南方财经记者伍素文 广州报道
3月20日晚，广药集团旗下上市公司白云山（600332.SH）发布2025年年报。数据显示，白云山去年业绩实现营利双增：全年营业收入776.56亿元，同比增长3.55%；利润总额36.90亿元，同比增长2.28%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。
值得注意的是，2025年是李小军履新广药集团董事长后全面掌舵的一年。当前，广药集团提出现代化、科技化、数字化、国际化的“四化”转型战略，以及从传统药企加速转型升级为科技型、创新型企业集团的战略转向。
新领导班子上任以来，广药白云山内部机构改革和战略调整落子频频。广药白云山的年报，一定程度折射出这种纵深转型下的增长动能转换。3月23日收盘，白云山股价报收23.11元/股，总市值359亿元。
止跌回升
白云山近年业绩表现经历了不同程度的起伏。
年报显示，近五年来，公司营业收入除了2024年外基本呈现逐年增长的态势，但利润出现明显波动。2021-2023年，白云山分别实现利润总额47.23亿元、50.43亿元、51.10亿元。
2024年是其营收利润双双下降的一年。当年，白云山营业收入为749.93亿元，同比下降0.69%；实现净利润28.357亿元，同比下降30.09%；实现扣非净利润23.56亿元，同比下降35.18%。
2025年，白云山业绩止跌回升。全年实现营业收入达776.56亿元，同比增长3.55%；利润总额36.90亿元，同比增长2.28%；归母净利润29.83亿元，同比增长5.21%。
以全国水平来看，这是一份颇为亮眼的成绩。根据国家统计局数据，2025 年，全国规模以上医药制造业实现营业收入24,870.0亿元，同比下降1.2%；实现利润总额人民币3,490.0亿元，同比增长2.7%。
分季度来看，白云山2025年四个季度的营业收入均实现正增长，分别为224.73亿元、193.61亿元、197.71亿元、160.50亿元。归母净利润方面，分别为18.21亿元、6.95亿元、7.94亿元、-3.27亿元。尽管第四季度出现亏损，但在前三季的拉动下，全年业绩整体平稳。
值得注意的是，在广药集团董事长李小军带领下，广药集团2025年多次强调力争通过现代化、科技化、数字化、国际化发展，再造一个广药。譬如2025年底广药集团召开科技创新大会明确提出，加速转型升级为科技型、创新型企业集团。“这是一次‘战略转向’的宣告。我们的对标对象不仅是医药同行，更是那些具有颠覆性创新能力的科技公司。”李小军此前接受南方财经记者采访说。
白云山在年报提到，2025年，公司聚焦恶性肿瘤、慢病管理、大呼吸、免疫系统、男科用药五大优势领域布局在研项目160多项；持续加强与头部连锁及电商的深度合作；与多家国内数字化龙头企业强强联合，重点布局研发、智慧医疗、智慧供应链、产业互联网等关键赛道等。这些动作，都呼应了上述“四化”转型战略的纵深推进。
产品分化
广药白云山深耕医药健康产业链，涵盖现代中药、化药科技、天然饮品、医药商业、生物创新、消费健康、医疗服务等上下游协同的多元化业务。其中，现代中药、化药科技、天然饮品、医药商业是公司的四大基石业务。
年报显示，2025年，白云山主营业务收入达774.13亿元，同比增长3.52%。医药商业业务收入占比超过7成，同比增长6.21%，主要利润来源于药品、医疗器械等的进销价差及/或配送费用。其次是天然饮品、现代中药、化药科技、其他业务，业务收入同比都出现了下滑。
白云山在财报中称，聚焦“十五五”期间现代化、科技化、数字化、国际化发展方向，公司进一步明晰产业定位、优化业务结构、强化资源统筹与板块分类管理，以更加精准、完整地反映四大基石业务及相关板块发展情况，“相关统计数据亦相应予以调整”。
从产品来看，广药白云山正进一步做强优势品种、挖潜沉睡品种、培育重磅新品。消渴丸、保济系列、阿莫西林系列、安宫牛黄丸、舒筋健腰丸、消炎镇痛膏、甲基橙皮苷、坎地沙坦酯片等品种的销售收入实现同比较快增长。
2025年白云山销量最高的产品依次为阿莫西林系列、清开灵系列、保济系列等。产销量同比增长较快的有消渴丸、保济系列、阿莫西林系列等，在市场需求增加的预期下，相关产品也因此提前储备、提升库存量。
销量减少较多的产品包括小柴胡颗粒、注射用头孢呋辛钠，前者因市场需求下降导致销量下滑，后者在国家集采中标到期后续标，面临中标企业增加、市场竞争激烈的情况导致销量下降。此外，滋肾育胎丸是产销量、库存量均下降的单品之一，受医保控费和人口出生率等因素影响，下属生产企业合理减少库存。
部分业务具有周期性特点。比如作为天然饮品板块主要业务收入来源的王老吉凉茶，产品需求与季节有一定的关联。同时，王老吉正加大节庆、餐饮、即饮等渠道布局，推动产品和品牌出海，进一步做大增量。
当前，药企正在拼品种创新和品质提升。白云山在年报中表示，2026年将加大研发投入，加速推进抗肿瘤、抗感染、妇科、男科、儿科、外用药、医疗营养保健领域等项目研发进程与新药上市进度；围绕呼吸、慢病、肿瘤、生殖等核心治疗领域，丰富潜在项目储备。同时，聚焦创新中药、高端化药制剂、高端医疗器械、区域医药商业等领域，强化资本运作。
加速国际化
分地区来看，广药白云山在华南的大本营上保持业务增长，2025年主营业务收入达到589.54亿元，同比增长6.06%。
其次是华东市场，2025年主营业务收入59.89亿元，同比下降3.98%。为强化在华东区域的产业布局，公司加大并购力度，广药二期基金收购南京医药11.04%股份，广州医药成功竞得浙江医工100%股权。
中国香港、中国澳门及海外的体量虽然较小，但是是广药集团正在发力的区域，相关业务快速推进，2025年实现主营业务收入增长6.93%，毛利率12.16%，同比增加4.49个百分点。
在国际化的战略方向下，广药白云山正在多个维度深化全球布局，持续挖掘增量。
譬如，在产品准入方面，小柴胡颗粒成功获得澳门中成药注册证书，安宫牛黄丸成功获得越南注册证书；品牌出海方面，王老吉国际品牌标识“WALOVI”在多国发布，国际罐在德国、澳大利亚、新加坡、马来西亚等地上市；医药商业方面，依托广州医药、广药（珠海横琴）医药进出口有限公司等进出口平台，构建了覆盖药械进口批发、进出口供应链服务的完整体系。
3月21日，广药集团宣布拟投资10亿元在横琴打造医药智造中心，构建澳门生产基地、创新生物技术中心、出口生产基地等“六位一体”的综合平台，力争打造千亿级医药产业集群，助力澳门建设一流医药国际化产业基地。
并且，广药白云山积极构建全球化合作网络，与沙特艾杜克国际控股有限公司、上海宝钢包装股份有限公司、百达国际贸易有限公司、韩国农心集团、日本双叶产业株式会社等公司达成战略合作，并启动海外本土化运营项目。
此前，李小军也在采访中谈到，2026年，广药集团将以香港、澳门为桥头堡，加速布局国际重点区域，积极开拓东南亚、中东、欧美市场，组建越南、马来西亚、泰国、印尼、加纳、澳洲等多个项目专班，加速国际化发展，同时继续推动 “WALOVI”拓展全球市场。
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