21世纪经济报道记者 韩利明
作为全球医药健康领域的年度“风向标”，2026年摩根大通医疗健康大会（简称JPM大会）虽已落幕，但其释放的产业信号仍在持续发酵，成为开年以来生物医药行业的核心议题。
连日来，跨国药企（MNC）并购动作密集落地。波士顿科学（纽约证券交易所代码：BSX）相继官宣两起收购案，包括收购专注于膀胱功能障碍创新治疗方案的Valencia Technologies Corporation，以及以145亿美元收购神经介入领域企业Penumbra（纽约证券交易所代码：PEN）。据公开信息，这笔针对Penumbra的交易，刷新了波士顿科学近20年来的最大规模并购纪录。
同期，葛兰素史克（GSK）披露以22亿美元收购RAPT Therapeutics。近年来，RAPT Therapeutics曾经历裁员、砍管线等调整，此次被GSK收购，其首席执行官表示有望借助GSK所具备的全球研发、商业化能力、资源与基础设施，为研发管线、患者及股东创造更多价值。
在创新药企（Biotech）频获MNC青睐的同时，行业“淘汰赛”也同步提速。Nido Biosciences因核心候选药物在一项中期临床试验中未能达到预设终点，宣告停止运营，成为2026年开年首个因临床失利而关停的Biotech。
当前，MNC对优质创新资产的布局需求持续攀升，为Biotech提供了管线落地与价值变现的重要路径，推动全球生物医药领域掀起BD（商务拓展）与并购热潮。但在业内看来，热潮之下暗藏分化，Biotech的生存与发展仍需审慎布局。
并购潮起
RA Capital曾发布报告指出，2025年是生物技术收购的爆发年——研发阶段生物技术企业的收购总金额超过了自2019年以来的所有年份，有充分理由认为，这是该领域历史上绝对金额最高的年份。
在这背后，是MNC面临的“专利悬崖”困境。据加拿大皇家银行统计，大型制药公司未来10年内将会有4000亿美元现有收入将失去独家专营权，其中大型制药公司大约1800亿美元的自由现金流可能被用于缓解销售额下滑问题。也就是说，通过BD与并购整合优质资产、扩充管线已成为MNC的重要战略选择。
摩根大通分析师也在2025年底预判，2026年并购活动将持续升温（尤其是多项关键政策不确定性消除后），交易将聚焦后期、低风险资产，中等规模交易（约50亿-150亿美元区间）会更多。2026年JPM大会以来的行业动态，也印证了这一趋势。
1月12日，波士顿科学宣布收购Valencia Technologies Corporation，预计将在2026年上半年完成；1月15日，波士顿科学公司再传并购消息，将通过现金和股票交易方式收购Penumbra，交易对价约为145亿美元，预计交易将于2026年完成。
针对这两笔收购的战略意图，一方面，波士顿科学意在扩展到植入式胫神经刺激（ITNS）领域，这是波士顿科学泌尿科业务中一个高速增长的邻近领域；另一方面，为波士顿科学提供了进入血管领域新兴、快速增长细分市场的机会，丰富业务矩阵。
无独有偶，GSK也于同期加码并购。1月20日，GSK宣布收购总部位于加利福尼亚的RAPT Therapeutics。该公司核心管线包括ozureprubart，是一种长效抗免疫球蛋白E（IgE）单克隆抗体，目前处于IIb期临床开发中，用于食物过敏原预防。
根据协议条款，GSK将在交割时向RAPT Therapeutics股东支付每股58美元，估算总股权价值为22亿美元。对此，GSK将获得ozureprubart的项目权利（不包括中国大陆、澳门、台湾和香港）。该交易预计将在2026年第一季度完成。
此外，多家头部药企也在加速整合资产。1月6日，安进宣布收购Dark Blue Therapeutics，该企业专注于开发肿瘤学领域的小分子靶向蛋白降解剂，该笔交易价值高达8.4亿美元；1月16日，阿斯利康与西比曼达成合作，收购后者在中国针对C-CAR031的开发和商业化权益的50%份额，由此阿斯利康将获得C-CAR031在全球范围内开发、生产和商业化的独家权益。
有券商分析师向21世纪经济报道记者表示，当前医药行业的竞争不仅仅是单一的产品或技术竞争，更多地体现在管线或者产品的整合能力上。对于手握充足现金流的大型药企而言，可以通过并购活动整合管线形成合力，构建在某一个疾病领域的竞争壁垒。
命运分化
对于Biotech而言，在研管线乃至整家公司获得MNC青睐、达成BD交易或被收购，不仅是技术与价值的认可，更是补充现金流、破解存续难题的关键路径。但在行业整合浪潮中，不乏企业因多重压力提前退场。
据Fierce Biotech消息，Nido Biosciences已倒在了2026年年初。这家2020年孵化创立、2023年正式亮相的企业，曾在融资阶段收获1.09亿美元资金支持，投资方包括制药巨头礼来、生物科技风投机构Bioluminescence Ventures等，起点颇高。
但相关信息显示，公司首款核心产品NIDO-361临床试验数据未达预期的影响，Nido于2026年初彻底关停。据悉，该款药物针对的是肯尼迪病，又称脊髓延髓性肌萎缩症，主要发病群体为成年男性。在美国，肯尼迪病的发生率为男性中1/40000。
Nido的困境并非个例。2025年底，曾在A轮融资中斩获4.25亿美元的Areteia Therapeutics, Inc.宣告停止运营；专注于ADC药物开发的Mythic Therapeutics因未能筹集足够资金，已终止全部业务及唯一在研临床试验。
Fierce Biotech在2025年11月发布一份年内Biotech的“阵亡名单”显示，截至11月1日，2025年共有16家生物科技企业正式关停，另有3家濒临破产，挣扎在生死边缘。
从退场原因来看，资金链断裂是主要诱因之一。例如Vincerx Therapeutics在2025年2月披露，公司账上现金仅剩余390万美元，预计将在当年第二季度耗尽；同年4月，该公司正式启动业务清算程序，结束运营。
此外，临床研发失利、管线推进受阻也成为Biotech被市场放弃的重要原因。以专注于ROR1靶点药物开发的Oncternal Therapeutics为例，其在2024年9月宣布终止核心临床试验后，于2025年7月将旗下zilovertamab、ONCT-808两款ROR1资产以300万美元预付款加最高6500万美元里程碑付款的价格，打包出售给Ho'ola Therapeutics。
“过去几年，全球医疗健康投融资阶段性下行，有限资金更多流向市场预期明确的项目，概念层面的技术创新难以获得专业资金的追捧。这也要求企业合理规划资金使用，注重效率和成果转化，增强投资者信心。”上述分析师表示。
博弈中迈向质量升级
纵观全球市场，在不确定性加剧、成本控制压力攀升的背景下，裁员、管线优化成为不少Biotech维系存续的选择，而通过BD、并购等方式寻求外部合作与资源整合，亦成为企业突围的重要路径。
在此趋势下，我国Biotech凭借成本控制与研发效率优势，与跨国药企的BD合作持续升温。据国家药品监督管理局消息称，2025年全年，中国创新药对外授权交易总金额达1356.55亿美元，交易数量达157笔。多笔高价值的重磅交易提振创新药行业热度，也成为2025年BD总金额高增的核心驱动。这些交易多来自热门赛道，如肿瘤IO（免疫疗法）多抗、ADC（抗体偶联药物）、小核酸，或由头部药企达成。
“BD合作已成为国内创新药企补充现金流、实现管线价值的重要渠道，更是中国创新药行业向全球化进阶的必经之路，预计未来并购整合案例将持续增多。”上述分析师指出。
不过业内也有声音提醒，商业并购虽然能够为企业带来扩大市场份额、获取新技术与产品服务等多重潜在利好，但同时也伴随着不容忽视的风险。
例如并购方在获取核心技术与产品后，可能出现战略转向，导致被并购方的原有业务与研发活动被迫搁置甚至终止，企业自身亦可能面临被边缘化乃至消失的危机；此外，若并购完成后双方战略目标出现偏离，即便交易落地，也难以达成本土企业借助并购实现自我发展的初衷，最终使得并购沦为失败案例。对于本土Biotech而言，在参与并购交易时，必须将风险防范放在更为重要的位置。
这类风险并非空谈。2024年4月，Genmab以18亿现金收购普方生物，然而在2025年9月与11月，该公司便先后终止了两条来自普方生物的临床管线。此外，根据UmabsDB数据库的记录，近日Genmab在clinical trials网站上，更新了一项EGFR/c-Met双抗ADC药物GEN1286的临床试验信息，其将招募状态修改为不招募，并且将招募人数从预计的260例更新为实际的23例。GEN1286正是Genmab从普方生物获得的另一资产。
在生物制药的赛道上，科学突破与商业风险的博弈本就从未停歇，但业内普遍认为，本土药企在被收购后，往往会面临话语权被削弱的困境。
如今，中国创新药正站在从“数量爆发”到“质量引领”的转折点上。业内期待中国创新药未来能在研发、临床、注册与商业化的全球价值链中持续向上攀登，系统性地延长并掌控价值链，从创新药的“生产大国”“专利大国”迈向“价值强国”，在全球健康领域掌握定义未来的话语权。
颈椎骨质增生是颈椎退行性病变的一种，由于长期慢性磨损或者不良姿势，造成颈椎边缘的骨质被破坏，表现为骨质增生，是一种不可逆的过程。当增生的骨质压迫神经或者椎动脉，患者会产生头晕、头痛、恶心、呕吐，甚至视 一般情况下，如果患者患有痔疮，并且病情比较严重，则可能会引起发烧的情况。但若患者的症状较轻，则通常不会出现上述情况。1、会：痔是肛门直肠底部及肛门黏膜上的静脉丛发生曲张而形成的一个或多个柔软的肿块，通 肝癌合并门脉癌栓一般需要做活检，因为通过活检可以明确诊断肝癌的性质，从而选择合适的治疗方案。肝癌是一种恶性程度较高的消化系统肿瘤，其发病原因可能与长期饮酒、病毒性肝炎等有关。如果患者出现肝区疼痛 急性间质性肺炎是一种病因不明、进展迅速，以肺泡炎和纤维化为主要病变特征的一种疾病。其发病机制尚不明确，可能与病毒感染有关。1、感染：病毒是引起本病的主要致病因素之一，在患者血清中可检测到多种病毒抗 鼻窦炎是一种常见的上呼吸道感染性疾病，多由细菌、病毒等病原体引起。若患者出现明显的不适症状且药物治疗无效时，则需要考虑进行手术治疗。1、单纯性鼻窦炎：对于无明显并发症者可采用保守疗法，如应用抗生素 肾结石患者出现一吃东西就呕吐的情况时，需要根据引起的原因进行针对性治疗。可能是因为饮食不当、药物因素等非疾病因素导致的，也有可能是急性胃肠炎、胆囊炎等疾病因素引起的。一、非疾病因素1.饮食不当：如 。本文链接：并购潮里的Biotech：风口、挣扎与价值重构http://www.sushuapos.com/show-9-78462-0.html
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