21世纪经济报道记者 边万莉 截至目前，新国都（SZ300130）、拉卡拉（SZ300773）、随行付母公司高阳科技（HK00818）、海科融通母公司翠微股份（SH603123）等4家支付机构相继披露2025年业绩快报。
从业绩表现来看，虽然新国都、拉卡拉实现归母净利润均实现大幅增长，但扣非后均表现为下降；高阳科技预期亏损，而翠微股份呈现出“减亏显著但仍未扭亏”。
从业绩分化背后更可梳理出两大行业趋势：
一是传统收单业务普遍承压，银行卡支付交易规模下滑、市场竞争加剧导致毛利率走低，这一态势与 259 号文政策效应持续释放密切相关，也成为多数机构主营业务盈利乏力的原因之一；
二是跨境支付、人工智能、“支付 + SaaS” 等新领域成为机构转型核心方向，多家企业加大相关资源投入以突破增长瓶颈，部分机构则因投入成本上升、一次性收益波动等因素短期业绩承压，转型成效呈现差异化。
当前，第三方支付行业交易规模稳步增长但增速放缓，市场已进入存量竞争与结构优化的深度运营时期，未来业绩分化格局或将持续加剧。如何平衡短期盈利与长期转型、优化业绩增长结构、培育新盈利增长点，成为支付机构实现可持续发展的关键。
新国都、拉卡拉归母净利润大幅攀升，扣非后业绩下滑
2025年，新国都、拉卡拉实现归母净利润均实现大幅增长。新国都发布的业绩预报显示，公司全年盈利水平实现大幅增长。报告期内，新国都归属于上市公司股东的净利润预计在4亿元至5亿元区间，较上年同期的2.34亿元增长70.79%至113.49%，业绩增幅显著。
不过，受国内收单业务调整及新业务投入加大影响，公司扣非后盈利水平有所承压。数据显示，2025年扣除非经常性损益后，新国都的净利润预计为3.5亿元至4.5亿元，较上年同期的4.92亿元下降8.60%至28.91%。
对于业绩变动的核心原因，新国都在公告中解释，归母净利润较上年同期明显增长，主要是上年同期净利润受全资子公司涉税事项调整及计提商誉减值等因素影响导致基数较低；扣除非经常性损益后的净利润较上年同期下降，主要是上述国内收单业务影响及公司对跨境支付、人工智能等新业务的投入加大所致。
此外，新国都预计非经常性损益影响归属于上市公司股东的净利润约为5000万元，主要来源于政府补助及理财收益；上年同期非经常性损益金额为-25811.66万元，主要系涉税事项调整，一正一负之间进一步放大了本期增幅。
拉卡拉的业绩表现与新国都呈现相似的特征。根据其披露的2025年度业绩预告，其归属于上市公司股东的净利润预计为10.6亿元至12亿元，较上年同期的3.51亿元大幅增长202%至242%，盈利水平创下阶段性新高。
但与之形成鲜明对比的是，扣除非经常性损益后，其净利润预计为3亿元至4.1亿元，较上年同期的5.53亿元下降26%至46%，业绩增长对非经常性损益的高度依赖，成为其核心短板。
对于业绩变动的核心原因，拉卡拉在公告中明确，归母净利润的大幅增长主要得益于非经常性损益的显著增加。
报告期内，非经常性损益对公司净利润的影响金额预计约为8.14亿元，核心来源为两方面：一是其持有的上市公司股票资产公允价值变动增加；二是出售部分持有的上市公司股票实现投资收益大幅增长。
剔除非经常性损益影响后，拉卡拉净利润较去年同期下降46%-26%，主要受银行卡支付交易规模下降影响。分析认为，这与2025年支付行业银行卡收单业务整体承压的态势一致，系央行259号文政策效应持续释放的具体体现之一。
尽管传统银行卡支付业务承压，但拉卡拉在数字支付领域的转型布局取得一定成效。
公告显示，该公司持续提升数字支付综合服务能力，加快全球业务布局，扫码支付交易金额持续增长，跨境支付交易金额快速增长，外卡交易金额较去年同期翻倍，数字支付业务结构更加均衡。
该公司大力推进“支付+SaaS”转型，进一步提升商户服务附加值，带动公司科技服务收入较快增长。
高阳科技陷入亏损，翠微股份减亏未扭亏
与新国都、拉卡拉形成鲜明反差，随行付母公司高阳科技与海科融通母公司翠微股份则面临不同程度的经营压力，分别陷入亏损、减亏未扭亏的困境，业绩表现不及预期。
2025年，高阳科技的业绩出现较大波动，阶段性经营压力凸显。其发布的公告显示，截至2025年11月30日止11个月，公司取得经营亏损约2.40亿港元。对于亏损成因来看，高阳科技将核心原因归结为三点。
其一，一间附属公司2025年3月授出购股权，在支付及数字化服务板块确认的非现金购股权开支高达约1.986亿港元，成为拉低业绩的最主要因素。
其二，收益端出现阶段性缺口，2024年同期曾录得约8840万港元的出售附属公司收益，而2025年并无此项一次性收益，进一步扩大了同期业绩差距。
其三，行业环境与战略布局亦带来短期压力，传统支付市场持续被数字化支付替代，同时加大海外及跨境业务的资源投入，相关成本上升对盈利形成拖累。
翠微股份呈现出“减亏显著但仍未扭亏”的状态。根据其披露的2025年年度业绩预亏公告，预计公司全年归属于上市公司股东的净利润亏损4.5亿元至4.9亿元，相较于上年同期，减亏幅度达1.97亿元至2.37亿元；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.3亿元到-4.9亿元。与上年同期相比，减亏1.51亿元到1.91亿元。
尽管减亏幅度显著，但仍未摆脱亏损区间。翠微股份明确，本次业绩预告为公司财务部门初步测算结果，未经注册会计师审计，具体准确财务数据将以正式披露的经审计年度报告为准，尚未发现影响预告内容准确性的重大不确定因素。
对于2025年持续预亏的核心原因，翠微股份在公告中归结为两大主业板块的经营困境。一方面，控股子公司北京海科融通支付服务有限公司受收单行业激烈市场竞争、收单毛利率下滑等多重因素拖累，本期出现经营亏损，成为影响公司整体业绩的重要因素。
另一方面，零售业务受市场环境影响，销售收入下滑，综合毛利减少，导致零售业务经营亏损。同时，基于当前零售业务市场环境影响，在报告期相应调减了递延所得税资产的确认金额，对本期净利润产生一定影响。
值得关注的是，翠微股份的持续经营压力已引发信用评级机构的重点关注。中诚信国际作为“21翠微01”的信用评级机构，随即发布公告提示相关风险。
中诚信国际表示，由于实体零售行业外部经营环境持续偏弱，加之第三方支付业务受行业政策变化影响形成亏损，翠微股份自2022年以来营业总收入逐年下降且利润连续多年亏损，主营业务盈利承压，经营获现持续净流出，财务杠杆水平升至相对较高水平。
此外，“21翠微01”（截至2025年末债券余额10.00亿元）将于2026年11月09日到期兑付。中诚信国际将持续关注外部经营环境变化情况、翠微股份后续盈利和经营获现改善情况、财务杠杆控制情况以及债务偿付资金安排等，并与公司保持密切沟通，及时评估上述事项对公司未来经营和整体信用状况的影响。
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