21世纪经济报道记者季媛媛
2026年春节后，全球代谢病药物研发领域显得格外躁动。
2月24日，辉瑞中国与杭州先为达生物共同宣布达成战略合作，辉瑞获得新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽注射液在中国大陆的独家商业化权益，交易总额最高可达4.95亿美元。仅仅一天之后的2月25日，丹麦巨头诺和诺德宣布与美国生物科技公司Vivtex达成一项价值高达21亿美元的合作协议，旨在开发用于肥胖症和糖尿病的下一代口服药物。
两天内两笔重磅交易，背后是两个截然不同的战略逻辑，却共同指向了火热的GLP-1赛道。随着司美格鲁肽与替尔泊肽“双王之战”2025年度胜负揭晓，中国本土药企的仿制药大军也已兵临城下。这两笔几乎同时发生的BD（商务拓展）案，绝非偶然的新闻拼凑，而是全球GLP-1市场格局裂变的关键信号——旧格局松动，新战争已然打响。
谈及当下GLP-1领域的竞争态势，有券商医药行业分析师向21世纪经济报道记者透露，近日两大跨国药企（MNC）的密集举措，为火热的GLP-1赛道投下两枚重磅“探路石”，映射出产业在高速发展后的深度调整与战略再平衡。
一方面，为“王座”寻找新引擎。面对礼来替尔泊肽在销售榜首的“登顶”及CagriSema在关键Ⅲ期数据上的些许失色，诺和诺德正急于摆脱对现有技术的路径依赖。其与Vivtex高达21亿美元的合作，核心在于突破口服递送的技术瓶颈。当前的口服司美格鲁肽受限于SNAC技术，生物利用度低且工艺复杂。诺和诺德此举旨在通过引入外部前沿平台，为下一代口服产品储备核心技术，这是一场典型的“防御性进攻”，意在巩固其在口服赛道的先发优势，避免被礼来的小分子口服药形成降维打击。
另一方面，借力本土创新。与诺和诺德的“技术前瞻”不同，辉瑞的战略更为务实与急迫。自研管线屡遭挫折后，辉瑞正通过高频的BD交易“快速补课”。选择先为达的埃诺格鲁肽，看中的是其已上市产品的确定性与中国市场的巨大潜力。这标志着跨国药企在中国市场的策略已从“独立研发”全面转向“外部引入+本土商业化”的轻资产模式，通过整合本土药企的研发效率与自身强大的市场准入及销售网络，实现快速市场卡位。
“这两笔交易背后，是GLP-1产业逻辑的根本性转变。市场容量仍在急速扩张，但市场分配的逻辑已从单纯的‘拼疗效’演变为‘技术平台+商业化生态’的综合竞争。”上述分析师说。
从自研折戟到“买买买”
辉瑞此次的动作显得既高调又务实。根据协议，辉瑞获得的是先为达生物埃诺格鲁肽在中国大陆的独家商业化权益，而先为达仍保留该药物的药品上市许可持有人身份，负责研发、生产及供应。
这笔交易的精妙之处在于其“分工”设计。对于辉瑞而言，这是一次精准的“补短板”。过去两年间，辉瑞在GLP-1领域的自主研发进程可谓屡遭挫折。2025年4月，辉瑞宣布终止开发口服GLP-1激动剂Danuglipron（PF-06882961），该药物此前正在研究用于慢性体重管理。这是辉瑞在GLP-1减重药上的再次折戟。此前，辉瑞先后叫停了Danuglipron（每日2次）、Lotiglipron 两项口服GLP-1制剂的研究。辉瑞公告显示，Danuglipron（每日1次，NCT06567327和NCT06568731）的剂量优化研究达到了关键的药代动力学目标，并根据早期对Danuglipron（每日2次）的研究，证实了一种制剂和剂量有可能在Ⅲ期临床测试中提供具有竞争力的疗效和耐受性。
但是，Danuglipron（每日1次）未能克服安全性问题。据悉，根据迄今为止入组的1400多例受试者数据，他们服用Danuglipron（每日1次）后发生肝酶升高的频率与其他GLP-1药物类似。不过，其中一项剂量优化研究中，1例无症状受试者发生了潜在的药物诱导性肝损伤，在停用Danuglipron后病情消退。
在审查了全部信息后，包括迄今为止Danuglipron的所有临床数据以及监管机构的最新意见，辉瑞决定终止开发该分子。
“辉瑞的失败凸显了口服小分子GLP-1研发的高风险。其Danuglipron因一例药物诱导性肝损伤病例终止开发，此前另一款口服药物Lotiglipron也因转氨酶升高问题被叫停。”前述分析师指出，辉瑞的退出为礼来、诺和诺德、阿斯利康等企业提供了竞争空间，同时也给行业敲响了警钟：安全性是口服药物实现商业化的重要门槛。
因副作用问题，其口服小分子GLP-1药物Lotiglipron和Danuglipron的研发相继受阻，自有管线几近清零。面对可能是医药史上最大市场之一的减肥药市场，辉瑞显然不能接受“缺席”的命运。因此，2025年成为辉瑞在该赛道的“扫货之年”：先是9月以49亿美元的预付款收购GLP-1企业Metsera，接着12月与中国药友制药签约拿下口服小分子GLP-1R激动剂，如今又与先为达携手。
对于先为达而言，这无疑是一场“及时雨”。招股书显示，截至 2025年6月30日，先为达生物的赎回负债高达29亿元。这笔负债主要源于历史外部融资以及每年累计的利息。 在营收方面，2023至2025年上半年，公司仅在2025年上半年通过对外授权合作获得9106.7万元收入，其余两年均无营业收入。
港股IPO进程遇阻，核心产品即将上市却面临激烈的商业化红海，此时将商业化重担交予辉瑞这样的跨国巨头，换来最高4.95亿美元的付款总额，不仅解了燃眉之急，更是为IPO前夜的市场信心注入了一剂强心针。
这是一场各取所需的“联姻”，也揭示了当下中国Biotech的典型生存路径：与其在红海中亲自搏杀，不如将果实交给巨头，提前变现。
“防御性进攻”！21亿美元押注
如果说辉瑞的交易是进攻性的市场卡位，那么诺和诺德与Vivtex的合作，则更多透露出一丝守成者的焦虑。
就在宣布合作的前几天，诺和诺德对外公布了三期临床试验REDEFINE 4的研究数据：在84周治疗后，其药物CagriSema展现出23%的减重效果，但不及礼来GLP-1/GIP药物替尔泊肽25.5%的减重效果。CagriSema是长效胰淀素受体激动剂cagrilintide和长效GLP-1受体激动剂司美格鲁肽的固定剂量合剂，属于每周一次的皮下注射剂，其用于体重管理的申请已于2025年12月递交至美国FDA。此外，与此同时，在2025年的“药王”争夺战中，礼来的替尔泊肽以全年365.07亿美元的销售额，首次以微弱优势超越诺和诺德的司美格鲁肽（361亿美元），登顶全球。
为了突围，诺和诺德在2月25日连放两个大招：一是诺和诺德将把Ozempic和Wegovy在美国的标价下调至多50%。根据新规，Ozempic和Wegovy的月定价均为675美元，自2027年1月1日起生效。这相当于目前 Wegovy（一种抗肥胖疗法）价格的一半，以及Ozempic（一种糖尿病治疗药物）价格的34%降幅。此次降价也适用于这两种注射剂的口服版本，包括一种名为Rybelsus的产品；二是宣布与Vivtex达成21亿美元的合作，押注下一代口服药物。根据协议，Vivtex将向诺和诺德授权其专有的口服给药技术，旨在解决生物制剂候选药物在胃肠道中吸收不良的难题。
这是一场防御性的技术军备竞赛。众所周知，注射剂疗效显著，但患者依从性始终是一大瓶颈。谁能在口服剂型上实现突破，谁才能真正打开数以亿计的“怕针”人群市场。对诺和诺德而言，21亿美元的豪赌，赌的是未来十年给药技术的制高点。与此同时，大幅降价则是面对即将到来的专利悬崖和仿制药浪潮的提前狙击。
“口服化决定下一阶段话语权。注射剂的市场教育已完成，未来的增量空间在于口服制剂带来的依从性红利。诺和诺德与礼来在口服小分子领域的军备竞赛已然白热化。诺和诺德此次出手，正是为了在口服技术的代际更迭中不掉队。谁能率先攻克口服大分子药物的递送难题，谁就能在未来的千亿美元市场中占据先机。”前述分析师也指出，目前，在GLP-1市场，中国市场呈现出独特的“双向奔赴”态势。一方面，信达、先为达等本土企业的创新药开始反向输出，吸引辉瑞等巨头买单；另一方面，诺和诺德等原研巨头也在通过与联邦制药等本土企业合作，提前布局即将到来的生物类似药（Biosimilar）混战。这表明中国不再是单纯的消费市场，而是全球GLP-1产业链中不可或缺的创新中心与产能腹地。
2026年，司美格鲁肽将在包括中国在内的多个市场失去专利独占权，彼时，丽珠集团、石药集团、华东医药等十余家药企的仿制药早已蓄势待发。诺和诺德此举，意在用价格换市场，以时间换空间。
从“双雄争霸”到“群雄突起”
将这两起BD事件放在更宏大的视角下审视，可以看到一个清晰的结论：GLP-1市场正从诺和诺德与礼来的“双雄争霸”阶段，迅速滑向群雄逐鹿的时代。
2月3日，诺和诺德发布2025年财报。数据显示，诺和诺德全年营收3090.64亿丹麦克朗（约合489亿美元），同比增长6%，净利润1024.34亿丹麦克朗（约合162亿美元），同比增长1%。其中，司美格鲁肽作为“王牌单品”贡献了361亿美元销售额，同比增长超过10%。随后，礼来发布了2025年第四季度及全年财务业绩，全年总营收达到651.79亿美元，按固定汇率计算同比增长44%。这一业绩的关键在于其GLP-1药物替尔泊肽（商品名包括降糖版Mounjaro和减重版Zepbound）全年贡献了365亿美元收入，锁定2025年全球“药王”宝座。
在巨头争抢市场的同时，中国市场的“价格战”已经提前到来。公开信息显示，在美团自营平台，替尔泊肽2.4ml:10mg规格“穆峰达”最新价格降至559元，比此前最低价599元下调40元，诺和诺德司美格鲁肽在多个平台价格维持于300-400元区间。国产品种信达生物玛仕度肽最低剂量0.5ml:2mg2支/盒价格从540元下探至399元，0.5ml:4mg2支/盒版本从890元降至770元；银诺医药-B依苏帕格鲁肽α注射液在京东平台1mg(0.5ml)/支2支/盒售价273元，3mg(0.5ml)/支2支/盒售价489元，并被标注为“糖尿病用药折扣榜第1名”。
不难发现，GLP-1市场的竞争将不再是单一产品的比拼，而是演变为一场涉及技术路线、成本控制与商业模式的立体战争。
在价格方面，随着专利悬崖的到来和仿制药的涌入，降价已成为大势所趋。诺和诺德在美降价50%只是开始，未来在中国市场，医保谈判的压力将迫使所有玩家重新审视定价逻辑。GLP-1药物正在从高高在上的“贵族药”走向平民化的慢病管理药。
在商业模式上， “研发+商业化”的完全垂直整合模式正面临挑战。辉瑞与先为达的合作模式——中国本土Biotech负责研发生产，跨国巨头负责商业化推广，这很可能成为未来的主流模板。这不仅缓解了跨国药企本土化渠道的痛点，也弥补了中国Biotech资金链紧张、商业化团队搭建不足的短板。
有分析师预测，诺和诺德今年可能动用高达350亿美元进行收购。这笔钱会花向哪里？无疑会是那些拥有差异化技术、特别是口服递送技术和多靶点创新管线的潜力公司。巨头们的“买买买”远未结束，甚至才刚开始。
不过可以肯定的是，对于诺和诺德而言，21亿美元的押注是一次对“王座”的加固；对于辉瑞而言，4.95亿美元的携手是一次姗姗来迟的入场；对于整个行业而言，这传递出一个明确的信号：当司美格鲁肽的时代渐入下半场，新的周期正在开启。
在这个周期里，没有永远的王者，只有不断的技术迭代与资本博弈。而对于患者而言，巨头们的焦虑，或许正是平价好药到来的前奏。
患者出现上述症状可能是由于上呼吸道感染、过敏性鼻炎、支气管哮喘等疾病引起。建议及时就医完善相关检查，在医生指导下进行针对性治疗。一、非病理因素1.上呼吸道感染：通常是由病毒感染引起的急性炎症性疾 新生儿刚刚出生，由于其消化系统发育不完善，在进食过程中容易受到外界因素的影响而发生胃肠功能紊乱。因此如果宝宝出现了腹泻的情况，则需要及时进行治疗。1、一般护理：首先要注意保暖，避免受凉，并且注意观察体 眼睛发红、疼痛可能是由于眼部疲劳等非疾病因素引起，也有可能是由于结膜炎、角膜炎、葡萄膜炎等疾病因素导致。如果是由于细菌感染引起的炎症反应，则可能不是红眼病。一、非疾病因素如果长时间用眼或睡眠不 通常情况下，两边肾脏都长了错构瘤是否需要进行手术治疗需根据患者的具体情况而定。如果病情较轻且没有明显不适症状，则一般不需要特殊处理；但如果病情严重或出现明显的临床表现时则建议及时就医，在医生指导下 宝宝脖子上有出血点可能是由于外伤、过敏性紫癜等非疾病因素导致的。也有可能是白血病引起的。一、不是白血病1.外伤：如果宝宝不小心磕碰到颈部皮肤，则可能会出现皮下淤血的情况，表现为上述症状。一般不需要 目前正值冬季，儿童呼吸道感染性疾病高发期。很多孩子甲流刚好，又中招乙流!面对流感病毒的挑战，作为家长真的不知道该怎么？那么，今天小编就将给各位家长详细讲一下，甲流和乙流的预防、治疗及区别。一、甲流和乙 。本文链接：两天两笔重磅交易：GLP-1战场风云突变，巨头加速“买买买”http://www.sushuapos.com/show-9-78561-0.html
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