21世纪经济报道记者 唐唯珂
2026年初，骨科赛道上市公司2025年度业绩预告密集披露，行业呈现“头部强者恒强、创新企业负重前行”的鲜明分化格局。
春立医疗、三友医疗等龙头企业净利润实现数倍增长，奥精医疗成功扭亏为盈，核心受益于集采“以价换量”释放与国际化突破；而聚焦高端创新赛道的天智航虽营收增速超50%，却仍未摆脱亏损困境。
华南某机构行业分析师向21世纪经济报道记者表示，业绩分化背后，是骨科行业从规模扩张向质量竞争转型的深刻变革，集采落地、国际化布局与创新技术迭代必然成为重塑行业格局的核心变量。
头部企业集体“回血”
骨科赛道的盈利修复浪潮中，头部企业成为最大赢家，多家公司业绩实现跨越式增长，印证了行业“底部复苏”的强劲势头。
1月29日，三友医疗披露的业绩预告显示，2025年公司营业收入预计达5.35亿-5.62亿元，同比增长17.95%-23.90%；归母净利润更是实现5600万-7280万元，较2024年的1146.86万元暴增388.29%-534.78%，扣非后归母净利润成功扭亏为盈。
“无源+有源”疗法协同成为核心增长引擎，子公司水木天蓬的超声骨刀、超声吸引设备等产品营收与净利润快速增长，同时控股公司Implanet的国际化业务表现亮眼，2025年营收1247.39万欧元，同比增长32.62%，其中美国市场增速高达49.30%，成为业绩重要增量。
春立医疗的业绩爆发力更为突出。2月3日披露的预告显示，2025年归母净利润预计为2.45亿-2.88亿元，同比增幅96.01%-130.41%；扣非后归母净利润同比增长142.80%-185.11%，盈利质量显著提升。
作为人工关节赛道的领军企业，春立医疗受益于集采后“以价换量”效应的持续释放，各产品线销量稳步提升。同时，国际化战略成效显著，截至2025年6月公司已获得多国注册证，前三季度海外收入同比增长40%，叠加内部资源配置优化与经营效率提升，成功摆脱2024年净利润大幅下滑的困境。
奥精医疗则实现了从亏损到盈利的关键跨越。1月29日的业绩预告显示，2025年公司营业收入约22350.56万元，同比增长8.48%；归母净利润约1353.17万元，较2024年的-1266.22万元成功扭亏为盈，扣非后归母净利润也大幅减亏。核心驱动力来自骨科人工骨集采的放量效应，公司同步强化生产保障体系，满足集采增量需求，同时通过区域市场精细化管理与精准营销，进一步巩固细分市场领先地位。
“头部企业的业绩爆发，本质是行业集中度提升的必然结果。”一位长期跟踪医疗器械行业的分析师向21世纪经济报道记者表示，骨科集采落地后，中小企因成本控制能力不足逐步退出市场，而头部企业凭借产品矩阵完整、生产规模化、渠道覆盖广等优势，实现了市场份额的快速提升，“以价换量”的同时通过效率优化保障了盈利水平。
仍有企业陷亏损泥潭
与头部企业的盈利盛宴形成对比的是，聚焦创新赛道的企业仍在亏损泥潭中拉锯。
1月29日，天智航披露的业绩预告显示，2025年公司营业收入预计达2.7亿-3.0亿元，同比增长50.97%-67.75%，表现亮眼。作为骨科手术机器人领域的龙头企业，公司2025年新增手术4.9万例，累计手术量突破15万例，国内市占率超40%，还完成了国内首例“空间计算+骨科手术机器人”联合应用，技术领先优势显著。
但营收高增未能转化为盈利，2025年天智航归母净利润预计亏损1.65亿至1.98亿元，亏损规模较2024年有所扩大。公司解释，亏损扩大主要受三方面因素影响：投资收益减少、股份支付费用增加、所得税费用增长，三者合计影响净利润约8900万元。此外，骨科手术机器人仍处于市场推广期，虽然国家统一机器人手术收费框架落地打通了商业化“堵点”，但前期研发投入、市场教育成本较高，短期难以实现盈利闭环。
“创新医疗器械的商业化往往需要较长周期，尤其是骨科手术机器人这类高端设备，不仅需要技术成熟，还需要培育临床使用习惯、完善收费体系。”上述分析师指出，天智航的业绩表现反映了骨科创新赛道的普遍困境：技术迭代速度快、研发投入大，但商业化落地节奏滞后于营收增长，“短期亏损是行业常态，但长期来看，随着政策红利释放与临床渗透率提升，创新企业有望实现盈利突破”。
从2025年业绩预告来看，骨科行业正加速告别规模扩张的粗放式发展阶段，进入质量竞争的精细化转型期。集采常态化落地重塑了行业的价格体系与竞争逻辑，而创新技术迭代与国际化布局则成为企业突破增长瓶颈的核心路径。
在集采方面，经过多年落地推进，骨科行业已从最初的价格冲击进入以价换量的收获期。对于头部企业而言，集采带来的不仅是市场份额的提升，更倒逼企业优化生产流程、提升成本控制能力，形成规模化竞争优势。“集采让行业告别了低价内卷，转向了价质平衡的良性竞争。”一位头部骨科企业高管此前即向记者表示，当前企业更注重产品质量稳定性与临床价值，而非单纯的价格比拼。
创新则成为企业构建长期竞争力的关键。从三友医疗的超声骨刀到天智航的手术机器人，创新产品不仅能突破集采价格限制，还能打开新的市场空间。
此前即有业内人士指出，未来骨科创新将聚焦两大方向：一是传统产品的升级改良，提升植入物的生物相容性与使用寿命；二是有源设备与无源植入物的协同，打造一体化临床解决方案，“创新能力将成为区分头部企业与中小企的核心壁垒”。
国际化布局也成为业绩增长的重要增量。随着国产骨科产品质量提升与认证体系完善，出海成为头部企业的必然选择。春立医疗的海外收入高增、三友医疗通过控股公司拓展欧美市场，均印证了国际化的巨大潜力。“国内市场竞争日趋激烈，而海外市场尤其是新兴市场，存在较大的进口替代空间。”上述分析师表示，未来具备国际认证能力、渠道布局完善的企业，将在全球化竞争中占据优势。
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