21世纪经济报道记者雷晨 北京报道
在AI大模型浪潮席卷全球的当下，商业化落地已成为行业竞争的核心战场。
当科技巨头们以百亿级投入鏖战通用大模型时，一批中型AI企业正悄然开辟第二战场——通过垂直场景突破和全球化布局，在巨头的火力盲区中寻找生存空间。
昆仑万维（300418.SZ）的财报，为观察这场非对称竞争提供了典型样本：2024年海外业务占比攀升至91%，AI音乐、短剧平台等业务多点发力，但同期净利润跌226%，揭示出中型AI企业在技术投入与商业回报间的艰难平衡。
4月28日晚间，公司发布的2025年一季报显示，公司海外业务收入占比进一步提升至94%。
“我们与大厂存在竞争关系，但出发点不同，他们多为自身平台服务，我们更注重B端客户需求，且全球化程度高，支持多语言，在垂直细分赛道深耕多年。”昆仑万维董事长方汉近期在接受21世纪经济报道记者采访时表示。
海外营收猛增，短期亏损扩大
2024年年报显示，昆仑万维2024年实现营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%；归属于上市公司股东的净利润-15.95亿元，同比下降226.74%。
2025年第一季度，昆仑万维实现营业收入17.64亿元，同比增长46%；归属于上市公司股东的净利润-7.69亿元，同比下降310.32%。
深入分析昆仑万维营收构成，海外业务是增长的主要驱动因素。
去年，公司海外业务收入规模上升至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91%。其中，公司海外信息分发与元宇宙平台Opera，2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%；海外社交网络和短剧平台业务营业收入达12.5亿元，同比增长28.5%。
2025年第一季度，昆仑万维海外业务收入为16.7亿元，同比增长56%，海外业务收入占比提升至94%。
AI应用出海成为昆仑万维新的增长点。AI社交在报告期内的单月最高收入突破100万美元，成为海外收入增长速度最快的中国AI应用之一；截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元（月流水收入约100万美元），短剧平台Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美元（月流水收入约1000万美元）。
该公司利润承压，主要由两方面因素导致：
其一，公司去年研发费用同比增长59.5%，达15.4亿元。今年第一季度，公司研发费用4.3亿元，同比增长23.4%。
其二，受资本市场波动影响，公司去年金融资产价格波动导致的投资相关损失8.2亿元。今年一季度，公允价值变动收益为-4.93亿元。
昆仑万维在年报中表示，亏损主要源于主动战略投入和短期市场波动，而非核心业务恶化。
公司在年报中提到，在全球范围内，2023年至2024年是AI大模型的初始投资期，全球各家科技公司在AI大模型上投资数百亿美元都处于巨亏状态；2025年至2026年是AI大模型的应用落地和收入增长期，这个阶段行业收入将快速增长但仍处于亏损阶段；2027年以后属于开始盈利期。“同时AI对公司是难得一遇的机会，即使短期面临亏损风险，公司也将坚定投入，保持在AI大模型第一梯队。”
同时，公司对自动驾驶与社交娱乐赛道持乐观态度，随着市场回暖，投资组合价值回升亦将助力亏损持续收窄。
垂直突破，押注商业化
记者注意到，2022年至2024年，昆仑万维研发投入占营收的比例分别为15.54%、20.34%、28.22%；研发费用分别为7.36亿元、10亿元、15.98亿元。
与国内大厂动辄数百亿元的AI投入相比，昆仑万维的研发支出规模虽小但更为聚焦。
而从投入方向看，昆仑万维的研发费用主要流向三个关键领域：大模型持续迭代、垂直应用开发和算力基础设施布局。
去年，在AI大模型领域，昆仑万维持续迭代“天工”系列模型，在复杂任务处理、推理效率及用户体验等方面不断延伸。去年11月，公司发布“天工4.0”系列模型，其中“4o版”专注于实时语音交互系统；“o1版”是国内首款具备慢思考推理能力的模型。
从技术路线上看，虽然公司持续迭代“天工”系列大模型，但其研发重点明显倾向于能够快速商业化的应用层技术。
除了大模型的研发，昆仑万维针对不同行业和用户群体的需求，聚焦垂直领域，打造了一系列具有针对性的AI应用。
在AI搜索方面，公司于2023年8月推出国内首款AI搜索产品——天工AI搜索。2024年，“天工”峰值日活跃用户超过100万，峰值月活跃用户突破1000万。
在AI短剧领域，昆仑万维2024年8月推出全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧创作平台——SkyReels，2024年下半年推出DramaWave短剧平台。截至2025年3月底，Dramawave年化流水收入ARR达到约1.2亿美元，月活跃用户量突破1000万大关。
AI音乐也是昆仑万维重点布局的领域之一。截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR达到约1200万美元。
近期，昆仑万维董事长在接受记者采访时表示，AI音乐方面，公司去年已揽获大客户，如中国联通、中国移动，还有一些造车企业。“海外小B合作也较多，我们的AI曲子在印尼流行音乐排行榜上进过前100。”他说。
谈及数字音乐市场规模，他认为，“数字音乐市场目前全球规模约40亿美元，我们介入后市场规模有望扩大到百亿美金。凭借技术优势和出海经验，我们希望在全球市场获得较大份额。”
在AI游戏方面，昆仑万维自研AI游戏《猫森学园》（原《ProjectG7》）。在AI社交领域，昆仑万维推出AI社交应用Linky，自上线以来累计下载量突破1000万次。
值得一提的是，除了大模型算法与AI应用，昆仑万维的业务还向算力基础设施延伸。2023年，昆仑万维公司通过增资方式控股AI算力芯片企业——北京艾捷科芯科技有限公司。一季报显示，艾捷科芯整体研发进度已经过半，员工数量接近200名。
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