半导体行业增长显著，AI与国产化拉动高需求
作者 徐涛 中信证券科技产业联席首席分析师
胡叶倩雯 中信证券消费电子行业首席分析师
雷俊成 中信证券半导体行业分析师
从已公布的上市公司三季报业绩预告中可以看出，业绩向好的公司主要集中在机械、半导体及半导体生产设备、化工等几个关键领域。特别是半导体行业，随着行业景气度的逐步回暖，其业绩增长尤为亮眼。
截至10月14日，在前三季度归母净利润增幅前10位的公司中，半导体及半导体生产设备行业占据了半壁江山，共有5家公司上榜。结合当前半导体行业的销售额、咨询机构的预测以及国内外半导体厂商的表现和展望，笔者认为半导体周期在前期云端算力+存储涨价的拉动下已经显著修复，目前正处于温和复苏状态。笔者预计后续主要的成长动力将来自云端算力的持续景气和端侧AI的爆发。此外，国内半导体产业替代持续推进，受益于政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多方面利好因素，下一阶段半导体产业有望迎来更好的表现。
从产品角度来看，半导体多个细分板块所处周期位置存在差异。AI相关度高的逻辑芯片、存储细分品类持续强劲，对应先进制程与先进封装产能供不应求；而其他板块则受益于补库，周期大多处于温和复苏阶段。具体来说，晶圆代工板块和封装测试板块的产能利用率在逐步改善；逻辑芯片板块海外持续受益云端算力需求，国内则主要受益AIoT(人工智能物联网)补库需求；存储芯片板块预计主流存储需求及价格走势在不同下游将走向分化；模拟芯片板块和功率器件板块也逐步走出底部，迎来复苏。
从不同下游角度来看，消费电子需求逐步回归正常，其中IoT(物联网)品类需求环比持续增强但增速有所放缓；手机品类面临一定基数压力但全年有望实现增长；PC(个人计算机)品类需求修复低于预期但销量增速也开始转正。服务器是当前半导体最重要的需求拉动力之一，尤其是AI服务器相关芯片需求持续强劲。而汽车和工业领域则整体面临更长的调整期，但汽车电子持续受益电动化与智能化趋势；工业电子内部需求则出现分化。
展望未来，全球半导体产业规模有望持续成长。云端算力高景气有望持续成为拉动半导体产业增长的重要动力之一；同时端侧AI成为拉动半导体产业继续上行的新增长点。国内半导体产业作为科技新质生产力的底层基座，在政策支持、周期反转、增量创新、国产替代等多方面利好因素的推动下，有望在下一阶段迎来更好的表现。因此，笔者建议关注以下五条主线进行投资布局：一是云端算力持续高景气+国产算力突围；二是端侧AI爆发在即且叠加消费电子增量需求带动；三是国内半导体设备市场有望进一步提升且长周期具备国产化率提升逻辑的半导体设备/零部件板块值得关注；四是国内半导体制造整体产能缺口仍大，尤其是先进芯片领域有巨大提升空间，因此建议关注晶圆/封测厂核心资产；五是汽车工业需求修复+国产替代持续推进，因此建议关注有望受益行业格局优化的模拟芯片板块龙头。(中新经纬APP)
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