21世纪经济报道记者黄子潇
在卸任伯克希尔·哈撒韦公司CEO后，巴菲特依然是股东大会上的焦点。
5月初，这位投资大师对当前的投资环境表达了不满，并警示了以零日期权交易为代表的巨大风险。
他直言，目前在华尔街甚嚣尘上的零日期权交易，与投资无关，甚至无法称为投机，更接近于纯粹的赌博。因此，他将当下的市场形容为“附带赌场的教堂”，后者代表其认可的价值投资，前者则是危险的“赌场化”趋势。
当地时间5月6日，纳斯达克收盘指数上涨2.02%，标普500指数上涨1.46%，再次刷新历史新高。但伯克希尔公司在一季度末保留了接近4000亿美元的高额现金，在投身于股市的同行中显得格格不入，由此引发了市场对巴菲特是否踏空的质疑。
尽管伯克希尔已经步入后巴菲特时代，但似乎还在延续他的逆向投资理念，即那句著名的“别人贪婪我恐惧”。
在地球的另一端，港股市场亦在积极探索衍生品市场。近年来，市场已多次传出消息称，港交所或将效仿美股市场引入零日期权工具（0DTE）。去年，港交所曾回应称将适时公布最新消息。
5月5日，港交所回应21世纪经济报道记者称，该所不评论市场传闻。
“一日赌场”
所谓期权，是一种金融衍生品，赋予持有人按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定标的物的权利。
而零日期权（0DTE；Zero Days to Expiration），顾名思义，是一种当天买入、当天到期的期权，也被称作单日期权、末日期权。其本质类似于赌场“猜大小”，可以在短短几个小时内获得多倍回报，亦或亏光本金，其风险堪比“在压路机前捡硬币”。
2022年，芝加哥期权交易所全球市场完成了标普500指数合约的扩展，新合约可以在交易周的每一天都到期，推动了这类期权的迅速增长。到2022年第四季度，0DTE占Cboe标普500指数期权日均交易量的比例进一步升至44%；2025年第三季度，零日期权交易的占比首次突破60%，创下历史新高。
早在2023年，就有国际投行发出警告。
当时，摩根大通策略分析师Marko Kolanovic警告称，短期期权正在爆炸式增长，可能引发与2018年初的市场灾难同一级别的风险，其中零日期权可能是一个导火索。据他估计，当时这种期权的每日名义交易量约为1万亿美元，一旦引发做市商被迫平仓，可能带来盘中300亿美元的卖盘规模。
他进一步测算称，在极其糟糕的情况下，0DTE期权可能会将标普500指数日内5%的下跌放大五倍，导致25%的暴跌。
2018年2月，美股市场发生了一场被称为“波动性末日”（Volmageddon）的市场灾难，一只主要追踪波动率的XIV基金遭到抛售，最终被迫从交易所下架关闭，标普500指数在两周内大跌10%。
学术界亦在关注。2024年，约翰·霍普金斯大学的两位教授尝试开发0DTE估值框架，目的是对冲0DTE引发剧烈波动的风险。
Federico Bandi教授表示，20年前，大多数期权交易都以月度进行，到2021年时周度的交易已变为主流，而2022年起零日期权交易的兴起，造就了一个流动性极强的金融工具市场。Nicola Fusari教授也指出，0DTE对标的资产价格的微小变动非常敏感，投资者利用超短期方向押注获利，但也引发了对价格剧烈波动的担忧。
同期，来自普林斯顿等大学的三位教授也做了0DTE的资产定价研究。他们表示，0DTE市场的一个显著特征是，投资者对正向市场收益的补偿高于负向收益，这体现在高风险溢价上，该溢价对市场收益产生负向预测作用。利用此类定价偏差构建的交易策略在2022年之前盈利性极强，但在0DTE期权实现每日挂牌交易后，该策略的超额收益逐步消失。
更多的经济学家担心，最初的价格波动可能会产生“滚雪球效应”，因为期权卖方会在日内市场大幅波动后争相对冲头寸。
根据Cboe Global Markets的数据，2025年0DTESPX期权平均每天成交230万份合约，占标普500指数期权总成交量的59%，3年内增长了5倍。
港股市场是否会效仿
早在2025年，市场就已传出香港市场将于2026年上半年推出零日期权（0DTE）的消息。
当时，港交所曾回应媒体称，该所致力于推动市场发展，并会持续与客户及其他相关方（持份者）沟通，积极评估推出新产品及服务的机会，将适时向市场公布最新消息。
尽管港交所没有正面回应，但上述口径态度偏向积极。
另据媒体报道，当时港交所一位产品开发负责人在一场研讨会上表示，市场对短期合约的需求非常旺盛，该所希望复制全球最大股票市场所取得的成功。
高盛对此点评称，若港交所在期限方面引入更大的灵活性，例如在一周内设置多个到期日或五个到期日(即零日到期)，有望给期权的日均成交额带来上行空间。
今年4月，市场再度传出港交所拟推出零日期权的消息，只不过时间从2026年上半年变为了2027年上半年。消息称该产品将挂钩恒生指数。
不过，巴菲特5月初的警示似乎将零日期权推上了风口浪尖，其波动性和风险也引发了更大的争议。
5月5日，港交所发言人回应21世纪经济报道记者称，港交所不评论市场传闻。
事实上，近年来港交所一直在探索衍生品市场，扩充周度期权产品线。
2019年，港交所推出了挂钩恒生指数的每周指数期权合约；2024年，港交所进一步就10只香港上市股票推出每周期权合约，包括汇丰控股、港交所、腾讯控股、快手科技、比亚迪、中国平安等公司。该所表示，这将提升香港衍生产品市场吸引力并提供更多产品选择，协助投资者有效管理风险。
今年4月27日，港交所再次宣布，新增17只期权类别每周合约，将于2026年6月15日及6月22日起开始交易，推出后此类产品数量将倍增至33只。
港交所的衍生品市场正在持续扩大。港交所数据显示，2025年，该所股票期权平均每日成交合约张数达87.98万张，同比增22%。
其中，每周股票期权是香港交易所近年增长最迅速的衍生产品之一，自2024年11月推出以来，成交量已逾3600万张合约。在2026年，每周合约已占相关的股票期权类别成交量约21%。
美股的强势能否延续
美国当地时间5月6日，纳斯达克指数上涨2.02%，标普500指数上涨1.46%，再次刷历史高点。
然而，当市场处于空前的“赌博情绪”中，加之估值过高，巴菲特正持有创纪录的美元现金观望。
据伯克希尔2026年一季度财报，截至一季度末，伯克希尔现金储备已升至约3970亿美元，较2025年底的3730亿美元继续刷新历史高位。
市场对此纷纷猜测，巴菲特是否等待一场“世纪抄底”的机会。高比例的现金储备在当前头部资管公司中十分罕见，或许伯克希尔选择在美股估值偏高、投机氛围浓厚时选择蛰伏，为未来的潜在机会保留足够的子弹。
截至5月7日的过去一个月，标普500和纳斯达克指数的涨跌幅分别为11.89%和18.1%；恒生指数和恒生科技指数的涨跌幅分别为6.01%和9.45%。不过，若从年初至今来看，上述四个指数中仅有恒生科技指数仍未修复跌幅，其区间跌幅仍有7.16%。
来源：Wind
展望后市，美股的强势是否能延续？港股又是否能真正迎来拐点？
中信建投5月5日表示，2026年上半年，美股市场正从“交易滞胀”向“定价衰退”演进。美股在AI叙事和滞胀风险间博弈，结构性行情优于趋势性行情。港股方面，恒科后续表现或优于恒指。整体而言，美股结构性行情或将延续，恒生科技则静待AI价值重估。
高盛策略师Tony Pasquariello在5月5日表示，美股牛市整体上行趋势不变，但能源价格已成为显性风险隐患。他提醒，今年4月纳斯达克100指数月度涨幅达15.6%，创下23年多来最大单月涨幅，此后风险回报吸引力有所下降，且程序化投资者已基本完成加仓动作。高盛基准预测显示，今年标普500指数将从当前约7200点攀升至7600点。
COMEX 4月黄金期货在4日收涨1.31%，报2123美元/盎司，盘中最高曾一度触及2128.4美元。这是COMEX黄金期货合约史上首度收于2100美元上方。 与此同时，现货黄金价格也一举升至了2110美元上方，距离去年12月逾2140美元的高位已相 人间三月天，春暖花开，万物复苏，正是相约出游的好时机，但令人烦恼的春季过敏问题也随之来了。应对春季“高敏”，除了涂防晒、戴口罩，减少紫外线、花粉等外在因素影响，还需提升自身免疫力，比如通过补充营养食品 21世纪经济报道记者 缴翼飞 北京报道十四届全国人大二次会议3月5日在北京开幕，新质生产力写入今年的政府工作报告，并被列为2024年十大工作任务的首位。21世纪经济报道注意到，新质生产力 美国在联合国大会上再次一票否决呼吁加沙停火的决议草案，这一举动再次引发了外界对美国在中东问题上的立场和偏袒以色列的质疑。巴勒斯坦常驻联合国观察员曼苏尔在会上发言时，手举因以军行动及围困而严重营养不良的加沙 21世纪经济报道记者 家俊辉 广州报道2024年是《粤港澳大湾区发展规划纲要》印发实施五周年，也是粤港澳大湾区被连续写入国务院政府工作报告的第八年。回顾来看，自大湾区落地建设以 南财智库研究员喻淑琴、吴蓉万亿预制菜市场风生水起，正以年复合增长率超20%的速度迅猛发展。无论从经济面还是政策面，预制菜都是热门话题。全国两会期间，预制菜再次引发热议，“行业标准 。本文链接：巴菲特警示零日期权堪比赌博，港股是否仍要效仿？http://www.sushuapos.com/show-1-61194-0.html
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