金价高位回撤：从“追高被套”到逆势加仓，积存金投资者分化明显
近期，金价持续回撤。Wind数据显示，伦敦金现自4月17日触及4890美元/盎司的高点后震荡下行，截至6月8日发稿前，伦敦金已一度下探至4268美元/盎司，低于2025年末4325美元/盎司的收盘价。
国内银行积存金价格同步回落。以某股份行为例，其积存金价格于1月底达到1239元/克的高点后掉头向下，6月8日一度跌至947元/克，跌幅超过23%。
然而，当亏损蔓延至对黄金认知有限的投机型投资者时，争议的焦点已不止于市场涨跌。银行在销售积存金等产品时是否充分履行适当性义务，正成为司法判例与市场关注的核心议题。
第一财经梳理近期裁判文书网多起典型案例发现，风险告知是否充分、费率调整是否合规，已成为投资者与银行对簿公堂的关键争议点。在波动加剧、资金涌入的背景下，多家银行已开始升级风控体系。
有人“割肉”、有人加仓
金价大跌之下，前期入场的积存金投资者损失惨重，不同心态的投资者也走出了截然相反的操作路径。
有人选择“割肉”止损。在广州从事媒体工作的陈默(化名)，在近期“追高被套”。他告诉第一财经，自己年后在黄金快速上涨阶段入场，当时市场解读众多，FOMO(错失恐惧症)情绪驱动下，他开始分批配置，持仓最高达到50克黄金，购入价格在1100元/克至1200元/克之间。然而，不到一个月金价开始震荡，持仓市值不断缩水，截至目前实际亏损已超1万元。
“当时是一时上头参与进来，开始亏损后心态变得很差，频繁盯盘甚至影响了日常生活。不如及时止损退出。”陈默说。最近，他陆续清掉了手中的黄金仓位。
也有人选择逆势加仓。深圳投资者李威(化名)近期陷入进退两难的境地。他从去年下半年开始参与黄金市场，开通了银行积存金账户。随着金价持续上涨，他曾获得不错的浮盈，并陆续将收益复投。截至今年2月底，他的投资中约有30%配置在黄金，持仓约200克，市值约24万元。如今，这部分黄金市值已缩水至19万元，短短数月蒸发5万元。
即便如此，他近期仍在小幅加仓，并计划将仓位提升至40%，理由是认为黄金后市仍有反弹空间。
分歧背后
在2022年至2025年被认为“进可攻、退可守”的黄金配置，在美以伊冲突爆发后，为何表现却缺乏避险性？
华泰证券分析师易 指出，一方面，虽然在全球财政可持续性下降的长期趋势下，黄金的配置价值结构性上升，但此前黄金需求已经有一段快速释放的过程，并形成某种意义上的市场“强共识”。随着央行和私有部门大幅提升购金体量和金价快速重估，以市价计算，估算黄金在央行资产中的占比已经从2022年俄乌冲突爆发前的11.8%上升至2025年底的24.5%。另一方面，随着海峡封锁时间拉长，全球物资短缺的压力持续上升，物理性短缺且需求较为“刚性”的能源，相比需求刚性较低的黄金，其价值进一步凸显。
易 补充称，更为特殊的原因是，无论是海湾内基建受损的石油出口国，还是石油净进口国，现金流均收紧，但这些国家恰恰是此前中俄之外黄金最大边际买家。
长期来看，业内多持相对积极观点。
南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹指出，此前黄金运行于4500美元/盎司附近的窄幅整理区间，市场正处于典型的“低波动率压缩”状态，市场缺乏打破均衡的方向性驱动。核心矛盾在于：一方面中东地缘局势反复和脆弱性；另一方面，美联储在油价高企、通胀走势不稳的背景下，政策预期缺乏清晰指引和美联储内部分歧。
夏莹莹认为，从中期维度，维持年内看多黄金的观点。通胀路径方面，根据历史经验，油价向核心CPI的传导存在约3个月滞后期。4月底油价见顶意味着核心CPI或在7～8月阶段性筑顶。若此判断兑现，8月杰克逊霍尔全球央行年会前后，美联储有望修正此前过于鹰派的前瞻性指引，并推动金价回暖。
金融机构适当性义务如何判定？
多轮的大幅波动中，部分对黄金认知有限的投机型投资者加速入场，借助积存金等银行交易工具进行短线操作。当金价持续下跌导致产品亏损时，一个关键的法律争议随之浮现：银行作为销售方，其适当性义务的履行标准与应承担的责任比例，究竟应如何认定？近期披露的多起相关判例，正试图为这一问题划定边界。就目前来看，法院对投资者的诉求多未予支持。
要理解这一争议的来龙去脉，需要回溯到积存金业务风险管理的“宽松期”。第一财经注意到，2024年“炒金”热潮尚未兴起时，多数银行在客户购买积存金过程中风险评定较为宽松，费率调整也通常未予专项告知。近期的法律争议，正集中围绕这两方面展开。
以风险告知为例，李威告诉第一财经，最初购买积存金时，银行并未标示风险等级，整个操作流程更接近于购买普通黄金商品或类储蓄产品。但到了今年初，产品购买页面的显眼位置已明确提示风险等级为R3级别。
这种前后差异，也引发了部分投资者对银行适当性义务履行程度的质疑。例如，裁判文书网近期披露的一则辽宁省的判决书显示，客户任某于2026年1月25日在某国有银行支行网点开通“存金通2号”黄金积存业务，1月26日至29日多次买入操作。1月30日起，黄金价格剧烈震荡，当日AU9999大跌近7%。任某称，因购买该产品累计亏损13525元。
他认为，银行工作人员在业务办理及产品销售过程中存在多项违规行为，包括未进行风险承受能力评估、未按监管要求实施“双录”、未充分揭示风险等。
对此，涉事银行辩称，贵金属并非银行发行的理财产品，不适用《商业银行理财产品销售管理办法》中关于适当性的相关规定，也未被强制要求采用“双录”政策。
法院经审理后认为，任某系自愿开通“存金通2号”业务。开通业务过程中，业务协议条款已载明风险承担约定：甲方应充分了解贵金属市场价格波动等风险，随着贵金属价格的上涨和下跌，客户可能面临潜在的收益或风险，客户应自主判断选择投资策略并谨慎交易，银行不为甲方保证收益或承诺不受损失。
如果说风险告知层面涉及的是“买前是否充分知情”，那么费率调整层面则触及了“交易中是否公平对待”。裁判文书网另一则判例中，投资人张某某称，自2018年4月起通过某银行办理积存金交易，初始卖出费率为1.2元/克。2018年至2023年间，该行多次擅自上调费率，累计交易超1000笔，涉及金额逾2亿元，经统计414笔卖出交易共多收76606元。
法院审理后认为，张某某与某某银行签署的《客户协议》《交易规则》等，均系双方的真实意思表示，且内容不违反法律、行政法规的强制性规定，应属合法有效，双方均应遵照执行。张某某通过某支付APP阅读并勾选同意的《宣传手册》及《积存金业务规则》中已明确约定了交易点差、手续费的收取规则及标准，该约定不违反法律及行政法规的规定。
两个判例指向同一个核心问题：适当性义务的边界究竟在哪里？
“关键在于银行是否履行适当性义务，以及投资者交易自主性是否被侵犯。”邮储银行研究员娄飞鹏表示，如果银行在产品销售中存在未做客户风险测评、误导销售、隐瞒风险、代客操作等行为，则需要为客户损失承担责任。如果投资损失由投资者的自主决策所造成，则投资者应自行承担责任。
据第一财经不完全统计，2026年以来已有工商银行、邮储银行、中国银行、光大银行等至少7家银行发布贵金属投资风险提示，一致强调近期国内外贵金属价格波动加剧、市场风险提升，提醒客户关注市场变化、提高风险防范意识、合理控制仓位。
作者：王方然
我们认为，短期内或需保持谨慎。但下半年美股或仍有希望创新高。短期内，6月或仍需谨慎。6月的直接风险在于美联储新主席沃什的FOMC会议首秀，6月17日FOMC或是对利率的一次重要考验。另一 金价高位回撤：从“追高被套”到逆势加仓，积存金投资者分化明显 近期，金价持续回撤。Wind数据显示，伦敦金现自4月17日触及4890美元/盎司的高点后震荡下行，截至6月8日发稿前，伦敦金已一度下探至4268美元/盎司，低于2025 中新经纬6月9日电 6月9日，仙鹤股份公告称，公司实际控制人之一王明龙收到中国证监会浙江监管局出具的《行政处罚决定书》，因涉嫌短线交易，浙江证监局决定对王明龙给予警告，并处以60万元罚款。来源：公告截图 具体来看， 中新经纬6月8日电 国家市场监管总局约谈美宜佳总部。 微信号“市说新语”截图 据微信号“市说新语”8日消息，针对一段时期以来监管发现和媒体曝光的美宜佳多个门店销售过期食品等食品安全问题，近日，市场监管总 。本文链接：金价高位回撤：从“追高被套”到逆势加仓，积存金投资者分化明显http://www.sushuapos.com/show-3-177163-0.html
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