21世纪经济报道记者 闫硕
3月27日，中国证券监督管理委员会贵州监管局（以下简称“贵州证监局”）正式下发《行政处罚决定书》，坐实贵州百灵2019—2021年连续少计销售费用虚增利润、2023年大额多计费用平账的系统性财务造假，四年年报虚假记载的违规事实最终落槌。
贵州证监局同步对公司创始人、原董事长姜伟处以10年证券市场禁入、500万元罚款，深交所公开认定其十年不适合担任上市公司董监高。就在前一日，姜伟提交书面辞职，因个人原因退出经营管理岗位。“苗药第一股”的缔造者，最终以违规责任人的身份黯然退场。
这家2010年登陆深交所，坐拥银丹心脑通软胶囊等独家品种、覆盖超60万家终端的苗药龙头，在近几年两度被实施其他风险警示，2025年业绩预告亏损6000万元至9000万元，远低于2025年中预期的全年净利润1.2亿元，发展陷入多重危机。
在业内看来，公司通过先少计销售费用虚增利润，后多计销售费用平账掩盖的操作，连续数年粉饰报表，其手法之隐蔽、周期之长，暴露了内部治理的彻底失效。这也意味着，这家曾备受期待的苗药龙头，不仅要面对业绩与监管的双重压力，也需要从根源上重构内控体系，才能重拾市场信任。
造假实锤
贵州百灵的财务造假，通过跨期调节利润的手法规避了传统的造假模式，在A股市场较为罕见。这并非公司申辩的“行业共性”“客观局限”与“主动纠错”，而是一场操控利润的系统性违规。贵州证监局查明，公司存在主观过错，用先少计后多计的形式进行平账，给市场造成恶劣影响。
具体而言，2019年，贵州百灵少计销售费用3.50亿元，多计利润3.50亿元，占当期报告记载利润总额（绝对值）的 95.73%；2020年少计销售费用2.41亿元，多计利润2.41亿元，占当期利润总额的115.35%；2021年少计销售费用6379.16万元，多计利润6379.16万元，占当期利润总额的45.04%。2023年，公司反向多计销售费用4.59亿元，少计利润4.59亿元，占当期利润总额的93.17%。
上述行为直接导致2019、2020、2021、2023年年度报告存在虚假记载，严重违反信息披露真实性原则。
贵州证监局明确认定，先少计后多计的平账操作，是掩盖前期造假的补救行为，并非合规整改。贵州百灵的财务问题，是内部管理不规范的结果，与行业属性无关。最终，公司被责令改正、警告，并处1000万元罚款。
姜伟被警告、罚款500万元，并处10年市场禁入；另外时任总经理牛民、财务总监李红星、分管销售部高管姜勇等8名董监高合计被罚990万元，追责覆盖决策、经营、财务、监督等全链条。
姜伟是贵州百灵的灵魂人物，也是此次危机的核心责任人。1996年，他收购连续亏损的安顺制药厂，通过改制激活经营，产值快速攀升；2010年带领公司登陆深交所。多年来，公司打造出银丹心脑通软胶囊、咳速停糖浆、维C银翘片、小儿柴桂退热颗粒等独家苗药矩阵。截至目前，姜伟持股17.55%，为公司实际控制人。
除财务造假外，姜伟还因涉嫌内幕交易、违反限制性规定转让股票等，于2025年12月被中国证监会立案。
需要强调的是，贵州百灵的危机并非突然爆发，而是多年隐患的集中释放。2024年5月，因2023年被出具否定意见内部控制审计报告，公司首次被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST 百灵”；经整改，2025年6月30日公司短暂摘帽，恢复“贵州百灵”简称。
贵州证监局对公司的集中监管始于2023年，当年12月现场检查即发现公司存在以前年度销售费用未及时入账等问题，导致2021年、2022年年报信息披露不准确；2024年11月，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案；2025年12月该案迎来初步结果，公司同月23日再度被实施其他风险警示，重回“ST百灵”状态。公司股价也因此大幅下跌，尽管今年2月以来有所回升，但截至3月27日收盘，仍较去年12月跌超10%。
姜伟曾在公司官微发布公开信坦言，自身与公司近年非议不断，2025年摘帽后又遭遇华创证券诉讼，又被证监会立案，矛头直指个人。
他口中贵州百灵与华创证券的纠纷，源于2019年。彼时，为化解姜伟个人高负债、股票高质押等困境，华创证券通过证券业支民资管计划提供14亿元资金受让公司11.54%股份，另提供3.61亿元股票质押借款；双方约定纾困基金存续期3—5年、到期减持退出，姜伟享有优先回购权。但最终演变为双方的激烈纠纷、对簿公堂，相关案件目前仍在司法程序中。
业绩未达目标
需要强调的是，过去多年，贵州百灵的销售费用偏高。当前的财务数据显示，2020年至2024年公司销售费用合计已超80亿元，2025年上半年销售费用近5亿元。
去年9月，在与投资者交流时，贵州百灵回应了公司销售费用率高的原因，“公司过去采用‘大包’模式，存在品种规划不清晰、渠道管控弱、销售团队人员管理不精细，人均销售额不高等情况。”公司正通过多种举措优化销售费用率，但这是一项长期持续的工作。彼时，公司还给出了2025年的业绩目标：营业总收入预计40亿元，净利润预计1.2亿元。
但从日前发布的2025年的业绩预告看，并未达成上述目标。公司全年归母净利润预计亏损6000万元至9000万元，同比大幅下滑278.46%至367.68%；扣非净利润亏损1.02亿元至1.32亿元，同比下降 23.73% 至 60.13%，全年营收同比下滑约20%（2024年营收38.25亿元），业绩由盈转亏，经营压力显著加剧。
中成药收入为公司主要来源，2025年上半年占比超86%，2024年同期更是在94%以上。该板块收入在2025年上半年大幅下滑37.07%，毛利率也同比下降10.45%。中药材2025年上半年营收虽激增299.47%，但由于体量整体较小，2025年上半年占总营收的0.42% ，完全无法对冲中成药业务的下滑态势。
贵州百灵表示，2025年业绩受多方面影响，包括公司4类药（感冒药、咳嗽药、咽喉用药、退热药）占比较高，2023年特殊公共事件后行业需求回落，市场处于去库存阶段；公司固定资产规模扩大，折旧摊销费用增加，当期固定成本上升，对当期业绩造成一定影响。
也需要指出，作为国内规模最大的苗药研制生产企业，贵州百灵仍具备扎实的产业基础。渠道层面，截至2025年6月30日，公司已构建覆盖全国32个省市的营销网络，合作终端超60万家，其中连锁药房合作门店超26万家，基层医疗终端突破10万家，二级以上医院超4500家，终端覆盖能力位居行业前列。
产能层面，2025年，公司中药材前处理能力已从2.5万吨/年提升至6万吨/年，规模化制造优势突出，银丹心脑通软胶囊等独家苗药品种也形成较强的产品壁垒。
研发端，糖宁通络凭借十年以上临床使用经验，豁免Ⅰ、Ⅱ期临床，直接推进糖尿病视网膜病变Ⅲ期临床，360例患者有序入组，2型糖尿病适应症也已获批开展Ⅱ期临床；黄连解毒丸作为我国首个“全科”证候类中药新药，已完成Ⅲ期临床研究，即将启动上市前沟通，若顺利获批，将实现我国“证候类”中药新药零的突破。
对于2026年的发展，贵州百灵在与投资者的互动中表示，2026年，公司将进一步优化公司架构，推进内部控制合规建设，加快创新研发进度，并积极拓展营销区域和渠道。通过打造规模化制造平台、全渠道营销平台、大品种创新平台、产业链整合平台四个平台，集中优势打造明星产品，扩大市场规模提高营收利润。
当前，贵州百灵已被实施其他风险警示，虽未触及重大违法强制退市情形，但ST帽子、历史合规污点、管理层动荡等问题交织，2026年摘帽与扭亏任务依然艰巨。
通常情况下，不建议患者自行将两种或多种药物进行混合使用。如果需要同时服用多种药物，则需在医生指导下用药。1、原因：不同类型的感冒药成分并不相同，在治疗上也存在一定的差异性。若盲目地将不同的感冒药混 如果患者在被猫咬伤或抓伤后，没有及时注射狂犬疫苗，则有可能感染狂犬病毒。因此建议被猫咬了、抓了的人群需要尽快前往医院进行处理，并且根据医生指导接种狂犬疫苗。1、不会的情况：若患者的伤口比较浅表，而且 肾虚燥热、耳鸣、四肢发凉可能是由于生理因素导致的，也有可能是病理因素引起的。如果症状比较严重，建议患者及时去医院就诊。一、生理因素1.肾虚：通常是过度劳累或者频繁进行性生活等因素所引起的一种现象，会 黄疸117mg/dl约等于6.8μmol/L，处在正常范围内，不用过度担心。黄疸指的是血清总胆红素，可作为肝功能、实验室血清学检查的重要项目，根据检查结果能够排查肝细胞性、溶血性、梗阻性等多种黄疸性疾病的治疗。黄 过敏性咳嗽与咳嗽变异性哮喘的区别主要在于病因、临床表现以及治疗方式等方面，两者均属于呼吸系统疾病。1、病因：过敏性咳嗽多是由于接触了外界刺激物后诱发机体产生异常免疫反应所致。而咳嗽变异性哮喘则 鼻中隔偏曲是指由于各种原因导致两侧鼻腔之间的软骨或硬组织向一侧倾斜，造成鼻内空间不均匀。这种情况可能会引起一系列症状和并发症，如头痛、鼻塞等。虽然鼻中隔偏曲可能会影响鼻子的外观，但并不是所有患者 。本文链接：四年造假实锤！苗药龙头ST百灵创始人黯然离场http://www.sushuapos.com/show-9-78687-0.html
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