21世纪经济报道记者 欧雪 深圳报道
麦驰物联过会已一年有余，投资者们没等到其注册申请，反见其终止上市。
7月8日，深交所披露，因深圳市麦驰物联股份有限公司（下称“麦驰物联”）及保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。
公开资料显示，麦驰物联专注于建筑智能化领域，是一家以楼宇对讲和智能家居等社区安防智能化产品研发、生产和销售为主并提供建筑智能化设计服务及系统集成业务的综合服务商。
值得注意的是，麦驰物联的客户群体主要集中在房地产领域。因此，麦驰物联本质上是一名地产供应商。
麦驰物联的上市之路因何而止？业内人士认为，这与其业务深度依赖房地产市场不无关系。
随着近年来房地产市场波动，麦驰物联的业绩也受到直接影响，营收、净利连年下滑。特别是在2021年和2022年，公司的盈利水平仅维持在5000多万元，这无疑为其上市之路蒙上了一层阴影。
第一大客户是第二大股东
此前，麦驰物联曾于2015年12月18日在新三板完成挂牌，又于2018年8月23日终止挂牌。
随后，麦驰物联在2022年6月向创业板发起冲击，经历了两轮问询并在2023年6月正式过会。不过，麦驰物联在过会后迟迟没有新动作，财务资料更是在今年3月失效。
招股书显示，麦驰物联IPO保荐机构为华英证券有限责任公司，保荐代表人为李大山、周依黎。
对于发行股票，麦驰物联原拟在深交所创业板公开发行股票不超过2533.34万股，占发行后总股本比例不低于25%，本次发行不涉及股东公开发售股份。
此外，公司原拟募集资金5.03亿元。其中，1.08亿元用于社区安防智能化产品扩产项目，1.08亿元用于麦驰物联设计服务网络项目，5882.6万元用于麦驰安防研发中心项目，2813.49万元用于麦驰物联信息化建设项目，2亿元用于补充营运资金项目。
在股东结构中，记者了解到，公司控股股东、实际控制人为沈卫民。截至招股说明书签署日，沈卫民直接持有公司41.84%的股权，并作为瑞众合投资的执行事务合伙人控制公司8.55%表决权，因此，沈卫民合计控制公司50.39%表决权。
不过有趣的是，公司主要持股股东中还出现其主要客户。IPO前，珠海利岗为麦驰物联的第二大股东，持股数量为1050.00万股，持股比例高达13.82%。而从股权穿透来看，珠海利岗的执行事务合伙人又受保利控制。
2016年12月27日，珠海利岗以每股3.00元的价格，对麦驰物联进行了战略性投资，认购了1050.00万股。
紧接着随后两年，麦驰物联对保利的销售额出现了显著增长，2016年实现1659.16万元，2017年增至2359.02万元。
到2020年至2022年，保利一直是麦驰物联的第一大客户，对其销售收入分别占公司当期主营业务收入比重的24.94%、29.19%、33.93%。
据公司对深交所审核问询回复，珠海利岗的入股并非没有条件。刚入股时，珠海利岗便要求，若麦驰物联未能在规定时间内成功上市，珠海利岗可要求实控人沈卫民回购其股份。
接下来，双方多次修订这一条款。最终在2023年5月15日，双方签署了新的补充协议，麦驰物联退出了原协议，不再承担回购义务。
业绩连年下滑
一荣俱荣，一损俱损。近年来，我国加大了房地产行业的调控力度，收紧了房地产市场的融资水平，房地产行业遭受了较大的冲击。
招股书显示，麦驰物联实施的是“头部房企”营销战略，坚持紧贴央企、国企地产公司及区优质民营房企和“单点突破、全局跟进”的业务策略。
报告期内，公司主要客户包括保利、绿地、中国建筑集团有限公司（含中海）、华润、万科、金科、美的、新城控股集团股份有限公司等房地产商和工程商。
从2020年至2022年，公司前五大客户销售收入占当期主营业务收入比重分别为47.01%、53.06%、52.79%，受头部客户的影响较大。
在此背景下，麦驰物联业绩连年下滑。招股书显示，麦驰物联2020年至2022年的营收分别为5.23亿元、4.99亿元、4.64亿元；净利分别仅录得8191万元、5783万元、5450万元。
与此同时，公司面临应收款项回收风险增大。2020年至2022年，麦驰物联应收账款余额连年增长，分别为2.51亿元、3.15亿元和3.64亿元。到2022年末，公司应收客户款项净值占同期末总资产的比例已达64.86%，应收客户款项存在无法回收及坏账风险。
另一方面，公司所需关键材料的成本不断上涨。从2019年到2022年，麦驰物联安防产品所需要的关键材料包括液晶显示屏模组、芯片等，采购付现率（购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本）分别为103.24%、94.25%、101.63%和93.82%。
面对回款难题和关键材料成本上涨的双重夹击，麦驰物联的现金流并不乐观。
2019年至2021年，尽管麦驰物联艰难实现盈利，但现金流一直为负。直到2022年，公司才努力实现现金流由负转正，获得现金流量净额4836.83万元。
从创业板上市新规来看，IPO企业最近一年净利润要求不低于6000万元。因此，根据麦驰物联的业绩表现来看，公司因不满足创业板上市新规而撤回IPO的可能性极大。
此外，整体来看，随着审核政策进一步收紧，今年年内终止审核IPO企业已突破300家。数据显示，截至7月7日，沪深北三家交易所终止审查IPO企业324家，较上周统计时增加26家，与2023年相似时段来看，同比增长141.79%。
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