21世纪经济报道记者骆轶琪 广州报道
自商业航天于 2015 年向民营资本开放后，逐渐吸引了创业者和投资人陆续入场，逐渐引发行业投融资的小高潮。
新一轮热潮形成于近两年，在政策进一步支持、星网和“G60星链”建设推动下，国内商业航天类公司取得了显著进步。
今年2月，航天科技集团发布的《2023年中国航天科技活动蓝皮书》显示，2023年实施67次发射任务，位列世界第二，研制发射221个航天器，发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录。2024年中国航天全年预计实施100次左右发射任务，有望创造新纪录，我国首个商业航天发射场将迎来首次发射任务，多个卫星星座将加速组网建设。
全球头部企业也进展迅速。
2023年11月，Space X首席执行官埃隆·马斯克在社交媒体宣布星链已经达到盈亏平衡点。
这无论对Space X 公司本身，还是整个卫星通信行业而言，都是重要进步，此举意味着在大规模发星足以形成卫星通信网络、技术和成本也足以匹配条件下，其商业化进程也将逐渐步入正轨。
这些趋势支撑着资本市场对卫星通信产业链的关注。
近日，云岫资本董事总经理兼产业科技组负责人宋旭文对21世纪经济报道记者表示，从产业背景看，一方面，面向太空环境的技术和应用竞争已上升到国家战略高度；另一方面，在一些特殊场景中，卫星通信的重要性逐渐凸显 。
近年来，国内政策和资本支持方面都在持续加注。
他指出，从2023年下半年开始，卫星互联网的产业链投融资开始有火热迹象，今年会是一个投资高点，将有更多“弹药”进入行业，推动产业快速迭代发展。
投资兴起
2020年4月，卫星互联网首次被纳入“新基建”范围。此后至今政府发布的多项重要政策，商业航天、卫星互联网等都列为重点。
山西证券指出，随着2014年和2015年相继出台《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》和《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》，中国航天产业向民营资本打开大门，商业航天迎来快速发展。在政策鼓励和资本助推下，商业航天公司数量持续增长，火箭和卫星领域接连取得新突破。2023年更是进入爆发期。
“2015年被称为中国商业航天元年。”宋旭文回顾道，前述政策文件发布后，“国内多家民营商业航天企业相继成立，期间经历了产业链梯次发展：作为卫星发射的基础保障，与火箭相关产业链率先发展，而后卫星制造产业开始发展，随后地面端提供卫星通信基础设施能力的公司不断成长，再到随着卫星互联网爆发，应用端崛起。”
投资机构便在这些年间陆续入场，参与着国内产业链发展。
21世纪经济报道记者根据企查查平台不完全统计发现，近年间持续取得技术突破和业务进展的商业航天类公司，主要成立于2015-2019年间。根据公开信息统计，至今最多融资超过十次。
（国内主要商业航天公司发展进展。图源：21世纪经济报道记者骆轶琪根据企查查平台统计）
“根据我们观察，从2023年开始，较早一批发展起来的卫星互联网产业链初创公司经过淘汰分化，基本跨过了‘生死线’，比如整箭类头部公司。对这些第一批创立的头部创业公司，资本市场仍在持续加注；第二批有特色定位的创业公司，资本投入力量也在加大。”宋旭文告诉记者，国内商业火箭类公司的基础运力也在持续迭代发展。
技术成本突破
要实现卫星互联网真正落地，完善基础设施是首要步骤。这主要表现在火箭类产业链公司的运载能力、可回收进度、经济性等方面。
Space X就是典型，据银河证券统计，该公司旗下猎鹰9号系列火箭的运力明显领先于其他海外主要运载火箭。
（海外主要运载火箭的卫星发射成本情况测算，图源：银河证券）
推进火箭或卫星制造成本下降，将工业零部件向航天领域迁移取用是一个方向，当前国内产业正在持续加大这方面的力度。
Gartner高级研究总监龚慧巍对21世纪经济报道记者表示，近十年来，卫星产业多为军民融合产物，军品随着大工业化持续发展迭代，叠加制造、研发等卫星相关技术持续升级，卫星产业开始从“定制化”转向“工业化”时代，从而推动卫星发射走向流水线制作，并批量发射升空。
宋旭文也向记者分析，相比Space X，国内目前单颗卫星的建造价格成本依然较高。当然现在看到一些公司的设计方案在成本上已经有较大程度下降，这离不开采用一些工业级零部件，取代传统定制类的航天类零部件或组件，这种代替必然可以推动成本降低。
“我们目前作为财务顾问（FA）服务过的一些做低成本微小卫星的公司，已经可以完全用工业级组件来做卫星制造，并将在第一批实验卫星上体现。火箭公司也有类似做法，是通过引用新材料的方式降低成本、提升回收率，这可以把单位重量发射成本降下来。”他指出，因此这是一个必然趋势，且当前国内正在实现过程中。
“从定制级航空组件换成工业级零部件方案，会涉及到从设计到验证完整流程，其时间周期较长，即便实现发射入轨，也还有在轨验证等工作要做。”他进一步介绍。
中信证券指出，我国航天界虽然还未完成可重复使用液体火箭的入轨发射及垂直回收的全流程工程实践，但已经对相关理论做了多年储备，多家公司完成了地面近距离的火箭垂直着陆“蚱蜢跳”试验，真正工程实现值得期待。
商业化曙光
能更快实现商业化落地，是调动投融资积极性的关键因素之一。
一个重要信号是， Starlink（星链）在2023年宣布实现盈利。
有行业观察人士对21世纪经济报道记者表示，星链通过对卫星和火箭端创新，让卫星通信技术以足够低的成本步入大众商用，而不是停留在此前多年仅可在垂直行业类应用，这已成为一个转折点，尽管当前星链服务收费并不很低。
宋旭文则向记者指出，Starlink已经证明其商业模式可行，并将很快迎来盈利拐点，这对整个产业链都是信心提升，商业逻辑已然自洽。
“我们比较看好在车载端的应用。因为有明确的应用场景，且相对价值量更高。在行驶场景中，对高质量通信功能有需求，这一逻辑比较顺，即便场景中卫星通信应用成本并不算很低，但导入速度可能会相对快，整车的价值远高于手机。”他进一步表示，以无人机为代表的低空经济也是卫星通信可以探索应用的场景。
基于当前产业发展进度，宋旭文认为，从投资趋势看，总体是围绕卫星互联网偏前端的产业，包括发射相关配套、软件等方面都在持续加注资本。
在后端、地面终端和应用方面，资本对潜在市场规模巨大这一点已达成共识，只是对布局时点有分歧，一些机构认为目前进入时间尚早，一些机构已经大胆布局。
他进一步指出，今年卫星互联网赛道的投资热度明显较高，预计到了 2025-2026年，卫星制造产业链企业在“星网”或“G60”中的供应商格局会进一步清晰。2026年之后，行业累计发星量有望达到可观程度。
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