中新经纬1月1日电 (李自曼)2025年的全球资产舞台上，白银无疑是最闪亮的主角之一。
虽然2025年最后一个交易日(12月31日)遭遇暴跌，但截至当日，现货白银(伦敦银现)71.577美元/盎司的价格，较年初约29美元/盎司的水平，全年累计涨幅约147%，表现远超同期黄金。2026年，这样的涨势能否延续？
“近期波动太大，先观望一下”
Wind显示，2025年，白银价格走势波动显著。2025年年初，银价在30美元/盎司附近整理蓄势。3月中旬，随着金价突破3000美元/盎司，白银跟涨至34美元/盎司附近。4月初经历一轮急促回调后，银价于5月重拾升势，后续几个月整体呈现上涨行情。
据Wind，2025年9月1日现货白银首次突破40美元/盎司，创历史新高。10月9日，现货白银首次站上50美元/盎司，10月下旬经历震荡整理。现货白银在2025年年末上演“冲刺”行情，尤其进入12月后，价格接连突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司整数关口，屡次刷新历史新高。
伴随白银价格上行趋势，不少投资者尝试购买白银，“有人500元投资白银2天赚350元”“白银暴涨有人2月狂赚16万”“白银LOF套利”等成为热点话题。
上海投资者明明(化名)接受中新经纬采访时表示，2025年10月初他以约11元/克的价格购买了20千克实物白银，11月初他又入手了少量的银锭。
按近期约18元/克的回购价格算，明明所持实物白银浮盈超140000元。“近期白银波动太大，有点看不懂。准备先观望一下，再决定是否回购或者加仓。”明明说。
除了实物白银，白银ETF、LOF也受到投资者关注。江苏投资者文文(化名)告诉中新经纬，近期她看到白银LOF比较火，便接连买入，一共投入2500元。“我入得比较晚，当时白银价格已经接近70美元/盎司，而且买得少，再加上最近两天白银冲高后回落，现在一共只赚了300多元。本想着多投一些，但又碰到了限购。所以目前是每天定投100元。”文文说，她看好白银整体走势，打算长期持有。
为何大涨？
对于白银2025年整体上涨行情，业内认为其兼具的金融与工业双重属性形成了独特推力。
中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭对中新经纬表示，白银与黄金同样受到美联储宽松周期、美元信誉改变及全球地缘风险三大核心因素支撑。
但他特别指出，白银的工业属性是关键放大器。“2025年全球光伏装机、新能源汽车、电子电气等领域对白银的需求持续增加，而供给端扩张有限，导致供需边际趋紧，使得白银上涨弹性显著大于黄金。”
李昭指出，除了上述三个因素，白银上涨还受到其工业供需层面的额外影响。由于白银具有工业属性，需求对制造业周期和新能源产业高度敏感。2025年全球光伏装机、新能源汽车、电子与电气设备等领域对白银的需求持续增加，而白银供给端扩张有限，导致供需边际趋紧，这使得2025年白银的上涨弹性大于黄金。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞认为，供需缺口、美国仍处于降息周期，黄金上涨趋势未转变等因素都是支撑今年银价上涨的关键因素。具体来看，供需方面，全球能源转型和科技发展，进一步加大对白银的需求，但白银供给刚性较强，且全球白银库存持续处于历史低位。这意味着白银供给缺口支撑下，银价中枢持续上行。其次，美联储处于宽松周期，对银价形成有力支撑。再次，政策不确定性与地缘政治风险催生持续避险需求。特朗普政策的灵活多变，叠加地缘政治风险未平息，白银作为贵金属的避险属性凸显。最后，黄金也依然处于上涨的趋势之中，金价上涨会带动白银追涨。
2026年还能“上车”吗？
2026年白银将何去何从？
李昭认为，支撑2025年银价的三大因素在2026年仍将发挥作用。逻辑与黄金类似，预计2026年白银市场可能不是单边行情，将随经济与政策形势变化发生明显波动。由于白银的市场规模更小，流动性更低，其涨跌幅度可能会大于黄金。
瞿瑞预计，2026年国际现货白银价格仍将处于上行趋势，有望达到55-75美元/盎司。他同时判断，当前高企的金银比将在2026年有所收敛，全年比值中枢预计在70:1-75:1区间，其收敛驱主要源于在黄金大幅上涨之后，白银追涨动能更强。
瞿瑞分析指出，2026年白银ETF和实物银条大概率会最受投资者欢迎。白银ETF流动性最优，支持当日买卖，能紧密跟踪银价，且受益于工业需求缺口，收益弹性大，但单次回调幅度可能达20%―30%，适合能承受较高风险的投资者。实物银条风险极低，但流动性较差，购买有溢价、回购有手续费，更适合长期持有。银行积存银的流动性介于ETF与实物之间，支持按月定投，变现到账较慢。其风险极低，收益平稳，能有效规避短期波动，适合小额分批投入的保守型投资者。
李昭认为，白银ETF与黄金ETF类似，但白银比黄金的市场规模更小，流动性更低，虽然上涨弹性可能更高，但波动风险也更大，适合风险承受能力较高的投资者。
2026年普通投资者在投资白银时，最需要警惕的风险是什么？
李昭强调，需要尤其警惕估值风险与美元流动性边际变化。当前贵金属价格已明显高于基本面测算的估值中枢，对利空更敏感。他预计2026年初若美联储放缓降息节奏，可能对金银造成阶段性压力。“考虑到明年波动可能加大，建议减少追涨杀跌，采用逢低增配或定投策略参与。”
瞿瑞指出，投资者需理性看待行情，警惕高位波动风险。银价波动本身大于黄金，且在当前伦敦白银租赁利率高企的背景下，其波动率可能进一步加大。
“首饰仍可以买，但更适合自用，投资性价比较低。购买时可优先选择工艺简单的款式，降低工艺费支出。同时，首饰通常有较高回收折旧费且无投资溢价，变现盈利效果较差。”瞿瑞说。
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责任编辑：罗琨 李中元
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