软银还在疯狂投资OpenAI。
7月1日，软银完成对OpenAI的100亿美元追加投资。在此之前，4月已经完成100亿美元交割，预计10月还将再投100亿美元。三次投资，金额累加至300亿美元。
而截至2025年底，公开数据显示，软银对OpenAI累计投资已达到346亿美元。
也就是说，目前软银一家机构对OpenAI的总投资规模已高达646亿美元。
放眼全球，这个投资规模都相当惊人。
OpenAI自然不必多言。值得一提的是Anthropic，同样得到了资本追逐，谷歌、亚马逊、英伟达、微软等巨头也投入了巨额资金，已确认的融资规模突破千亿美元。
这两家标杆企业有力证明了一句话——AI，的确很烧钱。
从投资方来看，亚马逊、英伟达、微软这三家是典型的“两头下注”，并未选择“站队”。
真正的对立面是软银和谷歌，两家都是单边下注：孙正义把软银的命运牢牢绑定在OpenAI上，谷歌则把赌注押在了Anthropic上。
套现、发债、贷款，软银疯狂“搞钱”
孙正义是真爱OpenAI，在投资上毫不吝啬，用真金白银投票，将软银牢牢绑在了OpenAI的战车上。
今年2月，软银敲定对OpenAI的300亿美元投资协议，分别于4月、7月、10月分三期陆续交割资金。在这一轮投资前，OpenAI估值已高达7300亿美元。
这不是软银首次大手笔投资OpenAI。
2024年9月，软银便参与投资OpenAI 5亿美元，彼时投资规模并不大。随着OpenAI的迅猛发展，软银不断加大投资力度。公开信息推测，到2025年初，软银又陆续向OpenAI注资约41亿美元。
层层加码，可以看到软银对OpenAI前景的高度看好。2025年3月是个转折，软银与OpenAI达成协议，将再次投资OpenAI 300亿美元。这在全球AI史上都堪称惊人一笔。到了2025年底，合计投资规模已高达346亿美元。
孙正义在投资上向来敢下重注，只要看中的标的，出手毫不手软。不过累计高达646亿美元的巨额资金，对于任何机构来说，都不是一笔小数目。
为了投资OpenAI，软银四处筹钱，几乎掏空了家底。
一方面，减持或清仓所持股份。2025年以来，软银开始“卖卖卖”，在英伟达、德意志银行、T-Mobile等企业身上套取了大量资金。
比如英伟达，2025年10月，软银在英伟达股价高位时清仓，套现58.3亿美元。孙正义非常清楚，清仓英伟达实属无奈之举，英伟达的前景有目共睹，“不想卖出任何一股英伟达股票，但为了筹集更多资金投资OpenAI，不得已进行抛售。”
再比如T-Mobile，2025年前三季度，软银陆续减持T-Mobile股票，套现了127亿美元。
另一方面是质押股权。典型代表是日本电信子公司SBKK，软银通过质押其股票，筹集资金约77亿美元。
作为全球知名投资机构，软银的资本触角覆盖面毋庸置疑，但事实上，在光鲜的表面之下，软银的资金链相当紧张。
2025年11月，软银发行5000亿日元债券。今年4月，再次发行4180亿日元次级债券。折算成美元，两次合计约59亿美元。
除了减持或清仓股份、质押股权、发行债券，软银还通过贷款“搞钱”。今年3月，软银确认达成400亿美元过桥贷款协议，其中有300亿美元主要用于投资OpenAI。
这次贷款成为软银历史上规模最大的贷款项目之一。可见，软银为了投资OpenAI下足了力气。
对于孙正义来说，目前已经深度绑定OpenAI，只能寄希望于OpenAI尽快上市，否则债务压力长期得不到解决，风险将不可估量。
当然，高风险的另一面也是高收益。目前OpenAI估值为8520亿美元。根据公开信息，软银累计持股约13%，OpenAI一旦登陆资本市场，软银的收获也是盆满钵满。
谷歌站队Anthropic，三巨头“两头通吃”
在数轮融资中，OpenAI累计募资约1800亿美元。这可能是全球融资规模最大的未上市公司之一。
有意思的是，另一家AI标杆企业Anthropic也在疯狂吸金。从投资方上看，谷歌的做法与软银类似，选择与Anthropic牢牢绑定，成为Anthropic的最大投资方。
公开信息显示，自2023年2月首次投资Anthropic后，至今谷歌承诺合计投资金额将超过430亿美元，成为Anthropic的最大投资方。
不过，与软银投资OpenAI不同，谷歌在投资上较为谨慎，在2026年之前单笔投资最高为20亿美元。直到今年4月，谷歌才打破惯例计划将投资规模大幅提高至400亿美元。
但即使如此，谷歌也未一次性完成支付，其中100亿美元完成了交割，其余300亿美元则视Anthropic的业绩进展进行支付。
整体上看，Anthropic不失为OpenAI的强劲对手，自成立至今累计融资估算超过1172亿美元，最新估值已高达9650亿美元。
无论是软银，抑或谷歌，都是“单边下注”，选择与其中一家企业深度绑定。
与之不同的是，亚马逊、英伟达、微软这三家巨头是“两头通吃”，同时投资了OpenAI和Anthropic，是典型的“赢家思维”。
不难理解，作为“卖铲子”的芯片、云服务厂商，不得罪任何一个淘金者，“谁的战争都打，但谁的战旗都不扛”，无论是谁能在竞争中胜出，都能分一杯羹。
至此，全球AI领域两大标杆企业的资本版图已经清晰，一个以OpenAI为中心，背后金主以软银为代表；另一个是Anthropic，以谷歌为主要投资方。亚马逊、英伟达、微软等产业巨头则积极参与。
AI双雄之争，烧钱没有尽头
IPO始终是衡量科技公司商业化成熟度的重要标尺。的确，OpenAI与Anthropic也走向了这一共同终点，均在计划IPO。
这在全球科技史上都是罕见的景象，两家未上市公司，以相近的量级，在2026年这个时间节点上，争夺“万亿俱乐部”入场券。
进一步分析这两家企业会发现，尽管表面上看都是AI企业，但其底层逻辑并不相同，且其商业化成熟度也存在明显差距。
OpenAI更加注重纵向整合，构建模型、应用与算力基建一体化的闭环，实现由单纯的技术竞赛向生态的跃迁。
本质上，OpenAI的做法与苹果有几分相似，要贯穿价值链核心环节。换句话说，当AGI成为水电一样的基础设施时，OpenAI作为全链条垄断者也将成为最大受益方。
与OpenAI不同，Anthropic走的是轻资产、重模型的路线，并未大规模做硬件，而是将模型能力嵌入其他巨头的资源体系中。
这种打法更加灵活，但同时也意味着，可能无法摆脱对云巨头的依赖。
究竟谁才是正确的路线？是具备全产业链能力的玩家，还是专注于核心能力、借力生态的选手？目前不得而知。
但更大的可能性是，两条路径将在相当长时间内并行存在。
值得注意的是，Anthropic发展势头更加凶猛。从估值上看，2025年3月时，OpenAI还大幅领先于Anthropic，估值超出约2300亿美元。但仅仅一年后，Anthropic便实现了反超，估值超出OpenAI约1130亿美元。
尽管无法以此说明资本更加青睐Anthropic，但Anthropic成立时间较短，能在短短几年内迅速追平并反超，可以判断出，市场对其商业化路径和前景给出了更高的估值溢价。
软银在今年2月对OpenAI追加投资300亿美元，还在持续砸钱，不乏有这层考量。不过，对于投资者而言，真正的风险并不在于选错阵营，而在于低估了这场竞赛的消耗战本质。
无论是软银的646亿美元豪赌，还是谷歌超430亿美元的下注，都只是入场券。当万亿估值的泡沫被IPO的聚光灯照亮时，市场终将发现，定义AGI时代的，不是谁先上市，而是谁能在这场马拉松中活到最后。
回顾软银的投资史，曾投资阿里，累计获利约730亿美元的骄人战绩，也曾因投资WeWork等企业遭遇滑铁卢损失惨重。在这一轮AI竞赛中，软银重仓OpenAI，这看起来并未落后于时代。
但通过清仓股票、发债、贷款等方式筹措资金，也让自身资金链承受着巨大压力。
这场动辄以“亿美元”为单位的豪赌，已将AI竞赛推入了“资本定义生态”的深水区。无论是纵向闭环，还是横向渗透，本质都是在争夺AGI时代的底层解释权。
胜负不是谁先敲钟，而是谁能在这场高杠杆的消耗战中，将技术转化为可持续的商业化能力。
竞争远未结束，或许在AI的星辰大海来临前，这才仅仅是前奏。
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