21世纪经济报道记者韩利明
5月12日午间休盘时段，恒瑞医药（600276.SH；01276.HK）公告与百时美施贵宝公司（下称“BMS”）达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目，以加速创新药物研发。
根据协议条款，BMS将向恒瑞医药支付可达9.5亿美元的相关付款，即6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元，以及第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元。
此次合作的潜在总交易额可达约152亿美元（包括共同研发项目选择权的行使，以及所有项目达成相应的开发、注册及商业化里程碑后的相关付款）。此外，恒瑞医药有权向BMS收取产品净销售额的相应分梯度销售提成（不包括中国内地、香港特别行政区和澳门特别行政区）。
这一潜在规模达152亿美元的合作，再次刷新了中国创新药企对外合作的交易额纪录。公告一经披露，便迅速引发资本市场强烈反响。5月12日午间复盘后，恒瑞医药A股、港股股价同步直线拉升，其中A股总市值一度逼近4000亿元，港股总市值更是突破5000亿港元。不过截至发稿，恒瑞医药A股、港股股价略有回调。
有业内分析师向21世纪经济报道记者表示，随着中国创新药企在全球创新体系中地位持续提升，相较于过去跨国药企偏向通过“后期收购”模式降低研发风险，如今跨国药企已愈发青睐布局“早期创新资产”，提前锁定高潜力研发项目。
“此次恒瑞与BMS达成深度合作，离不开恒瑞强大的模块化开发能力、庞大且高效的专业临床执行团队，以及丰富的临床管线。这一系列优势的背后，是恒瑞多年前就开始的研发战略持续投入，加上其在BD（商务拓展）领域一贯的灵活策略。”该分析师补充。
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优势互补
此次恒瑞医药与BMS的合作协议中，包含4项恒瑞肿瘤学及血液学项目、4项BMS免疫学项目，以及双方依托恒瑞研发引擎与多元创新技术平台共同研发的5项创新项目。恒瑞拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动。
具体来看，BMS获得上述恒瑞原研项目及依托恒瑞平台共同研发项目在除中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区以外的全球独家权利。恒瑞医药获得上述BMS原研项目在中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区的独家权利，BMS保留除这些区域外的全球其他区域权利。恒瑞医药将全面负责上述项目的早期临床开发，加速临床概念验证。
此次深度合作的背后，是恒瑞医药多年来构建的研发优势。梳理恒瑞医药财报可见，抗肿瘤产品仍是公司绝对主力，创新药销售收入中，抗肿瘤产品2025年收入达132.40亿元，同比增长18.52%，占整体创新药销售收入的81.02%。
技术层面，恒瑞已建立成熟的ADC、双/多抗、蛋白降解剂、小核酸药物、口服多肽、PROTAC等平台，并初步建成新分子模式平台。同时，公司大力发展人工智能药物发现（AIDD），全面赋能药物研发的创新与迭代。
而作为免疫治疗领域的开创者，BMS旗下纳武利尤单抗（O药）是全球首个PD-1抑制剂，不仅见证了免疫治疗的全球进程，更长期深耕中国市场，将前沿科研成果与中国患者需求深度结合，积累了丰富的全球临床开发、注册及商业化经验。
据悉，该交易需根据美国《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法案》获得相关监管机构的批准并满足其他惯例交割条件，双方预计该协议将于2026年第三季度完成交割。
中国创新药全球化提速
事实上，恒瑞医药持续深化、落地BD布局。
2026年一季度，其创新药对外许可业务确认收入7.87亿元人民币，主要来自与GSK的合作。自2023年起，恒瑞已完成12笔海外业务拓展交易，涵盖对外许可、NewCo和战略联盟等不同模式，合作对象包括GSK、默沙东等大型跨国药企。
4月17日，恒瑞的合作伙伴Kailera Therapeutics（股票代码：KLRA）成功在美国纳斯达克挂牌上市，是恒瑞“NewCo”出海模式的一次成功实践。2024年5月，恒瑞将GLP-1产品组合除大中华区以外的全球权益许可给Kailera，首付款加潜在里程碑付款累计高达60亿美元，同时取得Kailera的部分股权。Kailera的成功上市不仅验证了这一模式的商业可行性，也意味着恒瑞的国际化已从“卖产品”升级为“共成长”，通过股权绑定实现利益共享，形成更深层次的合作纽带。
恒瑞的BD出海并非孤例，而是整个中国创新药行业全球化浪潮的一个缩影。2025年中国创新药对外授权交易总额已超过1300亿美元，2026年开年以来，新一轮BD交易密集落地。
根据医药魔方数据，2026年一季度，中国创新药对外BD交易总金额超570亿美元，超过2024年全年，达到2025年全年总金额的42%。2026年一季度，中国创新药对外BD的平均首付款为1.8亿美元，相比2025年增长59%，相比5年前更是大涨187%。
这一系列BD交易的背后，是全球医药产业分工深化的宏观背景。跨国药企正面临专利悬崖的集中挑战，2023至2028年，全球医药行业专利到期带来的总风险敞口将达到3540亿美元。与此同时，中国创新药资产的性价比优势日益凸显，已成为跨国药企补充管线的重要来源。
在业内看来，未来BD授权或仍将是主流，即便产品已接近上市，多数企业仍会选择通过License-out来协同临床开发并保障商业化成功。
不过西盟斯律师事务所（Simmons&Simmons）合伙人、医疗健康及生命科学业务大中华区主管李程此前也向21世纪经济报道记者表示，“整体来看，无论是行业还是大多数企业，尚未经历BD交易的完整生命周期，当前市场整体仍以正向签约和合作落地为主，长期履约中的深层问题未充分暴露。”
李程强调，截至2025年已出现4起大额BD交易争议，这在一定程度上预示着，2026-2028年或将迎来BD纠纷与争议解决的爆发期，“这是行业从高速增长向规范成熟转型而不可避免的阶段”。
目前，我国创新药企海外BD交易所蕴含的收入的规模化变现仍在路上，包括恒瑞医药在内的创新药企能否在BD合作中持续获得里程碑款和销售分成，也需市场长期验证。
通常情况下，如果患者没有及时接种疫苗，则可能会感染狂犬病毒。但若已经注射过狂犬疫苗，并且在24小时内进行规范处理后一般不会传染。1、可能的情况：当人体皮肤破损处接触到动物唾液时，在接触部位会出现红色小 在拔牙过程中，如果出现嘴角裂开的情况，这被称为“口角撕裂”。这种情况通常是由于医生或患者没有正确地控制张嘴运动或者使用不当的力量造成的。下面是一些可能有用的建议：1.保持冷静：不要过于紧张和焦虑。这 癫痫是一种神经系统疾病，而精神障碍则属于心理疾病的范畴。虽然两者都涉及到大脑的功能异常，但它们是两种不同的疾病。癫痫是由脑神经元的异常放电引起的，导致反复发作性的抽搐、意识丧失等症状。这种疾病通 通常情况下，不是所有患有白血病的人都会出现每日血红蛋白下降的情况。因为每个人的病情不同、体质也有所不同，并且疾病的发展速度也不一样。1、是：如果患者本身存在贫血症状，在确诊为急性髓系白血病后，则可能 T大颗粒淋巴细胞白血病一般是指T大颗粒淋巴细胞性白血病，通常情况下，该疾病是否能治愈需要根据病情的严重程度进行判断。如果处于疾病的早期，并且积极配合医生治疗，可能会达到临床治愈的效果。1.可以治愈：如果 登革热病毒在人体内一般会停留7-10天，但具体时间因人而异。若患者出现不适症状，建议及时就医治疗。登革热是由登革病毒引起的一种急性传染病，主要通过蚊虫叮咬传播，也可通过接触被污染的物品传播。感染登革热 。本文链接：152亿美元！恒瑞与BMS刷新合作纪录，股价同步拉升http://www.sushuapos.com/show-9-78828-0.html
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