两度递表港股未果后，户外品牌伯希和的母公司更名奔赴自然户外运动集团股份有限公司（下称“奔赴自然”）再次提交上市申请。尽管公司营收从2023年的9.08亿元狂飙至2025年的27.93亿元，但净利率却逐年下滑，这背后，是公司“烧钱营销换增长”蚕食了利润空间。引人关注的是，奔赴自然在未足额缴纳员工社保公积金的同时，却向股东进行了大额分红。
销售费率向上净利率向下
奔赴自然是一家经营户外服饰及装备的企业，其核心品牌伯希和创立于2012年。近年来，公司发展迅速，不仅获得了腾讯、启明创投等投资机构青睐，品牌伯希和零售额亦在2024年跻身中国内地本土高性能户外服饰前三名，市占率达5.2%。
2023年至2025年，奔赴自然收入狂飙，营收分别为9.08亿元、17.66亿元、27.93亿元，两年间增长了约207.6%。毛利率亦维持在高位，分别为58.2%、59.6%、63.7%。
从上述数据来看，公司品牌溢价能力突出，但从数据上看，公司的净利率却呈现逐年下降趋势。2023年至2025年，公司年内溢利分别为1.52亿元、2.83亿元、3.56亿元，净利率分别为16.7%、16%、12.7%。
记者了解发现，这一现象的背后，是公司在销售过程中非常依赖营销。2023年至2025年，公司销售费率分别高达30.5%、33.2%、37.9%，这意味着，每年都有三分之一左右的收入用在了广告及推广、平台服务费等相关支出上。相比之下，同期其研发费率仅为2.18%、1.78%、2.65%，公司重营销轻研发的情况非常明显。
依赖代工无自有生产设施
据了解，奔赴自然研发费率偏低，或与公司依赖第三方委托制造商和供应商息息相关。
招股书显示，在往绩记录期间，奔赴自然以轻资产业务模式运作，并没有自有生产设施，也就是说，市面上售卖的伯希和品牌产品均为代工生产。这意味着，其对生产线的控制能力偏弱。
从经营历史来看，伯希和品牌的产品出现过多次抽检不合格，2024年7月，山东省市场监管局曾通报伯希和一款女款羽绒服绒子含量－填充物不合格；2025年7月，广东省市场监管局亦通报伯希和一款帐篷防雨不合格。
奔赴自然也在招股书中坦言，若委托制造商和供应商出现风险，公司就可能会面临生产延迟、成本增加、产品短缺或质量问题，均可能对公司运营产生负面影响。
除依赖代工外，公司还存在依赖单一品牌及产品线的问题。以2025年为例，公司99.5%的收入来自伯希和品牌，且超80%的总营收来自伯希和经典系列，而巅峰系列、专业性能系列对营收和利润的贡献有限。这意味着，若伯希和品牌受到冲击，公司暂没有第二增长曲线可以扛大旗。
在合规方面，奔赴自然还存在未足额缴纳员工社保公积金的情况，2023年至2025年，公司社保及公积金供款差额分别为780万元、1130万元及1760万元。与之相对的是，2024年及2025年，公司两度给股东进行分红，分红金额分别高达1060万元和4200万元。
■新快报记者 张晓菡
新快报讯 3月1日，东莞樟木头镇2023年度工作总结大会召开，总结成绩、树立典型、表彰先进、再度启航，动员全镇上下守正创新、勇毅前行，坚持以经济建设为中心，以制造业当家为根本，以“百千万工程”为统领，以“投资年”行动为突 中国海警局新闻发言人甘羽表示，3月5日，菲律宾违背自身承诺，刻意派出2艘海警船、2艘运补船擅闯中国南沙群岛仁爱礁邻近海域，向其非法“坐滩”军舰运送物资。中国海警严格依法管控予以规制，出于人道主义对菲运送必需生活物资 最近，上海豪宅市场传来消息，一些豪宅即将涨价400万，中介们纷纷收到通知。这些单价高达10万元以上的豪宅批量入市，引发了市场的热议。但是，这波豪宅涨价潮能否托住整体房价呢？据上海中原地产市场分析师卢文曦介绍，2000万元以 唐仁健 农业农村部部长 5日的十四届全国人大二次会议首场“部长通道”上，农业农村部部长唐仁健在答记者问时表示，悠悠万事，吃饭为大。去年，我们确实遭遇了频繁的、极端的自然灾害，像夏收时节的“烂场雨”，盛夏时候 2024年3月5日，北京玻色量子科技有限公司（以下简称“玻色量子”）与深圳华大生命科学研究院（以下简称“华大研究院”）达成战略合作。此次签约，恰逢十四届全国人大二次会议，李强总理作政府工作报告时提出：在未来 新华社北京3月7日电 7日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在十四届全国人大二次会议新闻中心举行记者会。（直播 | 十四届全国人大二次会议举行外交主题记者会） 王毅表示，当前，世界格局正在深刻变革，人类社会遭遇多重挑战 。本文链接：伯希和母公司更名后再闯IPO 营收狂飙下隐现利润天花板http://www.sushuapos.com/show-1-62028-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 第二艘国产大型邮轮“爱达·花城号”5月20日开始售票
下一篇： 广东出台十项举措赋能文旅高质量发展