“春运”概念站上风口？基金经理：“小众”赛道，迎多重利好
作者：林乔
伴随着贵金属板块的持续震荡，科技股走势盘整，在主线投资纷纷熄火之际，消费、旅游出行等个股隐有走强的趋势，其中较为“小众”的航空出行板块近几个交易日更为坚挺：华夏航空、中国东航、吉祥航空、南方航空等个股年后集体上涨，Wind分类下航空指数已经连续三日逆势上涨，拉长时间来看，这一指数也逼近了三年来新高。
随着多家公司扭亏的业绩预告披露，展望后市，有基金经理指出，近期航空的上座率已经达到了历史新高的水平，航空机票也有明显上涨的基础。此外，叠加汇率走强以及油价波动，以及飞机交付量供给紧俏，多重因素对航司的利润情况亦构成利好。
“小众”板块稳步上行
在去年的“科技牛”行情中，航空股虽然没有动辄翻倍的表现，但依旧走出缓步向上的势头，多只主动权益型产品也在去年四季度内选择加仓这一板块。因此，年后个股的上涨也使得相关基金产品业绩走强。
以杨金金管理的交银瑞元三年定开为例，该基金截至去年四季度重仓了包括华夏航空、南方航空和中国航空在内的三只航空个股，并在年后续写了涨幅，截至2月4日该基金已经涨约9.43%。
德邦大消费截至去年四季度末则将重仓风格转向清一色的旅游、出行板块，重仓股中包括多家航空公司以及中国中免、首旅酒店和三峡旅游等。基金经理认为，在商品消费逐步饱和的趋势下，服务消费或成为未来支撑消费的重要领域。
在去年四季报中，杨金金则从白马股的角度阐释了其加仓逻辑，他表示，大部分股票处于历史上最贵的估值分位，而另一边各行各业的龙头白马因为对基本面的悲观预期，大部分处于历史估值中枢的下限附近；而整体宏观经济在产能周期的作用下已逐渐出现拐点。“主题与小微盘的极度高估与龙头白马的便宜、低估形成了鲜明的对比，这一切与2021年初的茅指数极度高估与中小盘股的极度便宜形成了宿命般的轮回。” 杨金金指出。
公募人士看多航空板块
多名公募人士表示，在出行链当中，航空领域的利好比整个出行链基本面还要坚实，供需格局非常好，整个供给的增速未来很低，主要由于空客和波音的大飞机交付速度持续不及预期。
华北某基金经理表示，除了中国之外，全球主要地区的航空机票相较于2019年上涨了25%，虽然有通胀的因素，但上涨比例还是很高。而国内票价相对低迷，原因在于之前因公出差的人员占比较高，这部分人数的降低形成了拖累，但这种情况在2026年基本就会消化掉。
前述基金经理指出，当前我们开放了一些免签的政策和鼓励出行，近期航空的上座率已经达到历史新高水平。现在在一些中短途中，机票价格已经比高铁票还要便宜，所以航空机票其实是有明显上涨的基础的。
“同时，这个板块也有额外的利好，就是油价的下跌和人民币汇率的提升。首先说汇率的提升，因为他们所欠的都是一些美元债，航空是重资产的行业，所以人民币汇率的上升相当于债务负担直接下降了。同时油价大家是持续看跌的，对这些航空公司的利润弹性是比较大的。”该基金经理表示。
工银瑞信基金表示，展望后续，航空业供需格局有望迎来进一步改善。
一方面，2026年需求端值得期待。《加快培育服务消费新增长点工作方案》近日正式印发，服务消费作为“十五五”开局之年促消费、扩内需的关键举措，成为增长的新引擎之一。在国家鼓励服务消费、免签政策适用范围不断扩大的背景下，休闲游、出入境游等维持高增长，银发族、学生、亲子等人群成为新的航空需求增量。
另一方面，航空业供给端持续受限。由于行业前些年持续亏损，国内航司新的飞机订单较少，且全球供应链扰动导致发动机和飞机交付量下降，行业或将迎来至少3―5年的供给紧缩期。
频出业绩利好
2026年春运正式启幕，多家航司和旅游平台预计，今年春节有望刷新“最热春节”纪录，民航旅客量也有望创历史新高。
此外，据近期披露的业绩预告，部分航司率先扭亏，如海航控股去年全年预计实现归母净利润18亿元至22亿元，较上年同期-9.21亿元实现扭亏为盈，同比增长27.21亿元至31.21亿元；南方航空也预计扭亏为盈，实现归母净利润8亿元―10亿元。
相关研报表示，2023年开始，出行需求逐步恢复常态化，但宏观承压、商务需求走弱，叠加国际航线恢复进度低于预期，使得全行业的收益水平仍持续下行，座收处于历史底部，盈利恢复缓慢，股价相对承压，周期底部特征明确。
而2024年底，随着供需关系逐步改善，产能利用率逐步爬升至高位，行业价格拐点若隐若现；2025年9月中旬随着商务需求复苏，行业座收水平再度迎来同比转正，基于对需求亮点和供给变化的分析，2025年底的价格同比转正在2026年将持续，票价有望持续同比增长，盈利拾级而上。
广发证券也认为，需求端仍是行业票价修复与利润改善的核心变量。国内线在居民出行消费常态化、休闲旅游占比提升及航司收益管理精细化支撑下，客运量有望温和增长，供给克制背景下票价中枢具备韧性，“旺季更旺、淡季更稳”特征或进一步强化。
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