21世纪经济报道记者 易妍君
新一轮热点浮现背景下，部分年末调仓的基金经理“锁定”了商业航天赛道。
近日，多只偏股型基金的净值随商业航天主题指数大涨而出现异动。其中，东财景气驱动、汇安价值蓝筹等小规模基金的净值暴涨，与其三季度末披露的重仓股表现严重背离，暗示其可能在近期向商业航天方向进行了调仓。同时，一些中等规模基金也呈现加仓该热门赛道的迹象。
基金经理此番调仓，究竟是年终短线的博弈，还是基于长期产业趋势的布局？进入2026年，这轮由政策和产业进展驱动的行情又将如何演绎？
净值异动背后的调仓线索
自11月下旬起，商业航天板块成为市场最受瞩目的主线之一。
截至12月29日，万得商业航天主题指数自11月24日以来的区间涨幅达44.25%，万得卫星及应用产业指数的同期涨幅更是接近50%，领涨全市场。
板块急涨之下，一些基金的净值波动揭开了其调仓的蛛丝马迹。
Wind数据显示，2025年12月24日，东财景气驱动A的净值单日大涨7.97%。而该基金截至三季度末的前十大重仓股（在基金资产净值中的占比合计为54.89%）主要集中在传媒、半导体、游戏等行业，仅有中航沈飞为航天军工股。前述10只个股在12月24日的平均涨幅不到1%，显然不足以支撑基金净值大涨近8%。
从主题指数的表现看，12月24日，万得卫星及应用产业指数、万得商业航天主题指数的涨幅分别为5.41%、5.07%，为当天表现最好的两只指数。
需要提及的是，东财景气驱动的规模较小，仅为0.15亿元（截至2025年三季度末），这为其快速切换至商业航天等高弹性板块提供了条件。
此外，汇安价值蓝筹12月24日的净值表现相对突出，但亦与其三季度末的重仓方向相背离。
据Wind统计，截至2025年三季度末，该基金前十大重仓股包括：华泰证券、中金公司、新华保险、农业银行、华域汽车、兴业银行、分众传媒等，主要覆盖了金融、可选消费等行业。这10只个股在基金资产净值中的占比合计为28.22%。
12月24日，上述10只个股表现平淡，多只个股呈现跌势。但当天汇安价值蓝筹A的净值却上涨了4.8%。
事实上，不只是仓位灵活的小规模基金，部分中等规模基金近期也有加仓热门板块的迹象。
例如，12月24日，长城久嘉创新成长A的净值上涨了5.04%。而其前十大重仓股（截至三季度末）当天的表现呈现分化，平均涨幅为1.71%。其中，该基金第五大重仓股沃格光电、第七大重仓股铂力特、第十大重仓股中科海迅的表现较好，涨幅均在3.5%左右。但不足以支撑基金净值大幅上涨。
不过，长城久嘉创新成长并非突然转向，在其三季度末的重仓股中，已经出现了航空航天产业链上的个股，如铂力特、长盈通等。
长城久嘉创新成长基金经理尤国梁在基金三季报中表示，2025年三季度仍围绕两大主线进行布局：一是AI算力及应用、终端等泛AI领域;二是商业航天、深海科技等国家战略性新兴产业。
“考虑到‘十五五’期间，商业航天及卫星互联网有望成为国家继续大力支持的新兴产业方向，远期有望与6G协同发展，特别是下半年产业进展明显加快，且板块整体涨幅相对较小，因此组合在报告期内进一步增加了该方向相关品种的持仓占比。”尤国梁解释。
板块行情能否持续？
除了基金经理主动加仓，基金公司层面也加大了对商业航天赛道的布局。
今年以来，包括易方达基金、华夏基金、富国基金、南方基金、广发基金、华泰柏瑞基金、华安基金、天弘基金在内，多家大中型基金公司先后推出了相关主题ETF，如航空航天ETF、通用航空ETF、卫星ETF等。
值得一提的是，尽管机构布局踊跃，但市场对商业航天赛道的前景与节奏存在分歧。
有投资者认为，本轮商业航空行情只是主题炒作。
不过，也另有乐观者提示，商业航天的天花板更为遥远。
磐耀资产辜若飞判断，商业航天产业趋势的级别、兑现度和格局，超越机器人，甚至可能超越AI，从短期的低轨卫星互联到中期的太空算力再到远期的火星移民计划、月球开发，伴随着未来国内可复用火箭发射的突破，发射成本的下降将带动应用领域的快速推广以及火箭运力需求的指数级提升。
在中信建投计算机首席分析师应瑛看来，国内航天产业在政策、资本的双重推力和国际竞争的倒逼之下有望迎来加速发展期，从火箭运力的痛点、卫星成本的卡点，再到终端应用场景的探索与扩张，均是未来几年产业发展的关键点，产业的突破也将是投资的重要机遇。
然而，行情不会一蹴而就。中欧高端装备股票发起基金经理李帅指出，从当前产业发展所处的节点看，我国仍处于空间基础设施建设的初期。
国金证券财富产品中心预计，2026年。商业航空板块可能会呈现“高弹性、高波动、结构性分化”的格局。
具体到操作层面，辜若飞谈道，商业航天即使未来再好，也没有永远只涨不跌的股票，但有不断上行的产业趋势。在实操上会通过加深对产业的理解，找到在核心方向上有卡位优势的公司进行配置，只有那些未来真正能兑现收入利润的公司才会走出长牛趋势。
他提到，2026年1月，商业航天将会是很重要的一条主线，“当然短期如果市场过于亢奋，我们也会降低该方向的仓位，但未来中长期这都将是我们战略重视的主战场。”
李帅认为，具备高进入壁垒、强政策支持和明确订单可见性的产业中游如火箭发射、卫星制造领域更具景气确定性。他建议，筛选相关上市公司时，最核心的选股框架应聚焦"技术壁垒+竞争优势+订单兑现"三位一体，选择真正能接住国家政策红利并在市场竞争中持续成长的企业。
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