12月2日，由茶饮垂类媒体“咖门”主办的“咖i7·2026万有饮力年度大会”在上海宝华万豪酒店举行。本次大会以“韧性见未来”为主题，汇聚了饮品产业链上下游的众多知名品牌创始人与投资人，共同探讨行业穿越周期、迈向未来的路径。
会上，美团龙珠基金创始合伙人朱拥华发表主题演讲《穿越周期：在重构中把握消费复苏机遇》。作为消费赛道最具影响力的投资人之一，朱拥华曾主导投资古茗、蜜雪冰城、喜茶、Manner等知名现制茶饮、咖啡品牌。
在演讲中，他回顾了自己的投资历程，分享了对当前消费市场的深刻洞察，认为中国的消费能力和潜力都超过美国。并大胆预测，未来5-10年，奶茶与咖啡赛道将新增约六家上市公司，合并市场规模有望达到万亿级别。
以下为演讲全文整理：
演讲人：朱拥华（美团龙珠基金创始合伙人、投委会成员）
大家好，我是美团龙珠的朱拥华。今天来参加这个活动，其实很有感触。我第一次参加咖门的活动是在2019年，当时一个偶然的安排，让我在会议室里和几位朋友聊了三四个小时。正是那次的交流，促使我在那年年底投资了“古茗”。这家公司在今年成功上市，为我们的基金带来了可观的回报，账面盈利约50亿元。所以，我内心非常感激。
但这次来，我也有自己的目的。我感觉最近这几年，在整个市场上寻找新的、大规模的机会好像没那么多了。不过，我有一个预见，在未来的3-5年甚至7-8年，可能会有一波新的市场机会。
投资需要耐心和提前布局，就像古茗，我们从2019年投到2025年上市，陪伴了6年。我们内部判断，这个项目最终有可能为我们赚到100亿元。你要相信那些从头到尾经历了一个时代的公司，它们在后期的爆发力是惊人的。
今天，我从资本的视角，想用三个关键词来预判未来：担心、重构、复苏。
第一个词：担心。 这种情绪在2022年后很难避免。整个消费的成长速度，跟我们内部的预判出入很大。之前，我们七八个人的团队每年要看大概1000个项目，最后会投2-3个，这才是真相。但从2022年开始到今年初，这个数字下来得非常快，几乎是“腰斩再到膝盖斩”。
根源在于需求下滑。需求往下走，但老供给都在，加上前几年IPO环境不好，投资人谨慎，市场又卷，创业者就更谨慎，甚至不敢创业了。这就导致一个新连锁反应：新出来的“土壤和苗子”变少。这个增速困局是我们一直比较担心的。
第二个词：重构。 不过，今年年初，市场出现了变化。先是去年底古茗方面告诉我上市备案通过了，接着蜜雪冰城也传来好消息。这两家公司上市后，股价涨势大大超过我们整个团队的预期。
尤其是今年5-8月，我的手机很热闹，LP们天天跟我算账赚了多少钱。要知道，前几年不能上市时，投资人还会因为我投的咖啡、奶茶品牌味道不对，而找我“聊天”。
2025年出现了一个特别的现象，二级市场的回暖信号开始向一级市场传导，信息回来得很快。所以我们今年在科技和消费领域都是重仓投入，努力往前冲。这个信号最终会传导给最早的创业者，帮助他们恢复信心。
当然，完全复苏还需要时间。我长期观察一个数据：房地产何时能直接进入复苏状态，再配合资本市场的组合拳，那时可能会带来一大波红利。
第三个词：复苏。 我到现在都比较确认，中国是全球一大消费大国，我们的消费能力和潜力都超过美国。我们2017年成立龙珠基金的初心，就是要扶持中国企业，与世界一流竞争。如今，瑞幸咖啡已经从造假风波中走出来，反杀成为国民咖啡第一品牌。对不起，今天星巴克的人也坐在台下（现场笑）。
我虽然没有投资瑞幸，但看到这个案例，内心是挺振奋的。蜜雪冰城、泡泡玛特等世界级公司的崛起，只用了六七年时间，这证明了中国消费市场的趋势是不可逆的，无非是时间问题，而且我们不会等太久。
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