21世纪经济报道记者 易妍君
个人养老金制度落地三周年之际，个人养老金Y份额基金（专为个人养老金账户投资而单独设立的基金份额）交出了怎样的成绩单？
国家社会保险公共服务平台显示，截至目前，在个人养老金产品目录中，共有305只公募基金产品。相较2024年底，2025年以来，市场上新增了24只可供个人养老金账户选购的Y份额基金。
若对比首批40只个人养老金基金（即Y份额基金）成立之时，近3年间，公募基金陆续推出了265只Y份额基金。基金类型也由最初的FOF，逐步拓展至被动指数和指数增强型产品。
业绩表现方面，在首批40只Y份额基金中，多只产品自成立以来的回报率达到20%以上。
在此背景下，个人养老金基金市场的体量得以突破150亿元大关。据Wind统计，截至今年三季度末，存续个人养老金基金的总规模超过151亿元，较2024年底的91.41亿元增长了约65%。
从管理人层面看，目前，华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金旗下Y份额基金的规模位居行业前列。
Y份额“成绩单”出炉
2022年11月25日，个人养老金制度在北京、上海、广州、成都等36个城市和地区先行实施。自2024年12月15日起，个人养老金制度从36个先行城市（地区）推开至全国。
所谓个人养老金制度是指，每人每年可在个人养老金账户中存入不超过12000元，在享受税收优惠的同时，还能通过购买特定金融产品获取额外收益。该制度为个人自愿参与的一类补充养老保险。
基金类产品即可供个人养老金账户选购，也是最早被纳入个人养老金产品目录的品类之一。其他产品还包括保险类产品、理财类产品和储蓄类产品。
临近个人养老金制度落地三年整，作为专为个人养老金账户投资而单独设立的基金份额，Y份额基金的回报率表现受到市场关注。
首批40只Y份额基金均成立于2022年11月11日，且均为养老目标日期型FOF产品。经过3年的长跑，部分Y份额基金展现出相对稳健的投资能力。
据天相投顾基金评价中心统计，截至2025年11月17日，上述40只Y份额基金自成立以来均实现正收益。其中，收益率超过10%的产品占比过半，更有3只产品的累计回报已突破20%。
具体来看，截至11月17日，博时颐泽平衡养老三年持有（FOF）Y、建信普泽养老目标日期2040三年持有（FOF）Y、景顺长城稳健养老目标三年持有（FOF）Y自成立以来的回报率分别为20.83%、20.44%、20.16%。
其他37只Y份额基金自成立以来的回报率均在20%以下。其中，易方达汇诚养老2043三年持有（FOF）Y、工银养老2035三年持有Y、万家平衡养老（FOF）Y、广发稳健养老目标一年持有混合（FOF）Y、鹏华长治稳健养老一年持有混合（FOF）Y自成立以来的回报率均超过15%，分别为19.77%、18.11%、16.03%、15.89%、15.67%。
部分养老FOF基金Y份额自成立日起收益情况数据来源：TXMRT基金评价助手（20221111—20251117）
对于上述产品的业绩表现，天相投顾基金评价中心有关人士向21世纪经济报道记者指出，从养老目标基金Y份额的产品特性来看，其在管理费、托管费及销售服务费等方面享有费率优惠，有效降低了投资者的持有成本；同时，该类产品通常采用封闭运作机制，可以避免短期赎回干扰，充分发挥长期投资与复利效应，进一步放大持有期收益。
另一方面，上述收益率排名前五的养老FOF产品，其资产配置结构相对均衡，底层资产高度分散，有效降低了非系统性风险。
“自2024年9月下旬以来，权益市场呈现震荡上行态势，为产品净值增长提供了有力条件；此外，在近三年市场风格切换和行业轮动频繁的背景下，这些产品能够敏锐捕捉调仓时机，及时优化资产配置，从而在同类养老FOF产品中脱颖而出。”该人士谈道。
不过，截至11月17日，个别Y份额基金自2022年11月11日成立以来的回报率在5%以下。
也就是说，Y份额基金的赚钱能力已然拉开了差距。
市场加速扩容
在个人养老金制度落地后的三年时间里，个人养老金基金的产品类型已由最初的单一FOF产品扩展至ETF、指数增强产品。
值得注意的是，产品类型的扩展开始于2024年12月中旬。彼时，易方达基金、华夏基金、广发基金、华泰柏瑞基金、天弘基金、工银瑞信基金等30家基金公司密集推出了80多只指数型Y份额基金，具体包括：ETF联接Y份额基金、指数Y份额基金和指数增强Y份额基金（以ETF联接Y为主）。
其中，ETF联接Y份额基金以科创创业50ETF、创业板ETF、A500ETF等产品为主。
截至2025年11月17日，在这批成立于2024年12月13日的指数型Y份额基金中，超过半数产品自成立以来的回报率达到20%以上；4只科创创业50ETF联接Y自成立以来的回报率更是超过50%。
此外，在2025年成立的24只Y份额基金中，也包含10只指数型Y份额基金。
伴随产品队伍壮大、基金净值增长，今年以来，个人养老金基金市场加速扩容。
据Wind统计，截至今年三季度末，存续Y份额基金的总规模达到151.11亿元，较2024年底的91.41亿元增长了约65%。
其中，兴全安泰积极养老目标五年Y、工银养老2050五年持有Y、建信优享进取养老目标五年持有Y贡献了较多规模增量，均超过2亿元。
不过，从单只产品看，目前，Y份额基金的规模普遍在2亿元以下，仅有10只产品的规模超过3亿元。
其中，兴全安泰积极养老目标五年Y、华夏养老2040三年Y、中欧预见养老2050五年Y的规模分别为12.48亿元、8.68亿元、6.04亿元，在Y份额基金中排名前三。
从管理人层面看，部分大中型基金公司已经走到了行业前列。
截至2025年三季度末，仅有华夏基金旗下的Y份额基金规模超过20亿元；紧随其后的是易方达基金，其Y份额基金逼近20亿元；兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金旗下的Y份额基金规模分别为16.4亿元、14.55亿元、14.14亿元。此外，广发基金、南方基金旗下Y份额基金的规模也都达到10亿元以上。
在天相投顾基金评价中心有关人士看来，公募养老基金市场正朝着多元化、长期化、专业化的方向稳步发展。
“一方面，制度与产品体系持续完善。个人养老金制度从试点走向全国，税收优惠、专属费率等机制不断优化，推动个人养老金制度落地见效。另一方面，市场发展明显提速。公募养老基金的管理规模和产品数量快速增长，养老金融产品类型日益丰富，从传统的目标日期型和目标风险型FOF基金，逐步拓展至指数基金等多元品类，可以更好地匹配不同投资者在生命周期各阶段的养老需求。”他谈道。
但公募养老基金市场仍然面临一些挑战。
上述人士指出，首先，投资者教育不足，养老规划意识薄弱，对养老基金的长期性认知不足，制约了市场参与度与资金流入效率。其次，产品同质化问题突出，策略雷同、业绩分化不大，难以形成差异化竞争力。另外，长期业绩稳定性不足，近年来受资本市场波动影响，部分养老产品短期回撤较大，且养老金长期投资目标不仅仅是实现正收益，而是应该保持购买力不缩水，这对于产品的长期业绩提出了更高的要求和标准。
面对这些挑战，该人士建议，基金公司可以从多维度突围：一是加强投资者陪伴与教育，帮助投资者进行长期养老规划；二是推动产品创新与细分，针对不同年龄、收入、风险偏好的人群开发更具针对性的策略；三是强化投研能力建设，提升资产配置与底层基金筛选水平，打造真正具备长期稳健回报能力的养老产品。
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