21世纪经济报道记者 雷若馨 深圳报道
打着“医疗+消费”的牌，全棉时代母公司稳健医疗交出了一份不错的成绩单。
近日，稳健医疗（300888.SZ）发布半年报。2025年上半年，公司实现营收53亿元，同比增长31.3%；实现归母净利润 4.9 亿元，同比增长28.1%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长40.9%。
稳健医疗前身创立于1991年，最初从医用敷料代工起步。2009年，稳健医疗创立消费品品牌“全棉时代”，其业务领域也逐渐从医疗延伸至消费品。今年上半年，医疗板块与消费板块分别为其贡献25.2亿元、27.5亿元营收。
医疗板块回升
目前，其医疗板块以“稳健医疗”品牌为核心，主营医用敷料、口罩、手术室耗材。
2020年，因市场对口罩等疾控防护产品需求激增，稳健医疗的医疗板块营收暴涨616.5%至86.84亿元，并在当年成功上市。随着公共卫生事件的影响减弱，其相关板块营收在高基数影响下出现大幅下滑。
过去两年，稳健医疗通过调整产品结构、去库存等方式逐渐平稳下滑趋势，恢复相关板块增长。
2025年上半年，稳健医疗的医疗板块营收为25.2亿元，同比增长46.4%。剔除并购公司GRI的贡献，实现19.5亿元收入，同比增长13.2%，高于2024年同期营收增速。
业绩说明会上，管理层对医疗板块业务持乐观态度。一方面，未来老龄人口仍将以稳定的速度持续增长；另一方面，根据市场预测，2024年至2030年，医用耗材领域的复合增长率约6%，具有良好的成长动力；此外，与国外一次性耗材渗透率高达90%以上相比，国内目前为20%-30%，提升空间巨大。
据介绍，稳健医疗将继续推动高端敷料国产替代和新品注册布局、加快自动化和智能化升级。
海外市场方面，去年9月，稳健医疗以1.2亿美元（约合人民币8.44亿元）收购了美国医疗耗材公司Global Resources International, Inc.（GRI）75.2%的股权，发力国际化战略转型。
GRI于中国、美国、越南、多米尼加等国家均设有生产基地，并在美国与欧洲拥有销售与物流布局。稳健医疗曾表示，通过收购GRI，将直接填补海外产能空白，满足海外客户分散供应链风险的需求。
不过，今年以来，中美贸易环境波动，受关税影响，其供应链在3月后遭遇直接冲击，4月至6月对美出口暂停，导致GRI第二季度亏损。
业绩说明会上，管理层表示，目前GRI供应链已全面恢复，7月经营业绩向好，8月订单势头旺盛。客户订单从6月起逐步增多，预计下半年趋势将向好。
线下门店迎来调整
消费板块则是稳健医疗过去几年来持续增长的业务。该板块以“全棉时代”品牌为核心，主营干湿棉柔巾、卫生巾、成人服饰等。
今年上半年，消费板块营收为27.5亿元，同比增长20.3%。
其中，棉柔巾收入8.1亿元，同比增长19.5%；“奈丝公主”卫生巾实现5.3亿元，同比增长67.6%；成人服饰收入5.2亿元，同比增长19.4%。
值得注意的是，“奈丝公主”卫生巾不仅是其营收增速最高的产品，也是目前稳健医疗毛利率最可观的产品，高达68.30%。高毛利产品快速增长之下，拉动了全棉时代总体毛利率提升1.7个百分点至 58.6%。
全棉时代快速增长的背后，是稳健医疗在营销端的“重金投入”。
报告期内，稳健医疗的广告与宣传费达5.01亿元，同比增加47.59%。其半年报也提到，公司持续深耕线上渠道，聚焦新品、爆款矩阵，兴趣电商平台实现突破性增长。报告期内，其线上渠道收入17.1亿元，同比增长23.6%。
不过，受服装零售线下业态疲软、商业体客流两极分化等环境影响，全棉时代线下门店布局速度放缓。截至报告期末，全棉时代在全国共有380家直营门店和104家加盟门店。今年上半年，共新开16家门店，但关闭19家门店，原因为“合同到期，战略调整”。
业绩说明会上，管理层表示，线下门店布局将采取“谨慎且乐观的策略”。
具体而言，全棉时代将主动调改或关闭客流显著下降、店效不达预期且无提升潜力的门店，在客流上涨、符合目标核心人群的潜力商业体中新开、优化店铺。此外，将继续加码兴趣电商、即时零售等新兴渠道。
近日，稳健医疗发布中期利润分配方案，拟派发现金红利2.6亿元，占归母净利润53.26%。自上市以来，稳健医疗累计现金分红28.8亿元，回购股份支付现金6.9亿元，两项合计35.7亿元，占其首发募集资金净额的100.3%。
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