作者｜亢湉
编辑｜魏樊曦
一颗能够“剥皮”的软糖，正在把一家深圳糖果企业送向港交所。
近日，阿麦斯食品（集团）股份有限公司（简称：阿麦斯食品）向港交所主板递交招股书，保荐人为美银证券、招商证券国际、摩根大通。
从Peelerz剥皮软糖，到4D积木软糖，再到节庆糖果、音乐棒棒糖，阿麦斯食品打破传统糖果的单一食用属性，将其打造成一种可以拍照、分享及互动的体验型消费品。
依托爆款单品，公司快速成长为全球化糖果企业。按2025年零售额计算，阿麦斯食品已成为中国最大的糖果公司及全球第五大软糖公司，产品覆盖全球80多个国家及地区。
亮眼故事之外，一个更现实的问题也被推到台前，爆款可以在短期内带来收入跃升，但阿麦斯食品能否持续复制“剥皮糖”的成功，才是市场真正关心的问题。
依赖热门单品
在传统认知中，糖果多被定义为儿童零食、节庆礼品或者是随手购买的冲动消费品，行业增长趋于平稳，没有太多想象空间。但近几年，好看、好玩、能分享的互动型糖果开始收获年轻消费群体的青睐，社交媒体又进一步扩大了这类产品的传播。
根据弗若斯特沙利文的资料，2025年全球糖果市场规模约为5381亿元，并预期于2030年达到约7033亿元，年复合增速为5.5%。其中，软糖作为重要分支，2025年全球市场规模约为2421亿元，并预期于2030年达到约4009亿元，年复合增速为10.6%，显著高于同期硬糖市场10.2个百分点。
在此背景下，阿麦斯凭借Peelerz剥皮软糖、4D积木软糖等产品，在全球市场迅速打开品牌认知，剥皮软糖更是成为全球市场的热门单品。
2023年至2025年（“报告期”），阿麦斯食品收入由10.70亿元暴涨至27.82亿元，年复合增速为61.9%；年内利润由1.37亿元攀升至6.00亿元，年复合增速为109.24%；同期毛利由4.51亿元增至13.80亿元。
利润增速明显快于收入增速，核心原因在于自有品牌占比提升及热门产品快速放量。
报告期内，公司创意糖果品牌阿麦斯销量由0.91万吨大幅增加至3.20万吨，带动阿麦斯品牌营收由5.06亿元暴涨至19.68亿元，占营收的比重由47.2%攀升至70.7%，成为公司的核心收入支柱。
阿麦斯品牌的快速放量，推动阿麦斯食品自有品牌产品收入占比由2023年的62.8%提升至2025年的77.9%；第三方品牌ODM业务收入占比持续收缩，由37.2%逐步降至22.1%。阿麦斯食品逐步摆脱代工模式，向更高毛利、更强品牌属性的自有品牌模式转变。
阿麦斯食品自有品牌高速增长的另一面，公司收入高度依赖阿麦斯单一品牌的问题日益暴露。
除阿麦斯创意糖果品牌，阿麦斯食品还推出了营养糖果品牌贝欧宝，主打益生菌软糖等营养糖果，阿麦斯食品在招股书中将其明确定义为第二增长引擎。
但从收入贡献看，贝欧宝尚未真正撑起第二增长曲线。报告期内，贝欧宝收入分别为1.67亿元、1.63亿元及2.00亿元，占总收入的比重由15.6%下滑至7.2%。
未来，如果创意糖果热度下降，而营养糖果又无法及时接棒，公司整体业绩增长或将出现动力断档，经营波动风险随之放大。
超七成收入来自海外
阿麦斯食品的另一个鲜明标签，是出海。
根据招股书，阿麦斯食品的渠道销售网络遍布全球超80个国家和地区。
阿麦斯食品海外布局持续拓宽的同时，公司业绩也越来越依赖海外市场，尤其是北美市场。
具体来看，报告期内，阿麦斯食品在中国的销售收入占比由47.2%下滑至22.9%。这意味着，2025年，公司超七成收入均来自海外，其中，北美市场收入占比由33.0%提升至52.7%，成为第一大销售区域。
阿麦斯食品选择向海外倾斜，并不难理解。北美、大洋洲及欧洲消费者对糖巧产品的接受度更高。而国内健康饮食理念不断普及，消费者对高糖零食接受度逐渐下降，传统糖果增长乏力，本土市场增长空间有限。
2025年，北美、大洋洲及欧洲的人均糖巧消费量分别达到10.0千克、9.7千克及8.6千克，大幅超越全球平均水平3.1千克；同期，中国的人均糖巧消费量仅2.3千克，略低于全球平均水平。
海外市场的持续扩张，意味着公司需要投入更多资源用于渠道建设及品牌推广。报告期内，阿麦斯食品销售及分销开支分别为1.99亿元、2.67亿元及4.30亿元。随着营收的快速增长，其占收入的比重逐年回落，分别为18.6%、17.0%及15.4%。
产品创新是阿麦斯食品出海的核心优势，但其研发投入仍处于较低水平。报告期内，阿麦斯食品研发开支分别为729.2万元、1527.9万元及1825.8万元，整体虽保持增长趋势，但研发费用率却始终不足1%。
对于一家依靠Peelerz剥皮软糖、4D积木软糖等创意产品迅速打开国际市场的公司而言，持续推出新产品、延长爆款生命周期，才能在激烈竞争国际市场上屹立不倒。若后续新品推出速度放缓，或消费者偏好发生变化，公司增长将面临承压。
与此同时，海外市场扩张也伴随多重不确定性，在当前全球贸易环境并不稳定的背景下，国际贸易政策、关税、汇率等因素，都会直接影响公司的利润表现。
随着北美市场销售规模日益扩大，阿麦斯食品产生的关税成本也在逐年攀升，报告期内，分别为600万元、3170.2万元及1.08亿元，占销售成本的比重分别为1.0%、3.5%及7.7%。2025年关税成本大幅增加，主要是由于美国政府征收关税。
IPO前大额分红
依托爆款单品持续放量拉动业绩增长，阿麦斯食品经营活动所得现金流净额持续走高，由2023年的1.26亿元攀升至5.89亿元，造血能力持续增强。
不过，公司仍面临一定的偿债压力，截至2025年末，阿麦斯食品现金及现金等价物3.18亿元，难以覆盖公司短期银行及其他借款1.14亿元、长期银行及其他借款2.92亿元。
阿麦斯食品业绩的高速增长也在同步拉高资金占用。报告期内，公司存货由1.03亿元大幅增长至3.22亿元，贸易应收账款由9941.4万元攀升至3.66亿元，并于2026年2月底进一步增加至4.24亿元。
此外，公司上市前大额分红同样值得关注。报告期内，阿麦斯食品分别宣派股息3233.1万元、4211.1万元及4.56亿元，三年累计分红约5.30亿元。
其中，2025年分红金额接近当年净利润的76%。受大额应付股息影响，阿麦斯食品2025年短期其他应付款项及应计费用由上年同期的1.37亿元大幅攀升至5.54亿元。
上市前阿麦斯食品控股股东为创始人马恩多，以及员工持股平台共青城共创、阿麦斯共创，三者分别持股59.09%、7.17%、0.47%，合计控股66.73%，同时，马恩多还持有共青城共创16.61%合伙权益、阿麦斯共创0.42%合伙权益。
据此粗略估算，三年累计5.3亿元的分红中，约3.2亿元直接落入创始人马恩多的腰包。
此次赴港IPO，阿麦斯食品还将拿出部分募资用于营运资金及一般企业用途。如此一边大额分红，一边募资补流，阿麦斯食品的募资合理性似乎经不起推敲。
对于阿麦斯食品而言，赴港上市只是新的起点。真正需要回答的，是在爆款退潮、海外变量增加、资金安排受到审视之后，公司还能否继续讲出新的甜蜜故事。
敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《洞察IPO》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！
新快报讯 “百县千镇万村高质量发展工程”（以下简称“百千万工程”）是广东推动高质量发展的“头号工程”。作为广东“万亿俱乐部”的成员之一，佛山扎实推进“百千万工程”，全力创建城乡区域协调发展示范市。2023年，南方电 浙江通超工贸有限公司（简称“通超工贸”）于近日签约入驻企知道科创空间，以专业的大数据科创管理平台，助力自身更高阶发展。作为一家专业从事开发、生产橡胶制品的民营企业，通超工贸经过多年的发展，在国内高 21世纪经济报道 记者钟雨欣 郑雪 北京报道民营经济已经成为推动我国发展不可或缺的力量，成为创业就业的主要领域、技术创新的重要主体、国家税收的重要来源，在我国经济发展中发挥着重 建议像尊重科学家一样尊重企业家、解决科技成果转化问题、加快建设世界一流企业、推动卫星直连手机产业聚集和发展……在履职路上，全国政协委员、广州市政协副主席、九三学社广州市委会主委、广州市科技局局长王桂林步 21世纪经济报道记者李德尚玉 实习生郝文琪 北京报道碳中和周报关注“双碳”领域的最新前沿动态，包括碳中和政策、地方动态、企业实践等。我们将通过精选每周碳中和领域的重大事件，并进 南方财经全媒体记者田静 实习生田静雯 澳门报道3月4日，2024年全国两会正式拉开帷幕。澳区全国人大代表、澳门街坊会联合总会会长吴小丽持续关注社会民生及粤澳两地融合发展问题。“随 。本文链接：一颗“剥皮软糖”撑起全球第五，阿麦斯食品IPO还能甜多久？http://www.sushuapos.com/show-1-63815-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。