21世纪经济报道记者雷晨 北京报道
以华熙生物（688363.SH）、爱美客（300896.SZ）为代表的“医美双雄”，在行业中构筑了“牢靠”先发优势，历次财报无不牵动着市场的神经。
但二者近期发布的三季报，却不及市场预期：爱美客营收增速创上市以来新低，华熙生物营收净利润双降。
业绩的波动与业务的起伏，深刻反映了市场的选择。随着热点更迭，股价也随之跌宕。昔日备受瞩目的医美巨头，股价已远离各自曾经的辉煌顶点。
而在市场的变化中，它们不得不紧急调整应对策略，探寻着突围路径，但效力却难以在短期内跃然纸上。
机构下调爱美客盈利预测
近年来，消费者对美的追求日益提升，推动医美行业快速发展。但随着越来越多企业涌入市场，加剧了市场竞争，巨头营收愈发承压。
比如，2020年9月28日上市的爱美客，正面临增速放缓的难题。
今年前三季度，爱美客实现营收23.76亿元，同比增长9.46%；归母净利润15.86亿元，同比增长11.79%。
这是它上市以来，营收增速最低的一份三季报。2020年前三季度至2024年前三季度，爱美客营收增速分别为17.4%、120.29%、45.58%、45.71%、9.46%。
今年各季度，爱美客营收和利润增速呈现出一定的波动。其中，第三季度作为医美淡季，增长幅度最小，营收和归母净利润分别同比增长1.1%和2.13%。
有分析人士认为，第三季度，在中高端消费整体偏弱的背景下，定位高端的溶液类产品和凝胶类产品收入波动，影响了三季度业绩。
半年报显示，2024年上半年，爱美客的核心产品如溶液类核心产品“嗨体”和凝胶类核心产品“濡白天使”均实现增长。
其中，溶液类注射产品实现营收9.76亿元，同比增长11.65%，增速较上年同期下滑24.25个百分点；凝胶类注射产品实现营收6.49亿元，同比增长14.57%，较上年同期增速下滑124.43个百分点。
“考虑到三季度为医美淡季，且公司营收持续放缓，我们认为以嗨体为代表的溶液类产品增速或将有所放缓，而定位高端的凝胶类产品受消费复苏不如预期影响大概率继续承压。”财信证券研报指出。
在收入增长放缓的背景下，公司加大了对费用控制，第三季度的管理费用率同比下降1.2个百分点至3.3%。
毛利率方面，今年前三季度，爱美客的毛利率为94.8%，同比下降0.5个百分点。其中，第三季度毛利率下降0.52个百分点。
受业绩波动影响，爱美客股价自2021年年中的590.5元/股高点震荡走低，截至2024年11月4日报收于213.82元/股。
爱美客这份“成绩单”低于市场预期，多家机构基于公司当前的业绩表现、业务状态以及消费环境变化等因素，下调了对爱美客的盈利预测。
比如，天风证券预计爱美客2024-2026年营收为31.7亿、39.2亿、47.8亿元（原为35.1亿、43.9亿、54.9亿元），归母净利润为20.6亿、24.8亿、30.0亿元（原为22.7亿、27.2亿、34.0亿元），对应PE为33、27、22倍。
东方证券则较为悲观，预计2024至2026年，公司归母净利润分别为20.8亿、26.4亿、31.6亿元（前值为22.8亿、28.5亿、35.9亿元），同比增长11.8%、26.9%、19.6%，对应PE约32、25、21倍。
不过，在业绩增速连连下滑之际，爱美客在产品研发和新管线布局上动作不断。
10月9日，“类宝尼达产品”获得医疗器械注册证，适用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩。10月14日，司美格鲁肽注射液获核准签发进入临床试验阶段。
此外，公司肉毒素研发项目获得国家药监局药品注册上市许可受理通知，米诺地尔搽剂步入注册申报阶段，能量源设备、去氧胆酸注射液等布局中的管线，产品矩阵不断壮大。
有机构人士认为，这些在研项目和新获批产品有望为公司未来发展带来新的业绩增量，巩固其医美龙头地位。
华熙生物处变革阵痛期
与爱美客的情况相仿，华熙生物的业绩同样呈现出一定的疲软态势。
2024年三季报显示，华熙生物业绩呈现下滑态势。
前三季度，公司营收38.75亿元，同比下滑8.21%，归属于上市股东的净利润3.62亿元，同比降幅达29.62%。
单看第三季度，公司实现营收10.64亿元，同比下滑7.14%，归属上市公司股东净利润仅0.2亿元，同比下滑幅度高达77.44%。
从业务条线来看，板块情况各异。
其中，公司功能性护肤品业务自2023年主动开启变革调整，目前仍在持续。今年上半年，该板块实现收入13.81亿元，同比下降29.74%，占公司主营业务收入的49.29%。
有分析人士告诉记者，今年前三季度，华熙生物功能性护肤品业务仍处调整阶段，但降幅较上半年略有缩窄。
华熙生物管理层曾表示，公司确定了护肤品业务的调整思路，将聚焦功能糖成分以及细胞生物学两大方向。公司已在“双十一”期间针对这两大科技领域推出两个新品——润百颜紧塑霜和夸迪新一代CT50面霜。
与化妆品业务表现形成鲜明对比，医美业务发展势头迅猛，是公司前三季度唯一实现增长的业务线。
上半年，原料业务实现营收6.3亿元，同比增长11.02%；其中出口原料销售收入达3.28亿元，同比增长19.3%；医疗终端业务收入达到7.43亿元，同比增长51.92%；皮肤类医疗产品实现收入5.55亿元，同比增长70.14%。
在护肤品业务增长尚未恢复之际，高毛利的医美产品占比提升，带动公司综合毛利率提高。
从毛利率来看，2024前三季度，公司毛利率为73.93%，同比提升0.86个百分点。第三季度的毛利率为72.38%，同比提高1.25个百分点。
值得关注的是，公司管理咨询费以及中后台费用提升等，使管理费用率大幅提升，侵蚀了公司前三季度归母净利润。
据悉，2024年是华熙生物的“变革元年”，公司推动组织变革，聘请IBM管理咨询团队协助实施管理变革，发布48个变革项目。
在此过程中，也产生了一定费用，如管理体系改革支付咨询费2600万元，中后台费用因薪酬套改等因素增加，致使管理费用率在第三季度同比上升6.62个百分点至16.59%。
但有机构分析人士认为，从长远看，此次变革有望提升公司管理效率和运营水平。
“华熙生物正处于业务调整和组织变革的关键时期。尽管当前业绩面临短期压力，但从中长期而言，随着化妆品业务调整逐步落实、医美业务持续增长以及组织变革积极效应的逐步显现，公司仍有较大发展潜力。不过，当前公司需重点关注费用率控制和业务调整进度。”该人士表示。
出现这一情况可能是由于非疾病因素导致的，但也有可能是由于咽喉炎、扁桃体结石等疾病因素引起的。建议患者及时去医院就诊，在医生指导下进行针对性治疗。一、非疾病因素如果患者吸入了刺激性气体或者吃了辛 单乙型肝炎病毒一般是指乙型肝炎病毒，如果患者出现单一的乙型肝炎病毒抗体阳性，但乙型肝炎病毒表面抗原阴性，则为乙型肝炎病毒既往感染，此时一般无需特殊治疗。如果乙型肝炎病毒抗体阳性，乙型肝炎病毒表面抗原 如果怀疑自己患有喉癌，建议及时到医院耳鼻咽喉头颈外科就诊，在医生的指导下完善体格检查、影像学检查以及病理组织活检等检查项目。通过上述检查一般能够明确诊断，确诊后需要积极进行治疗。一、体格检查1.视 通常情况下，肠癌患者在术后需要进行一段时间的康复治疗，在此期间是否有必要继续吸氧需根据患者的病情以及身体恢复情况来决定。如果患者没有出现明显的不适症状，则一般不需要再吸氧；但如果出现了呼吸困难等现 滑膜炎可能是由于创伤、感染、关节退变等原因引起的。患者需要根据不同的原因采取相应的治疗措施。1.创伤：如果患者的膝关节受到外力撞击或扭伤等创伤性损伤，可能会引起滑膜充血水肿，从而诱发滑膜炎。对于轻 登革热病毒属于RNA病毒，是一种单链RNA病毒。其主要通过蚊虫叮咬传播，感染后可引起急性发热性传染病，临床上以高热、全身肌肉酸痛、皮疹等为特征。登革热病毒属于黄病毒科的乙型流感病毒属，是单链RNA病毒，主要 。本文链接：“医美双雄”业绩承压：爱美客增速放缓，华熙生物变革阵痛http://www.sushuapos.com/show-9-13068-0.html
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