21世纪经济报道记者 唐唯珂
近期随着A股上市企业2025年业绩预告近期密集披露，中成药行业迎来久违的业绩修复潮。
以目前发布的情况来看，江中药业、以岭药业、特一药业等头部及特色中药企业率先释放利润增长信号，在成本端改善、营销改革与产品结构优化的多重作用下，企业盈利水平实现显著提升。
与此同时，国家层面密集出台中医药产业高质量发展政策，叠加中药材价格回归理性、创新研发提速等因素，万亿中药市场正迎来结构性重构，行业景气度持续向上。
从已披露的业绩数据来看，头部中药企业盈利表现亮眼，各有增长逻辑。
“集采可能导致药品价格下降，影响企业的销售收入和利润。同时，更多企业参与竞争，市场份额可能重新分配，药企面临更大的竞争压力。小型药企可能面临被市场淘汰的风险，而大型药企可能凭借规模优势在集采中占据更有利地位。”北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇向21世纪经济报道记者表示。
头部业绩领跑
江中药业发布的2025年业绩快报显示，公司全年实现归母净利润9.06亿元，同比增长14.96%，利润表现超市场预期，尽管受终端消费环境影响，公司全年营收42.20亿元，同比微降4.87%。
面对行业结构性调整压力，江中药业优化费用结构、深化精益制造推进降本增效，同时围绕“大单品、强品类”夯实核心业务。值得关注的是，公司于2026年1月完成名称变更。
而曾在2024年出现上市以来首次亏损的以岭药业，2025年实现业绩大反转。公司业绩预告显示，全年归母净利润预计达12亿元至13亿元，较2024年的7.25亿元亏损实现扭亏为盈，最高利润增幅达279.43%。
华南某券商中医药行业分析师向21世纪经济报道记者表示，业绩修复的背后，是公司全链条成本控制体系的落地与研发创新的持续投入。2025年前三季度，以岭药业研发费用达5.44亿元，营收占比9.27%，核心产品芪苈强心胶囊、通心络胶囊的循证医学研究成果获国际权威期刊认可，八子补肾胶囊成为OTC销售额过亿的新单品。同时，公司首个化药专利新药苯胺洛芬注射液获批上市，补齐了化生药产品线短板，为业绩增长打开新空间。
特一药业则凭借营销改革成为中药细分领域的业绩黑马，公开信息显示公司预计2025年归母净利润7000万元至9000万元，同比增长241.55%至339.13%，扣非净利润增幅更高达263.83%至371.64%。核心产品止咳宝片的销售复苏成为业绩增长的核心引擎，2025年前三季度该产品销量达4.35亿片，恢复至2023年同期的64%，线上渠道与第三终端市场的渗透率持续提升。特一药业对止咳宝片实施分规格、分渠道的精细化管理，同时构建“电视广告+地面媒体+新媒体”的全域营销体系，尽管品牌建设投入推高了销售费用，但也带动公司综合毛利率与营收规模同步改善。
三家企业的业绩回暖并非个例，而是中成药行业整体触底复苏的缩影之一。2025年以来，中药行业迎来**成本端、政策端、需求端**的三重利好，成为企业盈利修复的底层支撑。成本方面，中药材综合200价格指数从2024年7月的近3600点高点回落至2026年1月的2556点，超75%的中药材品种价格下跌，占中成药生产成本60%-70%的原料成本进入下行通道，龙头企业毛利率修复明显。
转型仍是关键词
政策方面，《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》等政策密集落地，从中药材规范种植、中药制造品质提升到临床价值评估构建了全产业链监管体系，中成药集采规则转向“质量优先+量价挂钩”，为合规企业打开市场空间。需求端，人口老龄化推动慢性病、老年病对中药的刚性需求年均增长12%，Z世代消费群体带动“药食同源”产品需求爆发，抖音电商相关产品年销售额增速超50%，形成“医疗刚需+消费升级”的双轮驱动。
“2025年是中药行业从‘规范’向‘发展’转型的关键一年，行业底部复苏的态势已经明确。”前述分析师向21世纪经济报道记者表示，中药材价格回落释放的利润弹性，叠加政策对创新药、经典名方的扶持，将推动行业进入高质量发展阶段。该分析师认为，具备独家品种、全产业链布局、研发创新能力的企业将成为行业复苏的核心受益者，而缺乏核心产品的中小企业仍将面临转型压力，行业分化趋势将进一步加剧。
从行业发展趋势来看，万亿中药市场的重构正围绕三大方向展开。其一，中药创新药成为黄金赛道，2025年以来小儿胆青双解颗粒等1.1类创新药密集获批，经典名方的开发与转化加速，儿童药、慢性病用药等刚需领域成为研发重点。其二，中药饮片市场在集采倒逼下迎来集中度提升，具备规模化生产与溯源体系的企业将抢占中小作坊退出后的市场份额，2025年第二批全国饮片联采纳入45个品种，进一步推动行业规范化。其三，“中药+消费”的跨界融合成为增量蓝海，药食同源产品、中医康养服务、中药美妆等新场景不断涌现，中药企业凭借品牌与原料优势，在大健康领域的布局持续深化。
对于中药企业而言，转型发展依然成为2026年的主题。江中药业已参与设立华润医药产业投资基金，通过外延式布局储备战略项目；以岭药业将继续推进创新中药与化生药的协同发展，加速国际化布局；特一药业则计划依托止咳宝片的渠道优势，拓展皮肤病血毒丸等梯队产品的市场覆盖。
光大证券医药团队在研报中指出，2026年中药行业的投资逻辑将从“成本修复”转向“价值成长”，政策红利的持续释放与企业经营效率的提升，将推动行业盈利水平稳步改善。随着中医药“走出去”步伐加快，中药产品国际注册与市场开拓的提速，具备品种优势与国际化能力的中药企业，有望在全球市场中获得新的增长空间。
整体来看，中成药行业已走出此前的调整周期，在政策与创新的双轮驱动下，行业发展的底层逻辑发生根本性转变。头部企业的业绩领跑将形成示范效应，推动行业资源进一步向优质企业集中，万亿中药市场的高质量发展新图景能否展开仍需市场检验。
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