21世纪经济报道记者 林昀肖 北京报道
12月4日晚间，中药贴膏剂龙头羚锐制药披露股权收购意向协议的签订公告。其中指出，公司拟使用自有资金收购银谷制药有限责任公司100%的股权，根据公司当前对标的公司业务、财务及团队等情况的初步评估，其综合估值暂定为不超过7.82亿元。据介绍，银谷制药是一家化药制药企业，其产品包括1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂、国内首仿药品鲑降钙素注射液等。
然而，在12月5日开盘后羚锐制药股价急速下挫，一度跌逾6%，截至12月5日收盘，羚锐制药股价跌幅为3.77%。在12月6日，羚锐制药股价再次下跌2.03%。
近几个月以来，中药企业的并购交易密集出现，除羚锐制药外，康缘药业、片仔癀、华润三九等大型中药企业纷纷公布其收购举措。而在上述收购交易中，部分中药企业选择收购化药、生物创新药企业谋求多元化布局，如此次羚锐制药和不久前的康缘药业都选择收购化药、生物药企业，中药企业“跨界”布局的动作同样值得关注。
对中药企业的密集并购动作，河南动销企业管理咨询有限公司总经理郑佩在接受21世纪经济报道记者采访时指出，首先是近期国务院相关文件提出促进中医药发展，其中也提到鼓励有条件的头部中医药企业展开全产业链并购。同时，当前医药行业处于下行期，资产相对于高峰期时价值较低，正是抄底好时机，部分此前价值较高的研发项目，研发企业可能会面临经营困难，从而选择“贱卖”。此时进行并购成本和代价较低，是抄底的风口。
“狗皮膏药一哥”收购化药企业
据羚锐制药公告介绍，其与银谷控股集团有限公司、王文军签订《收购意向书》，各方就股权收购事宜达成初步合作意向，羚锐制药拟使用自有资金购买标的公司100%股权，根据公司当前对标的公司业务、财务及团队等情况的初步评估，其综合估值暂定为不超过7.82亿元。银谷制药其他股东已向银谷集团授权，同意银谷集团代表其对外洽谈股权转让事宜。
资料显示，银谷制药成立于2007年，是一家以创新药和仿制药研发为核心的化药制药企业，业务包含创新药物研究、原料合成、制剂生产和药品销售。
银谷制药的主要产品包括我国首个高选择性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂，以及国内首仿药品鲑降钙素注射液、鲑降钙素鼻喷雾剂，还包括吸入用盐酸氨溴索溶液。
对于此次收购的目的，羚锐制药在公告中表示，公司积极探索战略性新兴产业，持续优化公司资产结构，促进公司高质量发展。本次交易符合公司整体战略规划，通过整合双方资源，形成业务合力、资源互补的协同效应，有利于公司拓展业务领域，提供更多商业机会和增长潜力。
羚锐制药是国内知名中药贴膏品牌企业，由于股东人数常年超过3万，在膏药界排名第一，一度被称为“A股最受欢迎的狗皮膏药公司”。其拥有橡胶膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂等十余种剂型百余种产品，涉及骨科、脑病科、呼吸科、麻醉科、皮肤科等领域。
2024年前三季度，羚锐制药实现营业收入27.59亿元，同比增长10.07%；归母净利润5.74亿元，同比增长23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比增长22.54%。但在营收、净利润稳健增长的同时，产品结构变化造成毛利率有所波动，2024Q3公司整体毛利率为72.68%，同比略有下降0.49%。
近年来，人口老龄化加速、慢病年轻化以及消费升级驱动中成药贴膏剂市场的增长。米内网数据显示，2023年中国三大终端六大市场中成药贴膏剂销售额超过130亿元，同比增长6.5%，市场规模创近年来新高。
当前中药贴膏的市场需求旺盛，但也并非高枕无忧，中药贴膏剂赛道也面临产品技术门槛较低、同质化严重等问题。同时，对这位“狗皮膏药一哥”而言，研发投入不足、集采降价冲击等行业问题也日益紧迫。根据财报，羚锐制药今年上半年研发费用约4719万元，研发费用率仅为2.5%，而相比之下，销售费用为8.55亿元，是研发费用18倍，销售费用率44.9%。
郑佩向21世纪经济报道记者介绍，羚锐制药主要是以中成药贴膏剂以及心脑血管、抗菌消炎类中成药产品为主，是国内中药贴膏剂的头部企业。而中药贴膏剂市场向上发展的空间有限，中药贴膏剂市场厂家较多，也较为混乱。因此，羚锐制药可能会考虑向化药贴剂方向发展，近年来在疼痛等领域，化药贴剂研发发展较快。
“羚锐制药以OTC市场为主，其直营团队均在全国零售端，而在临床领域主要通过招商外包。从被收购的银谷制药来看，其鼻喷雾剂等产品均为零售渠道常用产品剂型，因此，从销售渠道方面考虑，羚锐制药可利用现有优势渠道进行产品推广。”郑佩也指出。
中药行业并购交易密集
此次羚锐制药的收购动作，也是今年以来中药企业密集并购动作的体现，在近几个月以来，康缘药业、片仔癀、华润三九等大型中药企业纷纷公布其并购交易计划，云南白药和片仔癀在近期设立投资基金，也被认为是外延并购的前奏。
在不久前的11月7日，康缘药业宣布计划以自有资金2.7亿元人民币收购中新医药100%的股权。交易完成后，康缘药业的控股股东康缘集团将持有中新医药70%的股权，中新医药手握4个创新药物项目，其中包括两条热门GLP-1药物管线。
在今年8月，片仔癀也曾斥资2.54亿元收购漳州市明源香料有限公司，其希望通过收购获得明源香料的核心资产，即漳州水仙药业股份有限公司30%的股权，这是国内首家风油精厂。但此次交易由于“收购0营收企业”“分红需85年回本”等原因受到质疑，最终在上交所下发监管函后被暂缓执行。
同样在8月，华润三九62亿元入主天士力的大动作也引发行业广泛关注。在8月4日，华润三九就宣布与天士力集团及其一致行动人签订《股份转让协议》，以每股14.85元人民币的价格收购天士力4.18亿股股份，占天士力总股本的28%，总价款为62.12亿元人民币。此次权益变动完成后，华润三九将成为天士力的控股股东，中国华润将成为天士力的实际控制人。
除上述公布的交易计划外，近期中药龙头企业设立投资基金的动作也被认为收并购的前兆。近日，云南白药公告表示，拟与中银国际投资共同投资设立云南省中医药大健康创新基金。合伙企业的目标认缴出资总额为人民币70亿元，其中云南白药作为有限合伙人拟以自有资金认缴出资人民币50亿元。
云南白药旨在进一步聚焦主责主业的同时，也推动内涵式与外延式并举的发展模式转型，优化公司产业布局和业务组合。有业内人士指出，本质上而言，上市公司希望通过对外投资基金成为外延发展的触角，被投资企业如果发展良好，最终可能成为被上市公司并购的对象。
谈及中药企业的并购趋势，郑佩指出，首先，并购趋势是向上下游产业链延伸，如华润三九对昆药集团的并购，打造了从三七种植、生产、加工，再到制剂研发、生产、销售的一整套三七产业链。“近年来，国务院也鼓励大型企业去从产业链上下游发展的角度进行并购，建立全产业链的综合集团。”
其次，一些中药龙头企业在医院和OTC渠道都建立了强大的网络，希望通过一些对仿制药和化药企业的并购，扩大自己的产品体系和产品数量，多渠道、多管线补充自身品种短板，并充分发挥自身营销团队的优势。
此外，是中药企业规模做大后，希望更多投入研发，而从研发角度而言，化药和生物药的研发面更广，机会更多，而中药研发目前则面临一些瓶颈，如经典名方以及中成药单方制剂的研发，在国内容易获批，但想要实现出海较为困难。“因此，考虑到通过增加一些新产品，向研发方面努力以提升自身股票价值和公司实力，向化药和生物药方面转型是较好的选择。”
“在化学、生物药研发领域，自建研发管线不如并购来得快，大型中药企业会选择一些小而美、拥有独家技术、产品具有未来发展前景的企业进行收购。企业扩张的方式也需要根据自己自身情况特点而定，去选择与自身情况特点较为匹配的项目进行投资和研发。”郑佩分析称。
如果与肺结核患者有密切接触史，则建议及时到医院进行相关检查。通常情况下，可做血常规、胸部X线片或CT等影像学检查，以及痰涂片抗酸杆菌染色检查、PPD皮肤试验、结核抗体检测等。一、体格检查：如对患者的呼吸 肺栓塞是一种严重的疾病，主要是由于肺动脉或其分支阻塞引起的。当肺部血管被血块或其他物质堵塞时，会导致血液无法正常流通到身体其他部位，从而引发一系列的症状和并发症。其中一种可能的原因是，肺栓塞可能导 通常情况下，如果患者没有被动物抓咬、舔舐等行为，并且伤口比较干净，则不会感染狂犬病。但如果存在上述情况，则可能会导致局部皮肤出现破损的情况。1、不会的情况：若是在遛狗时不小心摔倒了，在此过程中并没有受 癫痫是一种神经系统疾病，而精神障碍则属于心理疾病的范畴。虽然两者都涉及到大脑的功能异常，但它们是两种不同的疾病。癫痫是由脑神经元的异常放电引起的，导致反复发作性的抽搐、意识丧失等症状。这种疾病通 过敏性咳嗽与咳嗽变异性哮喘的区别主要在于病因、临床表现以及治疗方式等方面，两者均属于呼吸系统疾病。1、病因：过敏性咳嗽多是由于接触了外界刺激物后诱发机体产生异常免疫反应所致。而咳嗽变异性哮喘则 哮喘每天都会发作，且持续两个月的时间，可能会导致患者出现呼吸困难、气短等症状。建议及时就医治疗。一、症状表现1.呼吸困难：由于支气管黏膜受到炎症刺激后，会导致局部的组织发生水肿和充血的情况，在吸气时会 。本文链接：中药贴膏剂龙头拟7.82亿元收购化药企业，行业并购密集多现“跨界”布局http://www.sushuapos.com/show-9-21442-0.html
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