21世经济报道记者 叶麦穗 股市进入调整期，险资举牌速度加快，近日瑞众人寿发布公告称，该公司委托投资举牌青岛啤酒H股股票，最新持股比例占青岛啤酒H股股本的5%。随着瑞众人寿举牌成功，今年险资的举牌次数达到38次，仅次于2015年的62次，为历史第二高。
回顾2025年险资举牌行为，呈现出举牌热情高涨、对同一标的多次举牌、举牌对象集中于上市公司H股等特点。业内人士认为，预计2026年这一趋势仍将延续。从举牌资产所属板块来看，传统板块仍具有压舱石地位，但科技板块的比重有望增加。
险资再度举牌
根据瑞众人寿的公告，12月5日，其买入青岛啤酒H股20万股，累计持有青岛啤酒H股3276.4万股，占该上市公司H股股本的5%，从而触发举牌。
险资举牌是指保险公司持有或与其关联方及一致行动人共同持有上市公司5%股权，以及之后每增持达到5%时需依规披露的行为。
距离瑞众人寿最近的一次举牌是在11月26日，彼时泰康人寿发布关于举牌复宏汉霖H股股票的信息披露公告显示，其通过受托人泰康资产管理（香港）有限公司（以下简称“泰康资产香港”）管理的账户在二级市场买入复宏汉霖H股股份。2025年11月20日，泰康人寿买入复宏汉霖H股股票51.85万股，买入后共持有复宏汉霖H股833.71万股，占该上市公司H股股本比例达5.10%，触发举牌。
公开资料显示，复宏汉霖成立于2010年2月，是一家国际化的创新生物制药公司，致力于为全球患者提供可负担的高品质生物药，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域，已在全球获批上市10款产品。
这已经不是泰康人寿第一次下场举牌， 7月18日，泰康人寿披露举牌公告称，公司以基石投资者身份参与峰岹科技H股首次公开发行，通过受托人泰康资产香港管理的账户出资2500万美元进行认购，占峰岹科技上市发行H股总量的8.69%。
截至12月15日，2025年以来险资举牌共计38次，创2016年以来新高；涉及14家险资机构、27家上市公司。部分险企在首次举牌上市公司股票后继续增持，从而触发对同一标的的多次举牌。
例如，弘康人寿今年6月27日首次举牌郑州银行H股，并在此后进行了16次增持，最新持股比例达22.14%，累计触发4次举牌。平安人寿也多次举牌同一家上市公司股票，年内其对招商银行H股、邮储银行H股、农业银行H股各举牌3次，目前，其对招商银行H股、邮储银行H股以及农业银行H股的最新持股比例分别为18.02%、16.01%以及18.14%，举牌次数均达到3次。
华创证券分析师陈海椰表示，近年险资举牌热情持续升温，今年举牌次数显著高于往年，仅次于2015年水平（62次），或体现险资对优质股权投资价值的挖掘。从行业分布来看（以下是不考虑增持情况的统计），举牌集中于银行、公用事业、环保、非银金融，且主要集中于H股，或体现对红利资产的青睐与重视。
险资举牌现象或持续
陈海椰认为，结合被举牌标的整体高ROE、高分红、高股息等特征，预计举牌目的主要分为两类：第一类定位为股权投资，选股主要集中于高ROE资产，以长股投-权益法计入表内能够显著提升举牌险资本身的ROE水平，如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%）；
第二类定位为股票投资，选股主要集中于高股息、高分红资产，以股票-FVOCI计入表内能够稳定贡献分红现金流提升投资收益，同时股价波动不影响净利润表现，典型代表如今年平安系举牌国有大行。
兴业证券研究显示，2025年三季度保险资金股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造空间。
险资举牌显著回暖，持续向市场传递积极信号。据了解，险资作为资本市场重要的"压舱石"，其举牌行为具有风向标意义。一方面，持续流入的长期资金有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心；另一方面，险资对优质蓝筹股的青睐，也引导市场估值体系向基本面回归。
2025年险资高涨的举牌热情能否在2026年延续？明年举牌又将呈现哪些新特征？业内人士认为，在整体加仓权益资产的大趋势下，预计明年险资举牌次数仍将维持高位，同时，其举牌结构或将发生缓慢变化，配置资产的天平或向成长板块倾斜。
12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，再度下调保险公司长期持有沪深300、红利低波、科创板等权益资产的风险因子。
根据北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆测算，三季度末，险资投资股票期末余额为3.62万亿元，假设其中沪深300、中证红利低波动100成分股和科创板股票投资占比分别为40%和5%，同时符合本次《通知》要求的加权平均持仓时间标的为20%。
经测算，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为326亿元，若这部分资金全部增配沪深300股票，对应股市资金为1086亿元。 这就为明年险资举牌腾出了仓位，明年举牌趋势预计将延续高频率，但结构上可能呈现深化变化，一些弹性更高的科技股票可能会进入险资的视野。
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