南方财经 21世纪经济报道记者周蕊 纽约报道
美东时间周三（5月20日），美股三大股指集体大涨。随着国际油价回落、美债收益率降温，以及市场在英伟达财报公布前重新押注AI需求仍然强劲，投资者风险偏好明显回升。收盘时，标普500指数上涨1.08%，纳斯达克指数大涨1.5%，道琼斯指数上涨1.3%。此前一天，美债市场一度遭遇抛售，市场担心顽固的通胀可能迫使美联储重新考虑加息路径，而周三公布的美联储会议纪要，也进一步强化了这种担忧。
英伟达公布强劲财报
就在市场开始担心AI行情是否“涨太多”之际，英伟达最新财报再次给华尔街打了一针强心剂。公司第一财季营收达到816亿美元，同比增长85%，明显高于市场预期；调整后每股收益1.87美元，同样超预期。更关键的是，公司给出的下一季度收入指引达到910亿美元，远超分析师原本预计的872亿美元。数据中心收入同比大增92%至752亿美元，继续显示全球AI基础设施建设仍处于高速扩张阶段。
黄仁勋在财报中继续强调，AI基础设施建设正在“以前所未有的速度”扩张，并表示Agentic AI已经开始真正产生商业价值。公司同时宣布新增800亿美元股票回购计划，并将每股季度股息从1美分提高至25美分。这些动作不仅强化了市场对英伟达现金流和盈利能力的信心，也进一步巩固了其作为AI核心受益者的地位。
Wedbush知名科技分析师Daniel Ives在财报后表示，英伟达依然站在“AI革命之巅”，随着全球AI基础设施建设加速，市场仍然低估了未来几年AI需求的规模。他预计，2026年全球大型科技公司的AI资本开支可能超过7500亿美元，而未来12到18个月，企业、政府以及全球市场的AI部署还将继续加速。Ives甚至认为，每投入1美元到英伟达，整个科技产业链会产生8到10美元的带动效应，并预计科技股到年底仍有10%-12%的上涨空间。
市场进入新一轮拉锯战
不过，现在的市场已经不仅仅在交易“AI增长”，也是在同时交易“宏观风险”。美联储最新会议纪要显示，越来越多官员开始担心，如果美以伊冲突持续推高能源价格，并让通胀长期高于2%，未来可能需要重新加息，而不是降息。虽然依然维持利率不变，但联储内部已经出现自1992年以来最多的四张反对票，部分官员甚至反对继续保留“未来可能降息”的措辞。
与此同时，中东局势依然高度不确定。特朗普周三释放缓和信号。据新华社报道，美国总统特朗普20日表示，如果美国和伊朗能达成协议，他愿意多花几天等待伊方消息。国际油价随即大跌，WTI原油一度跌破100美元。市场开始押注，如果霍尔木兹海峡恢复正常运输，能源供应压力可能缓解，通胀风险也会下降。但市场对真正停火仍保持谨慎，因为过去几周，特朗普已经多次释放类似乐观信号，随后局势又迅速升级。现在伊朗仍在封锁霍尔木兹海峡，美国则继续封锁伊朗港口，双方实际上仍处于僵持状态。
华尔街真正担心的，是“高油价长期化”带来的连锁反应。花旗警告称，市场低估了霍尔木兹海峡长期中断的风险，如果局势持续，布伦特油价可能升至120美元；咨询机构Wood Mackenzie甚至认为，在极端情况下，如果海峡关闭到年底，油价可能逼近200美元。这也是为什么美联储开始重新担心通胀——因为能源价格上涨，已经不只是短期冲击，核心通胀也在同步回升。
这种宏观环境，也开始影响芯片股本身的交易情绪。近期半导体板块回调后，空头不仅没有撤退，反而继续增加做空仓位。高通和美光科技等公司的空头规模都接近多年高位。很多投资者开始怀疑，在AI推动下持续暴涨数年之后，部分芯片公司的估值是否已经过高。
现在市场实际上进入了一场新的拉锯战：一边是英伟达不断刷新纪录、AI需求依然火热；另一边则是战火、油价和美联储可能重新加息带来的现实压力。未来几个月，英伟达能否继续维持超高速增长，以及伊朗局势和美联储政策如何演变，很可能会共同决定这一轮AI牛市还能持续多久。
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