21世纪经济报道记者吴斌 上海报道
年初以来，美股经历了过山车行情。尽管目前标普500指数已经自4月低谷重新回升至历史新高附近，然而“最后一层窗户纸”却怎么也捅不破，标普500指数已经围绕6000点徘徊了约两周。
截至上周五收盘，标普500指数跌0.22%，报5967.84点；纳指跌0.51%，报19447.41点；道指涨0.08%，报42206.82点。从一周表现来看，标普500指数跌0.15%、纳指涨0.21%、道指涨0.02%。
美联储鹰派冲击尚未消散，地缘冲突又起，接下来美股波动性或加剧。据央视新闻报道，当地时间6月21日，美国投掷了六枚钻地弹用于袭击伊朗福尔多核设施，美国还向伊朗其他核设施发射了30枚“战斧”导弹。美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击。
鹰派美联储施压
在标普500指数连续三个交易日冲击6000点未果背后，相对鹰派的美联储是重要因素。
6月18日，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。在备受关注的点阵图中，美联储官员预计在2025年年底前美联储将降息两次。6月有多达7位美联储官员支持年内“不降息”，支持“降息两次”的官员数量则从3月的9位减少至8位，各有两位官员支持“降息一次”和“降息三次”。
此外，美联储预计未来几个月美国通胀情况将恶化，到2025年年底，美国通胀率将升至3%，3月预测为2.7%；失业率将升至4.5%，3月预测为4.4%；经济增长率将放缓至1.4%，3月预测为1.7%。
本周美联储主席鲍威尔将出席美国众议院和参议院的听证会，市场将密切关注鲍威尔的发言。早前发布的美联储半年度货币政策报告显示，在关税不确定性影响下，美联储在采取行动前可以等待形势进一步明朗化。
关税已经对美国消费者和商业信心形成一些冲击。在过去几年劳动力市场极度紧张，房价和股价显著上涨充实家底后，美国家庭的资产负债表已经基本收缩至正常水平，应对负面冲击的能力可能比几年前有所下降。
美联储还提及关税对主要金融市场的冲击。报告指出，国债、企业债、市政债和股票市场的运作依然有序，但许多指标显示流动性仍处于历史低位。其中在4月初的冲击中，国债市场仍然正常运转，但流动性跌至2023年初以来的低点。在那之后，多个金融市场的流动性有所改善，但市场状况仍对贸易政策消息保持敏感。
美股或跑输其他市场
在中东紧张局势的影响下，美股或面临更多压力。
加拿大皇家银行（RBC）提醒，尽管人气和季节性指标显示美国股市可能继续上涨，但对股票估值、企业盈利和经济增长的分析显示，市场走势已经超前了。中东冲突带来的不利因素可能会将标普500指数拉低至4800～5200点的区间，这意味着标普500指数的跌幅可能高达20%。
如果冲突导致中东供应中断，油价可能进一步上涨，这可能最终引发通胀，并限制美联储降息。进一步看，这也可能对估值构成压力，2025年美股走势在很大程度上取决于美联储政策。RBC预计，在以色列和伊朗冲突持续升级的情境下，美联储最青睐的PCE通胀率可能上升至4%。
嘉盛集团资深分析师Fawad Razaqzada对记者表示，随着市场应对不断升级的地缘政治紧张局势和重新抬头的通胀担忧，标普500指数前景仍不明朗，处于微妙平衡状态。交易者必须权衡不断升级的地缘政治风险、顽固的通胀预期以及美联储不急于宽松的立场。在油价上涨、债券市场紧张以及政治言论难以预测的情况下，投资者在估值高位需要保持谨慎态度。
从全球来看，此前拔得头筹的美股或将落后其他市场。美银6月全球基金经理调查报告显示，大多数基金经理认为，未来五年国际股市前景比美国股市更乐观，只有23%的投资者认为美国股票将是表现最好的资产。
此外，47%的基金经理表示，他们认为贸易战可能引发全球衰退，这是市场面临的最大尾部风险。全球经济衰退已连续三个月被认为是市场面临的最大尾部风险。其他明显尾部风险包括美联储加息以对抗通胀、美债收益率“无序”上升引发的信贷问题。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对记者表示，当前市场环境为投资者提供了一个将投资组合分散部署至不同地区及资产类别的机会，同时降低集中度。随着美股异常出色的表现可能即将结束，包括欧洲、日本及中国在内的主要发达及新兴市场的宏观环境正在向好。尤其是中国股市，应会受益于政府加大支持力度。中国股市估值目前仍处于合理水平，投资者聚焦于人工智能、电动汽车及机器人等主要领域的重要科技发展。
尽管以美元计价的股票占全球股票基金市值的近70%，但过去三个月仅有30%的资金流向了这类股票。展望未来，法国兴业银行策略师Arthur van Slooten预计，今年资金从美国市场转向国际市场的重新配置，具备“重大轮转”的所有特征，且目前仍处于初期阶段。美国与世界其他地区之间不断升级的紧张局势，可能意味着这种转变才刚刚开始。
全球财经日历
周一（6月23日）
欧元区6月制造业/服务业PMI、美国6月标普全球制造业/服务业PMI初值、美国5月成屋销售总数、旧金山联储主席戴利参加西部经济协会国际第100届年会的货币政策见解专题小组讨论、美联储理事鲍曼就货币政策和银行业发表讲话
周二（6月24日）
美国4月S&P/CS20座大城市房价指数、美国6月谘商会消费者信心指数、美联储主席鲍威尔出席众议院听证会、美联储理事库格勒和纽约联储主席威廉姆斯主持“美联储倾听”活动、克利夫兰联储主席哈玛克就货币政策发表讲话、美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词、夏季达沃斯论坛举行（至6月26日）。
周三（6月25日）
美国5月新屋销售总数、日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要、美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作证词陈述、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话、英伟达股东大会、泰国央行公布利率决议
周四（6月26日）
美国第一季度实际GDP年化季率终值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值、英国央行行长贝利在英国商会全球年会发表主旨演讲
周五（6月27日）
日本6月东京CPI、美国5月核心PCE物价指数、密歇根大学消费者信心指数、加拿大4月GDP、欧洲央行行长拉加德发表讲话
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