21世纪经济报道记者季媛媛
2026年5月10日首次递表的招股书正式满6个月失效后，国内医疗器械龙头迈瑞医疗并未让市场等待太久。仅隔一日，5月11日，公司便火速更新资料，再次向港交所递表，华泰国际和摩根大通继续担任联席保荐人。
所刊发的更新招股文件，包含了最新财务数据与经营信息，也向外界传递出迈瑞冲击“A+H”双上市平台的决心。
但与一年前的踌躇满志不同，此次迈瑞进入港股市场的时间，正处于国内医疗器械行业深度调整的阵痛期。2025年公司出现上市以来首次营收与净利润双双下滑，国内三大传统主业全线承压；2026年一季度净利润同比仍在收缩。
硬币的另一面是，迈瑞的海外业务收入占比已在2025年首次超越国内，达到53%，国际业务晋升为主引擎；新兴业务板块在2025年实现近39%的同比增长，正式被列为支撑公司长远发展的第四大增长极。
当国内集采常态化推进、医保控费步步紧逼之时，迈瑞如何穿越行业周期？
国际业务首次反超国内
2025年11月，迈瑞医疗首次向港交所主板递交上市申请。6个月后，首轮招股书于5月10日届满失效，紧接着仅隔一天，公司即火速完成资料更新并再次递表。招股书更新后的次日便刊登在港交所网站，其间的执行力不可谓不强。
迈瑞此次冲刺港股，并非一马平川。就在5月8日，招股书失效前最后两个交易日，中国证监会向公司下发了六大核心合规问询，覆盖募资用途是否涉及境外投资及审批程序、数据合规与信息安全、进出口业务合规、外资准入、控股股东股权质押及前核心骨干持股纠纷等多重议题。
市场一度担忧，这些合规问询可能迟滞迈瑞的赴港节奏。但从5月11日即完成资料更新的结果来看，迈瑞选择用速度来证明其国际化战略的“不可逆”。
数据显示，截至2026年第一季度末，迈瑞账面上的合同负债达33.42亿元，同比高增50.18%，为后续收入确认提供了有力支撑。但硬币的另一面是，在当前港股市场对高估值科技医疗标的仍整体偏谨慎的背景下，迈瑞能否拿到理想的发行估值，仍是未知数。
如果说冲击港股是迈瑞国际化战略的重要一步，那么过去两年最剧烈的结构性转变，则是其收入来源的重心已悄然由内向外偏移。
2025年是迈瑞发展史上一道分水岭。公司全年营收332.82亿元，同比下滑9.38%；归母净利润81.36亿元，同比大幅回落30.28%，为A股上市以来首次出现营利双降。
国内业务受压是直接导火索。2025年国内收入156.32亿元，降幅高达22.97%。集采覆盖范围的持续扩容、DRG/DIP支付改革深化带来的医疗机构控费压力，以及地方财政承压导致的设备采购周期拉长，三重因素叠加令迈瑞在国内市场面临非典型压力。
但正是在国内市场承压的背景下，迈瑞的海外业务开始突围。2025年迈瑞国际业务年内实现营收176.50亿元，同比增长7.40%，占公司总营收比例首次突破50%达到53%，标志着这家从深圳起步的医疗设备企业，正式从“中国的迈瑞”蜕变为“全球的迈瑞”。其中，欧洲市场在前一年高增长的基础上再进一步，2025年实现17%的增长，国际新兴业务同比增长近30%。
进入2026年，这一势头有增无减。一季度国际业务实现营收44.49亿元，同比增长15.70%，以美元口径计算则同比大增20%，国际收入占比维持在53%的高位；欧洲市场一季度增速超过25%，英法德意西等核心市场均实现快速增长，三大产线全面开花。正因如此，迈瑞预计2026年国际业务有望延续快速增长，国际收入占比还将进一步提升。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，这种“国内筑底、海外加速”的收入结构重构，具有一定的行业代表意义。
中信建投近期研报也指出，中国医疗器械行业的成长逻辑已经逐步从自主创新转向“创新与国际化”，未来在部分前沿技术领域，国产企业有望与海外龙头站在同一起跑线上。
国金证券则认为，当前医疗器械板块正迎来“基本面复苏”与“估值体系重构”的双击机遇，创新属性强且具备国际化能力的企业正在获得资金的重新定价。
穿越阵痛的“压力测试”
迈瑞的另一重结构性变量，来自其对多元化增长极的主动构建。
直到2024年左右，迈瑞的核心故事围绕体外诊断、生命信息与支持和医学影像“三驾马车”展开。从迈瑞医疗2025年年报开始，一个更大的变化浮出水面：公司首次将新兴业务（微创外科、微创介入及动物医疗等）与三大传统主业并列，形成“四大产线”的新格局。
2025年，新兴业务实现营收53.78亿元，同比增长38.85%，占整体业务收入比重升至约16%。其中，微创外科业务中的高值耗材如超声刀、腔镜吻合器开始放量；微创介入业务则在一季度同比增长25%，完成PFA手术量近3000台，占国内PFA手术总量约三分之一；动物医疗业务一季度实现双位数增长，其中国际部分同比增长15%。
在业内人士看来，这些细分板块均具备“市场空间大、增速快、进口品牌占比高”的共性特征，有望成为公司长远发展的新增长引擎。
这一加码也反映在研发投入上。迈瑞2025年全年研发投入达39.29亿元，占营收比高达11.80%；2026年一季度研发投入仍维持在10.64%的高位上。截至2025年末，公司已累计申请专利12983件，研发工程师超过5200人。公司推动的“设备+IT+AI”数智化战略正在持续落地，截至目前，瑞智重症决策辅助系统及启元重症医学大模型已在39家三甲医院实现部署，瑞智围术期系统也已成功部署9家三甲医院。
从老龄化带来的需求增量，到国内微创与介入诊疗渗透率的提升，新兴业务所对应的赛道同样具备长坡厚雪的潜力。而迈瑞通过在“短板”赛道上持续投入创新资源，目的正是将第四次产线培育成继海外业务之后的下一个业绩支撑点。
如果说过去十年，迈瑞的故事是自主创新与国内医疗新基建红利的释放；那么当前阶段，这家龙头企业正在经历的则是一场深层次的战略转型——从国内到全球，从设备销售到方案服务，从跟随到领跑。而在相当程度上，冲击“A+H”正是这一转型所必须完成的资本架构。
而站在行业维度看，弗若斯特沙利文数据显示，全球医疗器械市场规模2024年已达6230亿美元，预计2030年将进一步增长至8697亿美元，2025—2030年复合增长率约为6.0%。
前述分析师指出，如果迈瑞能够在2030年前后兑现“全球前10”的战略图景，中国市场的高端替代空间和东南亚、中东等新兴市场的双重渗透，将构成其长期增长的双重引擎。
对于当下的迈瑞而言，赴港上市不仅是一次融资，更是对企业自身治理能力、数据合规能力和长期信披质量的一次全方位压力测试。仅在上市前经历合规问询，就涉及APP数据安全、跨境投资审批、境外子公司监管等复杂议题。能够通过这场“国际考试”并完成港股上市，本身就是迈瑞从“中国龙头企业”迈向“全球顶尖器械玩家”的必经一步。
对国内医疗器械行业而言，迈瑞的这条路，或许也是全行业走向世界级舞台的必由之路。
肺癌患者出现咳嗽、咳痰的症状时，可以在医生指导下服用止咳化痰药物进行治疗。如果症状较重，则需要根据具体情况选择手术或放化疗等方法。一、症状较轻1.止咳：对于早期的肺癌患者来说，如果没有明显的临床症状 肝硬化的患者出现胃底食管静脉曲张破裂，导致大量呕血和黑便时需要紧急治疗。首先应给予禁饮食、输液等一般支持措施，其次需积极进行药物止血以及内镜下或手术干预。1、一般支持：在发病早期要绝对卧床休息，并 咳嗽、咳痰是呼吸道常见的症状之一。如果患者出现咳嗽、咳痰一周，且服药后未见明显好转的情况时，建议及时就医检查，并在医生指导下进行针对性治疗。一、原因1.用药不当：若服用的药物不对症或剂量不足，导致疾病 黄疸是指血液中胆红素浓度升高导致皮肤、黏膜发黄的一种症状。如果患者出现黄疸一个月仍未消退的情况，并且通过检查发现胆汁酸水平较高，则可能是由于肝细胞损伤或梗阻性因素引起的。1、肝细胞损伤：肝脏是人 通常情况下，两种药物不可以一起吃。因为患者在服药期间应避免多种药物一同使用，以免产生不良反应。1、头孢克肟胶囊：该药物属于抗生素类药物，在临床上主要用于治疗敏感菌引起的上呼吸道感染以及下呼吸道感染 耳鸣是一种常见的症状，是指在没有外界声源的情况下患者主观感受到耳朵里有声音的现象。通常情况下，如果出现持续时间较长、伴随其他不适的症状时需要及时就医治疗。1、药物治疗：对于突发性耳聋引起的耳鸣，可 。本文链接：招股书失效火速“补递”，迈瑞医疗再赴港冲刺http://www.sushuapos.com/show-9-78823-0.html
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