来源|时代商业研究院
作者|陈佳鑫
编辑|韩迅
12月22日，资产负债率超140%的金刚光伏（300093.SZ）正式宣布重整完成，并于同月29日起撤销因重整而实施的退市风险警示，这意味着这家深陷债务危机的光伏企业暂时摆脱了退市阴霾。
本次重整由控股股东欧昊集团牵头推进，成功引入中国银河资产、中国信达等17家财务投资人，为企业注入了流动性活水。不过，重整成功仅为“止血”，并非“治愈”。
面对前期押注的光伏异质结（HJT）技术路线持续边缘化的困境，金刚光伏试图通过跨界AI算力业务开辟第二增长曲线，打造“绿电+算力”新模式。
但与光伏类似，算力同为重资产业务，在高负债的底色下，这一跨界转型更像是一场新的豪赌，其“绿电+算力”的商业故事能否真正讲通，仍充满诸多不确定性。
一、光伏前景不明，HJT仍为边缘路线
光伏业务是金刚光伏的核心主业，也是其陷入债务危机的根源所在。2021年，被欧昊集团收购后的金刚光伏开启战略转型，毅然押注异质结技术路线，耗费巨资引进业内首条GW级异质结电池产线设备，全力推进大尺寸HJT电池片的量产及出货。
彼时，金刚光伏判断HJT技术因核心工序少、良品率易控制、降本路线清晰等优势，将成为下一代N型光伏电池片的主流技术路线，提前布局可抢占先发优势。
然而，巨额投资并未换来预期回报，HJT路线的市场表现持续不及预期，成为压垮金刚光伏财务状况的关键稻草。
N型电池技术路线包含TOPCon与HJT等，在N型电池取代P型电池的过程中，TOPCon技术凭借与PERC产线的高兼容性，仅需少量改造即可完成转换，迅速成为市场绝对主流，2024年市占率已超70%。而HJT技术因设备投资成本高、与传统产线兼容性低、低温银浆等原材料成本偏高等短板，市场份额始终较低，当前全球HJT市场份额仅维持在3%左右。
这点从HJT企业的众生相也可看出，其中金刚光伏重整，爱康科技退市，琏升科技及龙头东方日升则深陷亏损。
金刚光伏仍坚定看好HJT路线的前景，其向时代商业研究院表示，HJT路线仍处于发展期，每年的市场份额均有所增长。目前HJT路线的成本正在逐步下降，竞争力越来越强。
HJT与钙钛矿组成的叠层电池被视为潜在的翻盘机会。钙钛矿是下一代光伏技术，HJT电池擅长吸收太阳光谱中的红外光，钙钛矿材料则对可见光和紫外光吸收效率极高，两者组合可突破单结电池的理论效率极限。
但目前钙钛矿叠层电池的规模化量产技术尚未成熟，仍面临稳定性、成本控制等诸多技术瓶颈，对于急需业绩支撑的金刚光伏而言，无疑是“远水难解近渴”。
金刚光伏也向时代商业研究院表示，钙钛矿叠层电池目前还面临一些技术问题，公司内部有做小规模的测试研发，但在这方面的投入不大。
面对HJT路线的现状，金刚光伏已悄然收缩HJT产能建设。根据公司重整计划书披露，其在甘肃酒泉规划的4.8GW异质结电池片产能，目前仅完成1.8GW的投产。11月21日，金刚光伏发布公告称，终止2022年9月签订的剩余3GW高效异质结电池生产线采购合同，未来是否扩大产能将根据行业环境及产能利用率动态调整。
金刚光伏的光伏业务在订单方面取得一定突破。12月1日，金刚光伏公告称已与南亚客户签订298MW异质结电池片销售合同，合同金额超1亿元。考虑到该笔订单规模及金刚光伏当前的产能规模有限，重整完成后光伏业务的复苏前景仍难言乐观。
二、算力新业务又是吞金兽
在光伏业务承压之际，选择切入AI算力赛道，打造“绿电+算力”模式，成为金刚光伏重整后的核心转型方向。
这一模式的核心逻辑在于，利用酒泉地区丰富的太阳能资源和低成本绿电优势，为高能耗的算力中心提供直供电服务，形成“光伏发电→绿电直供→算力输出”的模式。
从行业趋势来看，算力中心作为能耗大户，电力成本占运营成本的比例超60%，而酒泉作为国家太阳能资源I类资源区，不仅光伏资源丰富，还享有多项工业能源扶持政策，绿电价格较东部地区低30%以上，这使得金刚光伏的“绿电+算力”模式在成本控制和“双碳”政策背景下具备一定优势。
重整投资人带来的资源支持，为金刚光伏切入算力赛道降低了跨界门槛。本次重整引入的投资人中，上海弘琪云创科技集团有限公司（下称“上海弘琪云创”）在算力基础设施领域拥有成熟的产业布局和生态资源，其不仅在甘肃当地有算力业务积累，还具备完善的技术团队和客户资源。根据合作规划，上海弘琪云创将为金刚光伏提供算力技术支撑、市场渠道对接和订单导入等关键支持，帮助其快速打开算力业务市场。
依托这一资源优势，金刚光伏的算力业务起步迅速——2025年6月，公司孙公司北京金刚数海智算科技有限公司（简称“金刚数智”）正式成立，同月便与江苏某大数据公司签订价值3.99亿元、为期5年的算力服务合同，截至2025年上半年末，已完成相关算力设备采购并交付客户，实现了业务的快速落地。
对于跨界算力的原因，金刚光伏向时代商业研究院表示，公司此前业务单一依赖光伏异质结产品，为了增强抗风险能力，公司拟定了两个拓展方向：一是向光伏产业链上下游延伸，比如进入上游的硅片、硅料领域，但因为近年来光伏产业链竞争均较为激烈，因此暂时未作出产业链延伸动作；二是布局受人工智能高速发展带动的“算力领域”，公司作为新进者，选择门槛相对较低的“算力服务”作为切入口，仅需将算力服务器组网、运维并向市场提供算力服务。
但看似顺利的开局背后，算力业务的重资产属性却暗藏巨大的资金压力。算力行业的核心壁垒在于算力集群的建设和运营，而万卡级AI算力集群的投资规模动辄数十亿元乃至上百亿元。以行业常规标准测算，一套1万卡的英伟达H100算力集群，仅服务器采购成本就超过20亿元，加上机房建设、冷却系统、电力设施等配套投入，总投资将达到30亿～40亿元；若要建设10万卡级超大规模算力集群，总投资更是突破百亿元。
反观金刚光伏，重整完成后虽化解了部分债务，但截至9月30日其货币资金仅为2.19亿元，即便引入了财务投资人的资金支持，面对算力业务的巨额投资需求，资金压力依然显而易见。对于刚走出债务泥潭的金刚光伏而言，此举无异于“刚还清债务又上赌桌”。
更关键的是，算力行业竞争逐渐进入白热化阶段。当前，国内头部科技企业、互联网巨头已纷纷布局算力赛道，阿里云、腾讯云、华为云等均在“东数西算”国家枢纽节点建设超大规模算力中心，并普遍采用绿电供电模式降低成本。
在甘肃本地，酒泉经济技术开发区已引入浙江正泰、特变电工等多家新能源企业，部分企业也已启动“绿电+算力”的布局规划，“绿电+算力”模式并非金刚光伏的独特优势。
此外，随着全国各地算力基础设施的加速建设，市场供给持续增加，算力服务价格已呈现下降趋势。
“对于算力业务，公司目前也是在做一个小规模的尝试，一方面是积累技术，另一方面也是观察该业务是否有利润空间，后续再考虑加大投资。”金刚光伏向时代商业研究院表示。
对于金刚光伏而言，“绿电+算力”的故事虽符合产业趋势，但在技术、资金、市场等多重压力下，能否真正落地并实现盈利，仍是未知数。
免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
拼多多凭借前几年一番病毒式的营销之后,如今已经成为了和淘宝、京东齐名的电商巨头之一,为了更好的留住用户,还专门开通了先用后付的服务,拼多多的先用后付功能许多用户都 随着网络购物的日益普及，人们对于购物体验的要求也越来越高。其中，拼多多先用后付作为一种新兴的消费方式，逐渐受到了广大消费者的青睐。拼多多作为一家国内知名的电商平台，也 拼多多先用后付是拼多多推出的一种消费信贷服务，可以帮助用户在拼多多购物时享受先用后付、分期付款等优惠。用户可以在拼多多APP上申请开通先用后付服务，开通后即可在拼多多 我们要了解拼多多先用后付额度的政策。简单来说，先用后付额度就是拼多多根据用户的购物行为和信用评级，给予的一部分信用额度。用户可以在购物时先使用这部分额度，然后在规定 。本文链接：重整成功+切入AI赛道，高负债下金刚光伏“绿电+算力”的新故事能否讲通？http://www.sushuapos.com/show-3-162869-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 全世界疯抢铜