尚德机构(NYSE: STG)5月26日公布2026年第一季度未经审计财务业绩。报告期内，公司实现营收4.41亿元，经营利润为9680万元，净利润7685万元，净利率17.4%，连续第20个季度保持盈利。销售费用同比下降19.5%，为近年来较大单季降幅，并已连续三个季度下降。得益于持续推进精细化运营和资源配置优化，公司盈利能力保持稳健，经营质量进一步提升。
第20季连盈：费用结构持续优化
2026年第一季度，尚德机构销售费用同比下降19.5%，连续三个季度下行，达到近年来较为明显的单季降幅之一。
销售费用的持续下降，与公司用户结构的演进存在紧密关联。近年来，尚德机构业务重心逐步从传统学历教育向兴趣类、技能类及银发学习课程延展。随着核心用户群复购率与留存稳定性的持续提升，口碑传播、续课机制与社群运营在整体增长中的作用显著增强，公司对外部流量采购的依赖程度相应下降。用户质量的改善，也在一定程度上提升了服务效率与完课表现，使盈利基础更加稳固。
连续20个季度保持盈利，这一表现横跨了行业政策调整、外部需求变化及获客成本持续上行等多个阶段。对于一家成人在线教育企业而言，这一成绩的意义不仅在于时间跨度本身，更体现在公司能够在不同周期环境下保持自己的经营韧性和战略灵活性。
尚德机构财务负责人表示：“本季度营收略有下降，但盈利能力保持相对稳定。公司现金及投资储备较为充足，为持续推进技术投入和新业务探索提供了有力支撑，也使我们能够在市场变化中保持相对稳定的战略节奏。当前，公司资产负债结构保持健康，为应对阶段性市场波动及支持新业务推进提供了保障。未来，公司将继续坚持审慎的费用管理和资源配置原则，在保持经营质量的同时，为后续业务发展预留合理空间。”
AI与技术投入：效率释放与能力建设并行
尚德机构表示，本季度公司继续加大对技术的投入，尤其是AI技术在获客、教学教研以及后续服务的全链条应用。
据悉，尚德自研的AI获客辅助系统已在关键环节实现规模化应用。在线索跟进环节，系统能够基于潜在学员的咨询内容、决策阶段及沟通节点，生成个性化话术辅助建议，在提升转化效率的同时，显著降低重复性沟通对人力资源的占用。对于成人学习用户而言，初次咨询后的短时间窗口通常转化意愿较高，因此首触效率对整体转化表现具有至关重要的影响。
据公司内部数据，相关系统自规模化运行以来，前端销售效率整体提升超过50%，人均接待潜在学员数量增长逾30%，而团队规模并未同步扩张。这意味着，同样的销售人力可以在相同时间内服务更多潜在学员。AI带来的这一效率改善，正在逐步转化为销售费用率的下降和单位获客成本的持续优化，成为公司盈利能力保持稳定的重要支撑因素之一。
在教学与服务端，AI能力的应用也在持续推进。智能作业批改系统覆盖率已超过70%，批改速度较人工有明显提升，反馈周期从过去的“天级”缩短至“分钟级”。对于学习节奏碎片化的成人用户而言，更及时的反馈有助于提升学习的连续性与完课率，进而改善用户的学习体验和长期留存表现。
获客效率提升所释放的成本空间，并未直接转化为短期利润的最大化，而是被重新投入到课程内容深化、技术能力建设与服务体验优化中。这种“以效率换空间、以空间投入能力”的资源配置逻辑，体现了公司对长期发展的战略定力。
行业环境与尚德的坐标
2026年一季度，教育行业内部呈现明显分化。部分K12及素质教育机构受益于政策环境变化和需求释放，收入增速有所回升；而成人教育公司所面对的市场环境则更为复杂：学员主要依靠自费决策，报名节奏受就业预期、收入预期和消费信心影响更大，新学员获取难度持续上升。两类赛道的需求驱动机制存在本质差异，不能简单横向比较。
但成人学习市场的长期需求并未消退，而是呈现出形态上的深层演变。一方面，用户对课程效果与学习体验的要求持续提升，学习目的从目标导向加速转向技能实用与兴趣驱动；另一方面，银发人群带来的需求增量不容忽视――人口基数的持续扩大与政策层面的积极引导，为老年学习消费场景的扩展提供了坚实的宏观支撑。在这一背景下，能够真正满足成人用户碎片化学习需求、提供高质量内容与陪伴式服务的企业，仍然具备较大的发展空间。
尚德在银发人群兴趣学习领域已持续深耕五年，尤其是书法、国画、声乐等艺术类课程，在银发人群中已形成了较为扎实的用户基础与品牌认知，复购率长期维持在60%至70%区间。该用户群体的学习需求与社群归属动机相对融合，虽然客单价相对较低，但在学习习惯形成后，留存表现整体较为稳定。此外，银发用户不仅关注课程内容本身，还重视学习过程中的社交互动与情感连接，这使得社群运营能力在提升用户黏性方面发挥着重要作用。与此同时，公司持续进行课程迭代和新课程开发，对兴趣素养类课程进行多元化布局，一定程度上也分散了单一品类可能带来的周期性波动影响。
对于成人在线教育企业而言，短期收入波动并不罕见，关键在于公司是否仍有能力持续投入核心能力建设。尚德当前的财务基础，使其可以在继续推进AI技术应用深化、课程体系丰富完善和服务场景延展的同时，为公司保留下一阶段增长所需的投入能力。
尚德机构管理层补充表示：“面对外部环境的变化，公司始终坚持围绕用户需求和技术能力两条主线推进工作。银发学习板块的稳健表现，为公司提供了重要的结构性支撑；AI在获客端的持续深化应用，为销售费用的下降提供了技术基础。我们将继续沿着这一方向，在保持经营质量的前提下，为后续发展蓄积动能。”
展望：在结构性调整中孕育新的增长
进入2026年，成人在线教育市场的竞争环境依然复杂，用户决策周期延长、获客效率承压，行业增长正从单纯依赖新增流量，逐步转向对存量用户价值的持续深耕。在这一背景下，尚德认为，新的增长空间需要围绕单个用户持续挖掘：纵深上支持用户“学得更深”，横向上帮助用户“学得更多”，从而不断延展学习价值，最终在经营层面提升单客贡献。
以银发业务为例，公司观察到，深度参与线下体验与社群活动的学员，通常展现出更高的消费意愿和更稳定的留存表现。这进一步验证了，当学习体验能够自然延伸至更丰富的场景时，用户的参与深度与持续学习意愿也会随之增强。基于这一判断，尚德正持续推进与文旅机构、文化机构及传统媒体等线下生态伙伴的合作，围绕既有课程内容拓展更丰富的学习场景。尽管相关探索仍处于早期阶段，对业绩贡献尚有限，但公司相信，这一方向与银发用户的学习需求具有较强契合度，具备长期培育价值。
与此同时，公司认为，AI正在推动成人学习行业从“以课程为中心”的供给逻辑，逐步走向“以学习过程为中心”的服务逻辑。通过更及时地识别学习需求变化，并动态优化内容与服务匹配，AI有望帮助平台建立更长期、更连续的学习连接，支持用户在不同阶段实现更深入、更广泛的学习延展，并为行业创造新的增长空间。
尚德机构管理层最后表示：“我们对中长期发展保持审慎乐观。审慎，源于对外部环境复杂性的清醒认知；乐观，则来自我们在用户价值深耕和AI能力应用方面看到的清晰路径与持续机会。”
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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