21世纪经济报道记者季媛媛
1月29日，国内健康消费行业的标杆企业卓正医疗正式启动招股，招股日期为1月29日至2月3日，预计于2026年2月6日在港交所挂牌上市，联席保荐人为海通国际及浦银国际。卓正医疗本次拟全球发售475万股，招股区间价为57.7-66.6港元。
此次披露的招股公告中，腾讯、H Capital、经纬、天图、中金、富德生命人寿等知名投资机构均位列股东阵营，其中腾讯持股近 20%，为公司最大机构股东。国内第三方检验的龙头金域医学、国内新能源汽车头部企业小鹏汽车创始人何小鹏也现身基石投资人名单。
受消费信心波动影响，一向被认为“抗周期”的医疗服务业近年也开始承压。叠加近年来药品集采、取消药品加成、DRG支付改革等医保控费政策密集落地，正迅速压缩医疗机构的利润空间，从上市公司的财报不难看出，不少医疗机构已进入零增长甚至负增长。
招股书显示，2022年至2024年，公司营收分别为4.7亿元、6.9亿元及9.6亿元，复合年增长率为42.2%；公司的毛利亦在快速提升，近三年分别为4398万元、1.3亿元及2.3亿元，复合年增长率达到126.7%。卓正医疗从2024年开始扭亏为盈，近三年的经调整净利润分别为-1.23亿元、-4357万元及1070万元，2025年前八个月的经调整净利润达到1045万元。经营活动净现金流方面，近三年分别为686万元、1.24亿元及1.71亿元，2025年前八个月达到1.12亿元。
根据公开信息，卓正医疗与所有公立和大多数私立医疗机构的收入主要来自国家医保支付不同，卓正医疗的收入基本来自现金方式（占比超过85%）和商业保险（占比约12%）。
据招股书披露，2022年、2023年及2024年，其来自国家医保的收入分別仅占当年总收入的比例分别为0.2%、0.2%及1.2%。因此，与所有公立、大多数私立医疗机构在医保控费的“组合拳”面前收入、利润大受冲击相比，卓正医疗几乎不受影响。
另外，招股书显示，卓正医疗2022-2024年的营销费用占收比分别为2.7%、1.2%、1.7%，且这些营销费用大部分是品牌人员的薪酬支出，而非销售方面的支出。2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年8月31日止八个月，会员续费率分别约为42%、56%、64%及67%，而患者回头率分别为75.7%、78.2%、80.0%及82.7%。
近年来，多家医疗机构因市场表现不佳而陷入亏损，甚至倒闭的消息频现。这也意味着，当前，医疗服务行业普遍面临发展放缓的挑战。例如，在香港上市的民营口腔连锁瑞尔集团发布的2024/2025年度业绩财报显示，截止到2025年3月31日，瑞尔总营收是1688.4百万元（16.884亿元），对比截至2024年3月31日止年度的1745.8百万元（17.458亿元）减少3.3%，并且自12月起瑞尔集团停牌的风波持续引发市场关注。
这也意味着当医疗服务的“高端化叙事”遭遇资本市场严苛的价值审视，如何突破盈利瓶颈、化解模式争议并跨越政策风险的重重阻碍，成为行业亟需解决的关键问题。
毕竟，医疗是一个相对低频的行业。依靠口碑获客可以解决信任门槛的问题，但如何将低频转化为高频，这是私立医疗机构普遍面临的另一个巨大难题。
根据公开信息，目前卓正医疗采用的是一套与Costco商业模式高度相似的商业模式。一方面，在业务种类上选择需求相对高频的科室——家庭常见疾病或健康管理需求，而非公立医院所擅长的重病、大病、急病等低频业务（如产科、肿瘤、高难度术种等），使单个客户在其体系内的留存周期大大拉长。
另一方面，通过家庭会员制计划，将一家老小都纳入其中，每一位客户从不同科室进入，通过超预期的体验最终向其他科室延伸。
从招股书披露的2024年度的数据分析，当年在卓正医疗线下就诊加线上付费咨询的客户约24万，总就诊人次约90万次，意味着平均每个客户就诊近4次，消费频次远高于市场上的单专科医疗机构。其中，家庭会员的总就诊人次近72万，而当年的家庭会员约10.8万户。
私立诊所行业市场环境分析报告指出，私立诊所服务的主要是中高收入人群，随着中高端收入群体的扩大，私立诊所行业发展迅速。因此，预计私立医疗服务机构的付费患者就诊人数将继续保持增长，从2019年的12.437亿人次增加至2023年的14.812亿人次，预计到2028年将达到17.034亿人次。
当前，伴随着资本市场的不断成熟和投资者的理性审视，高端医疗行业需要在“黄金赛道”上跑出自己的“加速度”。
通常情况下，如果患者在被狗咬伤后积极进行伤口消毒、注射疫苗等治疗措施，并不会感染狂犬病毒。但如果未采取任何防护措施，则可能会导致机体出现不适症状。1、一般情况：若被狗咬伤部位较小且出血量较少，在受伤2 胆结石手术后的日常注意事项包括适当活动、防止感染、纾解情绪等。饮食上的注意事项有过度饮食、低脂饮食、营养均衡等。一、日常注意事项1、适当活动：术后随着身体恢复，可以慢慢下地活动，恢复肠胃功能，同时 如果您怀疑自己可能患有牙髓炎，请务必尽快就医。以下是一些常见的治疗方法：1.洗牙：洗牙是一种非侵入性的治疗方式，可以清除牙齿表面和牙龈周围的细菌和污垢。这有助于减轻症状并预防进一步感染。2.牙冠修复：如 通常情况下，患者出现结膜炎和腹泻的症状，并不一定是肺炎引起的。如果担心是肺炎，则需要及时就医进行检查。1、原因：结膜炎通常是由于细菌感染或病毒感染等原因导致的一种炎症反应，在临床上会出现眼睛发红、分 婴儿患有地中海贫血是否能治好需要根据具体情况判断。如果是轻度的地中海贫血一般是可以治愈的；如果病情比较严重，则不能治愈。1.可以治愈：地中海贫血是一种遗传性疾病，主要是由于珠蛋白基因缺陷导致血红蛋白 出现口臭、有时会从喉咙吐出黄色颗粒的情况时，可能是由于食物残渣堆积在咽喉部导致的。此外还可能与扁桃体结石、鼻窦炎等疾病有关。一、非病理因素1.食物残渣：如果进食后没有及时漱口或刷牙，可能会导致食物 。本文链接：卓正医疗今起招股：何小鹏及多家腾讯系AI企业参与基石http://www.sushuapos.com/show-9-78488-0.html
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