3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年第三季度财报，AI与云计算业务成为阿里本次财报最亮眼的增长引擎——阿里巴巴云智能集团收入同比增长36%，AI相关产品收入更是连续第十个季度实现三位数同比增长。
截至2月底，阿里云的2026财年外部商业化收入正式突破1000亿元人民币，成为国内首个迈入千亿元级收入规模的云服务商。在当晚的财报分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布重磅战略目标——未来五年，阿里巴巴云和AI商业化年收入将突破1000亿美元（约6900亿元人民币），复合年化增长率约47%。
平头哥的自研芯片和阿里云组成AI Infra基础设施，ATH事业群包含千问模型及B/C端的应用层部署，阿里巴巴在AI领域的全栈布局已经基本完成，有望推动阿里实现从传统电商向全球AI科技巨头的转型进程，由此开启价值重估新周期。
业绩爆发
核心指标创新高
阿里巴巴该季度AI与云计算业务的增长表现，印证了其技术投入的商业化落地成效。
财报显示，2026财年第三季度，阿里巴巴云智能集团收入432.84亿元，同比增长36%，AI相关收入连续第十个季度三位数增长，再创新高，成为拉动云业务突破的核心动力。
AI业务的规模化落地成为最大看点，更在C端和B端实现双线突破。
C端方面，阿里AI ToC旗舰应用“千问APP”月活跃用户数2月突破3亿，正式跻身国民级应用行列。今年春节期间，超1.4亿用户通过千问APP的智能体功能完成首次AI购物，其与淘宝、高德、飞猪等阿里生态的深度融合，实现了从智能对话到真实场景任务执行的跨越。
B端方面，3月17日，阿里巴巴发布全球首个企业级AI原生工作平台——“悟空”，目前已经开启公测，将内置到超2000万企业组织的钉钉中，实现“沟通即执行”的企业工作流革新，让每个团队、每家公司，都能拥有一支24小时工作的“龙虾军团”。包括阿里云在内的阿里生态业务ToB能力将以Skills形式逐步嵌入该平台，作为阿里AI能力在企业工作场景的统一出口。
作为阿里全栈AI布局的重要一环，平头哥芯片也首次系统性亮相财报。电话会透露，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，累计交付量达47万片，其中60%以上服务于阿里云外部商业化客户，成功支持400多家企业的AI任务，覆盖互联网、金融、自动驾驶等多个核心行业。
摩根士丹利研报认为，平头哥芯片的商业化落地，让阿里成为实现“芯片+云+模型+应用”四层垂直整合的企业，这一结构性优势成为其AI业务持续增长的关键。
此外，阿里MaaS平台的增长速度超出市场预期，过去三个月百炼MaaS平台的Token消耗规模提升6倍，吴泳铭明确表示，商业化MaaS收入未来将成为阿里云最大的收入产品。Token消耗的指数级增长，印证了AI Agent时代企业对智能算力的需求爆发，而阿里凭借先发优势，已占据这一核心赛道的制高点。
全栈布局
构筑AI时代核心壁垒
本次财报，阿里巴巴完整展现了从底层芯片、中层平台到上层应用的全栈AI能力，形成了难以复制的技术壁垒和生态优势。
吴泳铭在电话会上详细阐述了阿里的全栈AI布局逻辑，伴随近期成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，已经形成从AI Infra到AI应用的完整能力闭环。
在基础设施层，阿里实现了“芯片+云”的双重自主可控。平头哥GPU芯片不仅实现规模化量产，更与阿里云基础设施、千问大模型完成深度协同设计，能够实现更好的性价比。
吴泳铭说：“未来3—5年，我觉得全球的AI算力都会处于非常紧缺的状态，尤其是在中国市场更会紧缺。作为在中国市场唯一具备自研芯片能力的云计算公司，平头哥对于阿里来说至关重要，能够提供更多的AI算力供给，将会帮助我们的云和AI业务，包括MaaS业务，获得更高增长。”
在模型层，阿里持续保持技术领先。今年2月，阿里推出的全新一代大模型Qwen3.5-Plus，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中表现优异。
吴泳铭还透露，很快将推出在Qwen3.5基础上针对coding与agentic场景优化的下一版本模型。他在电话会上强调，模型能力是应用的基础，依托通义实验室的研发能力，千问大模型实现了从技术创新到商业落地的快速迭代，为 MaaS平台和各类应用提供了核心能力支撑。
MaaS平台成为连接模型与应用的核心枢纽，也是阿里推进AI商业化的关键抓手。吴泳铭在电话会上将MaaS业务定位为“模型Token的分销渠道”，通过百炼平台为各类行业应用提供标准化的大模型服务，既降低了企业和开发者的AI使用门槛，又实现了模型能力的规模化变现。他表示，MaaS业务是未来五年云和AI营收增长的核心关键因素。
在应用层，阿里巴巴成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群，以“生产Token、传输Token、应用Token”为核心目标，成为阿里AI战略落地的中枢。千问与“悟空”形成的B/C端双旗舰格局，分别覆盖个人消费者和企业客户，再结合丰富的行业垂直应用，形成全场景的AI应用生态，助力AI应用能够实现从需求理解到交易交付的闭环。
目标锚定
估值逻辑迎根本性切换
吴泳铭宣布，未来五年云和AI商业化年收入突破1000亿美元目标，这不仅为阿里AI业务划定了清晰的增长路径，更有望推动资本市场对阿里的估值逻辑进行根本性重构。
当前阿里的市值仍被锚定在传统电商股的低PE区间，而随着AI云业务收入占比的持续提升，其估值将逐步切换为科技股的EV/Sales（市销率）逻辑，开启企业价值重估的新空间。
从财务模型来看，阿里云的高固定成本商业模式，在需求暴增和产品提价的双重驱动下，将释放极强的经营杠杆效应。根据摩根士丹利的测算，云业务合同价格每提升10%，利润率即可扩张约4个百分点。
近日，阿里云宣布核心产品提价，最高涨幅34%，有利于推动EBITA利润率摆脱当前个位数水平，加速向AWS、微软Azure等国际头部云厂商的盈利中枢靠拢。
更重要的是，阿里云和AI云业务已逐渐从“卖资源”向“卖智能能力”的商业模式升级。吴泳铭表示，随着AI Agent时代到来，企业不再将Token的消耗作为IT预算，而是纳入到生产研发成本之中，Token将真正成为生产资料的一部分，“这是我们看到的未来AI增长的长期根本性因素。”
伴随阿里未来五年千亿美元营收目标的逐步落地，阿里也有望超越传统云服务商，成为真正的AI时代Token巨头。
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