酱卤行业首家上市公司，“531”计划下奋进新征程。煌上煌成立于1999年，2012年在深交所上市。上市后主要侧重于稳健经营和内部规范，12-16年，公司整体拓展步伐较缓，业务范围集中于江西、广东、浙江市场。2017年公司转型升级：拓店速度加快、增加人员激励（股权/期权激励+管理层持股）、提升品牌形象，厘清组织架构等。同时在2020年制定“531”长中期规划，及“千城万店”战略布局。2021-2022受疫情影响，煌上煌单店收入受损严重，闭店率提升，“531”计划进程受阻。2023年开始，在行业缓慢复苏的背景下，公司继续推进“千城万店”战略布局（提出未来每年要开 2000 家+门店，用 3-4 年时间使得门店总数达到万店以上的规划），并在产能布局&期权激励方面为门店拓展提供支持。
看行业：集中度提升进程中，关注需求恢复&成本压力改善。从当前发展阶段看，我们认为虽然休闲卤制品，规模化发展相对佐餐卤更早、更快，但行业当前仍处于年集中度加速提升进程中，头部品牌仍持续提升门店覆盖率。从收入端看，2020-2022年，受“疫情+经济压力”影响，单店收入不断下滑，2023年以来，复苏进程较缓，单店店效未恢复至2019年水平。从成本端看：2021-2023Q1鸭副成本压力下，行业内公司毛利/净利端承压，2023年4月达到历史高点后，鸭副价格进入下行趋势，23Q3开始兑现至报表端，毛/净利率向上弹性充足。
看公司：锚定初心，千城万店战略持续推进。1）现状：空白市场较多，盈利能力仍有改善空间：江西/浙江/广东市场，23H1合计占比84%，拓店空间巨大，此外，我们认为随着公司门店布局不断加密和新增生产基地投入使用，规模效应下，采购成本+配送成本有望下降，产能利用率有望提升，分部盈利能力有望提升，盈利能力仍有改善空间；2）看对标：我们复盘了绝味2010-2015年的门店拓展历程，认为实现区域迅速扩张的主要原因有：1、供应链先行；2、绝味加盟管理体系完善，拓店效率高（首年拓展门店占比高；门店存活率较高，新区域闭店率基本在10%以下）；3、拓店环境良性，具备战略远见；3）展望：我们认为公司拓展方向清晰，“激励+管理+产能”支持较充足。拓展方向方面，公司着重“老市场深耕+新基地周边的重点新市场拓展”。合作加盟商方面，公司重视大商合作，提升拓店效率。激励支持方面，公司2023年期权激励中新开门店目标与千城万店战略一致，有望激发员工积极性。产能布局方面，当前公司已投产江西、广东、福建、辽宁、陕西、重庆六大生产基地，并于2023年9月定增募资4.50亿元，用于新建浙江+海南基地，为重点拓展市场的配送和供应提供了保障，同时节省物流成本。
新发展 新空间 新动能 据新华社电 横琴粤澳深度合作区3月1日零时正式实施封关运行。澳门各界表示，横琴封关运作将为澳门实现新发展提供新空间、新动能，是实现深合区第一阶段发展目标的标志性举措，也是推动构建琴澳一体化 新华社北京3月5日电 国务院总理李强5日在政府工作报告中表示，我们要继续全面准确、坚定不移贯彻“一国两制”、“港人治港”、“澳人治澳”、高度自治的方针，坚持依法治港治澳，落实“爱国者治港”、“爱国者治澳”原则 阴和俊 科技部部长 2023年全国研发经费投入超过3.3万亿元，在量子技术、集成电路、人工智能、生物医药、新能源等领域取得一批重大原创成果，把对青年科技人才的培养作为一项长期的战略性工作……在5日举行的十四 为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策。2024年3月14日至11月30日期间，上述国家持普 3月5日下午，江西省知名眼科医院南昌普瑞眼科医院隆重举办重量级眼科专家周文天教授、章晖博士、凌玲博士的加盟聘任仪式大会，并颁发聘书。大会上，普瑞集团专家侯乒教授及人力总监刘辉先生现场参会并宣布 AI技术持续迭代，各类大模型层出不穷，算力军备竞赛不止。近日，海外人工智能公司推出的大模型Claude3，能力对标GPT-4，在同期AI模型中处于领先水平，进一步带来了AI大模型领域技术层面的新突破。AI模型端的不断 。本文链接：方正证券发布煌上煌研报：酱卤行业首家上市公司，“531”计划下奋进新征程http://www.sushuapos.com/show-1-8057-0.html
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