来源｜时代商业研究院
作者｜实习生陈仪、郑琳
编辑｜郑琳
招股书显示，江苏知原药业股份有限公司（以下简称为“知原药业”）作为深耕外用皮肤科领域的国家专精特新重点“小巨人”企业，2023—2025年在申报及获得上市许可的皮肤科外用药物总数，均位居中国第一。然而，知原药业的客户集中风险同样也不容忽视。
知原药业对前五大客户的依赖度较高。招股书显示，知原药业2023—2025年前五大客户总收入占比分别为64.9%、53.2%及53.4%，2026年第一季度虽小幅回落至47.5%，但依旧维持高位。阿里健康长期稳居第一大客户，2023—2025年贡献总收入占比分别为23%、22.5%及20%。公司客户以医药电商、大型医药分销商为主，议价能力较强，若头部平台调整采购量、佣金政策，将直接冲击营收规模，渠道单一化风险难以短期消解。
知原药业于1999年成立，该公司前身为江苏圣宝罗药业有限公司，创始人是无锡市坊前房地产开发公司、过建阳以及知原药业其他12名早期个人投资者（均为独立第三方），其中，无锡市坊前房地产开发公司持有该公司当时注册资本的51.00%，过建阳与其他12名早期个人投资者合计持有剩余的49.00%。
而后，徐军洞察知原药业发展潜力，于2015年2月9日由其控制的无锡中和收购了无锡知原投资59.38%的股本权益，间接获得对知原药业的实际控制权，成为知原药业“再造者”。
知原药业董事长兼执行董事徐军在1992年7月获得中国人民大学经济学学士学位，并在2003年4月在中国获得中欧国际工商学院工商管理硕士学位。同时，徐军拥有超30年的制药行业经验，曾在1992年至2001年任职于深圳华润三九医药贸易有限公司（简称“三九医药”），负责非处方药及处方药业务，最后位至副总经理，也曾在2010年4月至2013年4月担任朗生医药控股有限公司（以下简称“朗生医药控股”）执行董事兼首席执行官。朗生医药控股先前于联交所上市，并于2023年12月通过协议计划方式私有化后退市。
招股书显示，知原药业董事长兼执行董事徐军在2021年3月31日和该公司执行董事、首席执行官兼总经理谢宏伟签订一致行动协议，共同控制及拥有无锡中和约61.82%股权。无锡中和是无锡朗名、无锡朗威、无锡朗亿的普通合伙人，全权管理该三家企业。同时，无锡朗行和无锡知问的普通合伙人均为徐军。因此，徐军和谢宏伟通过个人持股、无锡中和、无锡朗行及无锡知问多层架构，合计控制知原药业64.89%表决权，是知原药业无可争议的控股股东集团。
招股书显示，2023—2025年，知原药业董事长兼执行董事徐军薪金、津贴及实物福利分别为122.1万元、122.1万元及121.9万元，整体保持稳定。知原药业执行董事、首席执行官兼总经理谢宏伟税前薪酬分别为111.6万元、111.7万元及111.7万元。在2025年，徐军的薪金、津贴及实物福利、退休计划供款及以权益结算的股份支付，共计7718.1万元。其中，7594.1万元全部来自当年集中确认的股权激励股份支付费用，非当年发放大额现金。
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