近日，新疆地区最具代表性乳企天润乳业（600419.SH）发布半年度业绩预告，尽管从数据看公司减亏，但深入分析可见，公司短期业绩改善仍依赖非经常性损益调整，核心业务面临的行业压力未完全缓解。
数据显示，今年上半年，天润乳业归母净利润为-1800万元至-2600万元，较上年同期的-2790.78万元，略有减亏。此外，扣非净利润预计为4600万元至6700万元，同比显著增长。
对于减亏，业绩预告显示，主要得益于对低产奶牛的加速淘汰、大包奶粉库存策略调整及生物资产减值计提等一次性因素。这些措施虽有助于优化资产结构，但短期内对利润形成明显拖累。例如，公司为提升牛群单产水平，主动处置低效奶牛，导致资产减值及处置亏损增加；同时，受国内乳制品消费增速放缓及进口奶粉价格波动影响，大包奶粉销售策略调整亦产生阶段性亏损。
尽管扣除非经常性损益后净利润同比大幅增长，但这一增长更多源于去年同期低基数效应。去年同期，公司扣非净利润为2394.76万元，而非主营业务盈利能力的质的提升。公司核心产品如常温奶、低温酸奶等虽通过结构升级部分抵消了成本压力，但行业整体价格战、渠道竞争加剧等挑战仍存，限制了利润释放空间。
天润乳业面临的困境折射出国内乳业当前的共性难题。国家统计局数据显示，2025年上半年全国乳制品消费量同比增长1.8%，为近年来最低水平之一。同期全国奶产量达2150万吨，同比增长3.2%，供给明显快于需求。
天润乳业依托新疆奶源优势布局全国市场，其推出的“奶皮子鲜奶”“冰激凌化了”酸奶等创新产品，不仅成为社交平台爆款，也让“新疆奶”这一地域标签走向全国。但在华东、华南等增量市场的拓展中，仍需面对伊利、蒙牛等龙头企业的激烈竞争，渠道投入与品牌建设成本高企。
成本端，饲草料价格波动、环保投入增加等因素持续推高养殖成本。据了解，在全国上市乳企中，天润乳业以90%以上的奶源自给率遥遥领先。不过，在奶价高企时，奶源自给率高是显著的成本优势，但是在奶价下行时，却成了负担。
尽管公司通过本地化采购、牧场精细化管理等措施部分对冲压力，但单位原奶成本降幅有限，难以完全传导至终端产品定价。此外，低温乳制品受制于冷链物流成本及保质期限制，区域扩张难度较大，进一步制约了规模效应的发挥。
面对挑战，天润乳业表示，公司将围绕销量提升、质量强化、成本优化三大核心目标，开展攻坚行动，通过产品结构升级、供应链数字化、牧业精细化管理等措施应对行业挑战。然而，这些战略的落地效果仍需时间验证。
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