21世纪经济报道记者 石恩泽 深圳报道
若说去年AI还摸不着，那么今年AI已经进入电子供应链落到了实处。
上半年，有不少A股公司用业绩切实证明了人工智能对电子产品的拉动作用。其中，印制电路板（PCB）作为“电子产品之母”，代替复杂的布线，实现各元件之间的电气连接和电绝缘，是电子产业链中承上启下的基础力量。
在申万行业分类下，A股上市公司里有41家归属于PCB行业。截至8月29日，在已发布业绩的36家公司里，超65%公司归母净利润实现正增长。而去年同期，41家PCB上市公司中达到利润正增长的仅有30%。
然而，不是每一家PCB上市公司都抓住了AI的机遇。
21世纪经济报道记者翻阅利润高增长公司上半年财报发现，大部分实现PCB量价齐升的公司，有以下特点：一是在技术上前瞻性布局，抓住了新兴计算场景对高速高层PCB的结构性需求；二是在上下游稳定关系上具备核心竞争力，例如有公司自主生产覆铜板，平滑铜价带来的波动；三是提前在海外市场进行战略布局，抓住了东南亚PCB建设迅猛发展的红利。
（截至8月29日下午，申万PCB行业分类下，按归母净利润增长排序，TOP25 A股上市公司列表。图片截取至WIND）
瞄准AI服务器需求的先受益
在AI基建浪潮里，自去年起，AI服务器就提振不少上市公司业绩。以工业富联(601138.SH)为例，该公司称，AI服务器收入在今年二季度同比增长超270%。
伴随AI服务器出货量增加，应用在AI服务器上的PCB产品也量价齐升，成为近期PCB市场中复合增长率最快的下游细分市场。不少公司在线下参展时，甚至会特意在展位贴上“专供AI服务器PCB”的标语。
然而，AI服务器PCB的工艺要求比用在其他领域的PCB要求更高，尤其是对PCB板的层数上。通过增加PCB电路板的层数，可以进一步扩大布线空间，从而增加传输速度，以此贴合AI服务器对GPU模块高速传输的需求。
对PCB高层技术进行前瞻性布局的企业，上半年已经尝到甜头。方正科技(600601.SH)上半年归母净利润暴涨212%至1.5亿元，而去年同期其归母净利润仅为4805万元。该公司在半年报中表示，公司提前预判客户需求，在“≥40层板量产能力”等关键技术上进行研发。同时，方正科技还提前1年投资建设珠海方正PCB高端智能化产业基地二期高阶HDI项目，上半年该项目已建成投产。
无独有偶，今年上半年，沪电股份(002463.SZ)也将暴涨132%的归母净利润业绩，归结为受益于人工智能对高速高层PCB的结构性需求。该公司上半年AI服务器和HPC相关PCB产品增速迅猛，相较于去年在相关板块的营收占比，今年上半年上涨了10个百分点。
同样瞄准AI服务器的还有广合科技(001389.SZ)。该公司上半年归母净利润上涨102%。其中服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的下游应用领域。该款产品应用于高性能计算服务器、AI运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心的核心设备，为全球大数据、云计算等产业提供重要电子元器件供应。
此外，深南电路(002916.SZ)也充分把握住了PCB的结构性机会。该公司在半年报中表示，得益于AI加速卡等产品的持续放量，上半年公司实现营业总收入83.21亿元，同比增长37.91%，其中PCB业务同比增长25%，毛利率同比增加5.52%；归属于上市公司股东的净利润9.87亿元，同比增长108.32%。
风险和机遇并存
然而，也有公司没能接住这一波富贵。
鹏鼎控股(002938.SZ)作为A股PCB板块总市值最高的上市公司，上半年归母净利润实现负增长，同比下滑3.4%。
从技术布局上来看，该公司在淮安布局的高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目，一期已投产，二期正在加快建设，截至半年报报告期，该项目进度38.44%。相较于已经建成的方正科技而言，无疑慢了半个身位。
值得注意的是，今年上半年，鹏鼎控股营业收入是正增长的，较上年同期增长13.79%至131.26亿元。究其原因，关键在于原料铜价的上涨，拖累了公司产品的毛利率水平。
2024年上半年，鹏鼎控股印刷电路板整体的毛利率下降了0.34个百分点至17.97%，其中，通讯用板毛利率下降1.84个百分点至16.29%。而通讯用板原料中涉及铜箔基板、铜球和铜粉等原材料。
对于铜价波动的影响，东吴证券曾在研报中提出“上下游稳定关系是PCB厂商核心竞争力”。而在今年上半年，归母净利润增速高达904%的生益电子(688183.SH)，就是通过向其母公司生益科技采购覆铜板，从而取得了具有相对优势的材料成本。截至上半年，在生益电子采购覆铜板等原料关联交易中，生益科技排名第一，占比同类交易金额比例高达20%。
而生益科技在覆铜板、金属基覆铜箔板、覆盖膜类等高端电子材料等销售上，有着绝对的自主生产实力。2013年至2023年，该公司在刚性覆铜板销售总额全球第二，全球市场占有率稳定在12%左右。这无疑成为了生益电子的护城河。
此外，不少上半年净利润增速强劲的公司，还抓住了PCB生产在东南亚崛起的红利。上述业绩实现高增长的公司里，沪电股份、生益电子、方正科技、广合科技、深南电路均在泰国设立了子公司，并正在加速建设高阶PCB工厂。
沪电股份在半年报中提到，中美地缘政治对人工智能和网络基础设施市场产生复杂深远的影响，可能影响到PCB在某些高端领域的应用和市场需求，并对供应链产生潜在的塑造作用。而公司泰国生产基地的顺利运营是公司海外战略布局的关键，将助力公司在全球市场竞争中更加灵活有效地应对宏观环境波动、产业政策调整以及国际贸易格局等各种不确定的、潜在的不利因素的影响。
截至上半年，沪电股份的海外营收占比已提达总营收的85.53%；广合科技海外收入占比也高达74.11%。
“AI的发展为PCB市场带来新的增长机遇，同时也对PCB企业的技术能力和创新能力提出了更高的挑战。更多的同行也纷纷将资源向该领域倾斜，试图进入该领域并取得一定的市场份额，未来的竞争势必会加剧。”沪电股份在半年报中称。
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