党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）明确提出要“发展耐心资本”，这是继2024年4月30日中共中央政治局会议提出“壮大耐心资本”后，再次就耐心资本作出的顶层设计。耐心资本是指以稳定性和长期性为导向，坚持战略投资、价值投资和责任投资的资本形态，其在投资过程中除了考量财务回报外，还将环境保护、社会责任与公司治理等因素纳入评估决策，寻求投资营利性与社会公益性的平衡。在全面依法治国背景下，为耐心资本的发展壮大提供强有力的法治保障，具有特别重要的现实意义。
法治为发展壮大耐心资本提供稳定性制度依托
我国经济转入高质量发展阶段后，传统意义上那种依靠资源要素投入推动经济增长的方式难以为继，亟待发展新兴产业，超前布局未来产业，推动科技革命性突破与生产要素创新性配置。但科技创新是一个伴随着高概率失败风险的艰辛过程，需要资本的长期性、持续性投入。
耐心资本是一种专注于长期投资的资本形式，重视长期回报的项目或投资活动，通常不受市场短期波动干扰，对资本回报有较长期限展望且对风险有较高承受力，具有追求创新、敢于试错、勇于承担风险的特质。耐心资本与科技创新投入大、周期长、不确定性的特征相匹配，可以有效弥补科技创新企业的融资短板，陪伴科学家和创业者“长跑”。
耐心资本的“耐心”不会凭空产生，而是需要稳定、透明、可预期的法治环境来呵护。耐心资本以中长期投资为主，不太受短期波动亏损的影响，是一种强调稳健回报的资本形式。这一特点，决定了耐心资本对稳定妥适的制度供给、清晰透明的政策与法律框架、可预测可期待的未来发展前景具有依赖性。法治固根本、稳预期、利长远等制度功能，能够为发展壮大耐心资本提供强有力的保障。同时，资本市场是资金场、信息场，但归根结底是法治市场。法治是最好的营商环境，没有法治的不断完善与引领，耐心资本不可能心无旁骛地坚持长期主义，不遗余力地推进战略投资、价值投资和责任投资。
建构发展壮大耐心资本的法治保障机制
首先，推进耐心资本的统合式立法。在我国，耐心资本主要指向政府投资基金、保险资金、私募股权投资基金等。尽管我国的法律规范体系中没有“耐心资本”这一概念，但实践中的耐心资本客观存在，应基于“实质重于形式”思维对实践样态中的耐心资本进行有效的法律调整。事实上，《中华人民共和国社会保险法》中的“全国社会保障基金”，《私募投资基金监督管理条例》中的“私募投资基金”和“创业投资基金”，《保险资金运用管理办法》中的“保险资金”等，都是耐心资本的法律规范表达用语。当前，我国耐心资本的制度供给呈现出多层次性的特点，协调性和体系化不够，将来有必要推进统合式立法，夯实基础制度，净化市场生态，优化权利救济，规范资本运行。
其次，调适政府与市场在耐心资本培育中的关系定位。由于市场的不完全性、外部性等缺陷，市场机制会出现失灵，克服市场失灵是经济法应运而生的逻辑起点。《决定》指出，必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵。由于科技创新领域投资周期长、投资风险大，一般性的资本不愿进入，出现市场失灵在所难免。这就需要更好发挥国有资本的引导作用，通过各种政策工具将耐心资本源源不断引入科技创新领域，实现金融资本与科技产业资本的良性互动。国有资本的介入，其实是一个国家干预的过程，面临着适度干预的尺度选择难题。国有资本的适度干预，需要从正当性与谨慎性两个层面来把握。正当性强调基于法律的授权，接受法律规则的约束；谨慎性则强调干预的合理性，着重于将市场“无形之手”与政府“有形之手”有机结合。目前，国有资本已成为创投市场最重要的资金来源，但社会资本的潜力尚待挖掘，市场在资源配置中的决定性作用未得到充分展现。未来应完善政府引导基金的强制跟投与自愿跟投相结合的法律机制，发挥国有资本引导作用的同时，撬动更多的社会资本进入。
再次，打造包容审慎的法治环境和适应性监管机制。在价值取向上，有的耐心资本秉持效率导向，风险容忍度高，典型者如风险投资基金；有的耐心资本则以安全性为主要考量，偏重于保值增值，典型者如社保基金。鉴于此，在制定耐心资本的政策文件与法律规范时，应针对不同耐心资本的特质提供差异化和适配性的规则安排。在监管方面，政府对耐心资本需要有包容之心，注重差异化监管和柔性监管，在监管执法上为其设置“过渡期”或“观察期”。鉴于耐心资本与科技创新这一充满风险和不确定性的领域紧密关联，与之相契合的监管理念应体现出适应性，即监管原则和监管方法应随机而变，监管制度和监管方式的选择应保持动态调整。在强调依法治市的背景下，所有的监管活动必须于法有据，将来在完善耐心资本立法时，包容审慎的法治环境应通过具象化的规则加以落实，适应性监管亦须纳入法治化的制度框架。
最后，构建长期主义导向的激励机制。《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》指出，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度。2024年9月26日召开的中共中央政治局会议也强调“大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”。实现这一目标，需要公司法、证券法等法律法规提供针对性的制度供给。如在保险资金、社保基金、养老金等长期资金进入资本市场方面，应通过立法明确投资范围、投资比例、风险控制、税收优惠等关键要素，打通机构投资者积极参与公司治理的制度堵点。另外，还需要构建试错容错与激励约束机制，使耐心资本在开放、宽松的创新生态中成长壮大。耐心资本通过长期资金供给机制、风险收益共担机制、长期价值评估机制，能够驱动新质生产力发展，从而为经济社会发展提供确定性，应塑造激励创新，宽容失败的法律制度氛围，化解耐心资本的后顾之忧，提升耐心资本的预期和信心。
（作者：李安安，系武汉大学法学院副教授，湖北省中国特色社会主义理论体系研究中心研究员；本文系国家社科基金项目“公司法制度竞争视野下股权结构变革研究”阶段性成果）
《光明日报》（ 2024年10月11日 11版）
“极严重灾害”！日本能登地区地震已致213人遇难 中新网1月11日电 综合日媒报道，日本石川县11日公布的最新统计数据显示，能登地区地震已致213人死亡、52人下落不明。 报道称，日本政府在11日举行的内阁会议上还决 人社部：整治虚假职业技能培训 人社部近日发布通知，要求规范培训机构办学，严禁以招生费等名义直接或变相买卖符合补贴条件的生源，以联合办学、培训合作等名义违规转包政府补贴的培训项目，与参训人员串通提供虚假信息 农工党中央召开两会情况通报会农工党中央拟向全国政协十四届二次会议提交34件中央提案、26件界别小组提案中国改革报、中国发展网记者田新元2月20日，在全国两会即将召开之际，农工党中央在京召开中央和 新华社南昌2月22日电（记者刘佳敏）“江西银河表计有限公司招普工50名，薪资大约4200至4800元。这个公司离立新很近，你有空可以去参观一下。”近日，在九江市永修县立新乡黄婆井村的招聘会现场，村干部和志愿者 一年之计在于春。2月20日，湖北省天门市委书记、市人大常委会主任纪道清调研工业经济“开门红”工作。他强调，要牢牢把握高质量发展这个首要任务，把稳增长放在更加突出位置，铆足干劲，奋力夺取一季度“开门 海洋馆潜水员溺亡 游客：以为是假人 近日，有网友在社交平台发帖称，在春节假日期间，郑州海昌海洋馆的一名潜水员在企鹅池进行作业时溺亡。2月21日下午，郑州海昌海洋馆的工作人员向扬子晚报紫牛新闻记者证实了此事，并表 。本文链接：在法治轨道上发展壮大耐心资本http://www.sushuapos.com/show-5-29802-0.html
声明：本网站为非营利性网站，本网页内容由互联网博主自发贡献，不代表本站观点，本站不承担任何法律责任。天上不会到馅饼，请大家谨防诈骗！若有侵权等问题请及时与本网联系，我们将在第一时间删除处理。
上一篇： 【光明论坛】期待更多高技能人才竞相涌现