来源｜时代商业研究院
作者｜实习生陈仪、郑琳
编辑｜郑琳
招股书显示，在深圳市景旺电子股份有限公司（以下简称为“景旺电子”，603228.SH）海外业务占比突破40%背景下，美国出口管制、全球关税壁垒带来的重大经营不确定性，可能为其未来的资本运作蒙上阴影。
景旺电子的较大经营隐患来自高占比海外业务。招股书显示，2023—2025年，景旺电子海外市场PCB销售收入分别占收入的37.5%、38.9%及37.2%。而2026年前四个月提升至40.4%，产品覆盖53个国家或地区。
尽管景旺电子与美国客户直接销售额仅占总营收约3%，但该公司约四成境外收入中，大量车载、AI PCB通过国内保税仓、东南亚海外组装厂完成整机装配后，最终销往美国终端市场，间接暴露于美方贸易政策风险。一方面，美国关税政策频繁调整，对华电子产品征税规则反复，一旦扩大PCB征税品类、变更关税承担主体，海外订单需求将收缩；另一方面，部分核心海外客户被列入美方实体清单，若后续出口管制延伸至AI服务器PCB，公司供货、上游设备材料采购均将受限。
同时，相关司法权区的法律、法规及政策变动，政治、经济及市场不稳定或内乱，以及经营所在地区的通胀和通缩风险，都会使得景旺电子的盈利不确定性大幅增加。
综合来看，作为全球汽车电子PCB龙头的景旺电子，依托“1+1+N”业务布局实现营收持续增长，但最大经营风险集中于占比超四成的海外业务，叠加全球各地贸易、地缘及通胀等多重不确定性，可能将持续压制公司盈利与海外业务扩张前景，成为本次港股IPO核心风险看点。
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