在业绩承压的背景下，“疫苗之王”智飞生物（300122.SZ）终于迎来好消息。
4月2日晚间，智飞生物发布公告，公司与美国默沙东药厂有限公司（下称“默沙东”）于4月2日签署《经修订和重述的供应、经销与共同推广协议》，2023年1月21日签署的原协议《供应、经销与共同推广协议》自新协议生效之日起自动终止。
时代周报记者注意到，在最新的协议中，不再约定协议产品的基础采购金额，双方将根据市场预期需求和实际接种情况，协商确认预期采购与供应计划，智飞生物据此滚动采购协议产品。这对于智飞生物来说，这意味着不再有每年必须完成的采购压力。
凭借默沙东HPV疫苗（人乳头瘤病毒疫苗）的国内独家代理，智飞生物一度在国内HPV疫苗领域一骑绝尘，被市场称为A股“疫苗之王”。近年来，由于国产HPV疫苗陆续上市、疫苗接种意愿低等因素，智飞生物业绩承受巨大压力，2025年预计亏损超百亿元。
△图源：图虫
4月2日晚间，智飞生物对时代周报记者表示，新的合作模式依托智飞生物深入终端的信息整合能力，双方有效把握市场动态，彰显了公司与默沙东共同应对市场变化的决心，同时也有助于减轻智飞生物的经营压力并降低风险。
不再约定基础采购金额
默沙东是全球医药龙头，世界500强企业，2025年全球总收入650亿美元。
智飞生物与默沙东的独家代理合作始于2011年，最初双方的合作内容为默沙东旗下“默尔康（麻疹风疹腮腺炎联合疫苗）”和“纽莫法（23价肺炎多糖疫苗）”在中国大陆市场的销售，后拓展到四价HPV疫苗、九价HPV疫苗等。
从2018年到2023年，智飞生物向默沙东采购金额分别为30.71亿元、60.89亿元、88.09亿元、165.62亿元、226.75亿元、348.14亿元。在双方合作下，智飞生物的业绩也实现了快速增长。
不过，近年来，在万泰生物（603392.SH）等国产厂商的HPV疫苗获批上市、前期密集接种后适龄人群需求放缓、疫苗犹豫情绪蔓延等多重因素叠加影响下，智飞生物与默沙东的合作形势急转直下。2024年以来，智飞生物对默沙东产品的采购开始大幅下降，2024年采购额降至263.77亿元，2025年降至21.79亿元。
如今，智飞生物和默沙东协商签订新的合作协议，新协议旨在深化双方合作、增强市场协同应对能力、减轻智飞生物经营压力。
△图源：图虫
新协议显示，本次调整战略合作协议，智飞生物与默沙东选择根据市场需求，以动态评估的方式采购与供应九价HPV疫苗（佳达修9）、五价轮状病毒疫苗（乐儿德）、23价肺炎多糖疫苗（纽莫法）三款协议产品。双方从以往的“基础采购金额”模式，全面转向基于市场需求的“动态评估”机制，以更灵活的方式共同应对市场变化。
智飞生物在公告中表示，双方将依市场需求，动态调整采购与供应量，协议履行情况会定期披露。新协议不再约定基础采购金额，合作期限为至2028年底且可延期两年。
2025年业绩极度承压
1月12日，智飞生物2025年业绩预告显示，公司归属上市公司股东净利润为亏损106亿~137亿元，2024年同期则是盈利20亿元；扣除非经常损益后净利润为亏损105亿~135亿元，2024年同期为盈利19.9亿元。
对于大幅亏损的原因，智飞生物解释称，因为主要产品销售不及预期，业绩同比承压；同时，为真实反映公司财务状况，基于谨慎性原则，公司对因市场需求变化、近效期、到效期，导致其可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备；对应收账款的预期信用损失进行评估，根据其账龄情况对应收账款计提信用减值损失。
智飞生物在公告中表示，本协议的履行有利于增强公司的抗风险能力，公司可以根据市场变化，及时调整经营策略，降低因市场不确定性所带来的相关风险。对公司本年度经营业绩不会产生重大影响，对公司未来年度的经营业绩的影响视协议履行情况及市场情形而定。
△图源：图虫
时代周报记者从智飞生物了解到，为应对当前挑战，智飞生物已通过多项举措优化经营策略，控制相关风险。具体措施包括：与合作方协商调整采购计划，缓解上游来货压力；根据市场需求优化产品推广策略，提升存货周转效率；加快自研产品的上市节奏和科研攻关力度，进一步优化营收结构；调整债务结构，推动完成存量债务置换。
智飞生物表示，公司正向自主创新驱动持续转型，目前处于上市注册阶段的疫苗及代谢类药物有五款：15价肺炎结合疫苗、四价流脑结合疫苗、人二倍体狂犬病疫苗、利拉鲁肽注射液及德谷胰岛素注射液，预计将在未来两年密集实现商业化，为公司带来全新的自主产品业绩增长点。
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